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[關鍵詞]：保險資金 基礎設施 債權投資計劃
一、保險資金投資基礎設施的意義
（一）有利于解決基礎設施融資問題，推動新型城鎮化建設
國家從2012年提出新型城鎮化開始，統籌推進了交通、通信、能源、等國家重點支持的基礎設施項目的建設，以此來推動新型城鎮化進程。在實施過程中，首先要關注的就是資金缺乏帶來的壓力，這已經成為制約基礎設施建設發展的瓶頸問題，保險資金特別是壽險資金的長期性，穩定性的特點，剛好彌補了基礎設施建設中長期資金不足的問題。不僅在一定程度上緩解了基礎設施建設面臨的資金缺乏的壓力，更加快了我國新型城鎮化建設的步伐。
（二）有利于提高基礎設施運營效率，優化資源配置
將保險資金的投入，能在一定程度上減輕這些問題的影響，一方面，保險資金投資基礎設施的盈利性商業化的經營目標，可以很好地約束投資主體的行為，減少政府投入所帶來的盲目性和沖動性；另一方面，商業保險資金的引入，使得企業化模式真正實施到基礎設施的運營之中，會進一步提高其運營效率。
（三）有利于拓寬保險資金投資渠道，提升保險公司競爭力
隨著國家對新型城鎮化的關注以及“一帶一路”新戰略的實施，我國對基礎設施的建設需求也進一步加大，這就為保險資金的投資渠道提供了一個新的選擇。2014年保險資金投資收益率6.3%，比上年提高了1.3個百分點。同時，2014年投入基礎設施建設的保險資金有1.1萬億元，較年初增長56.8%，一般基礎設施的投資收益率在6%-9%，在一定程度上可以說明，保險資金投資基礎設施較高的收益率在一定程度上提高了整個保險業的投資收益水平，進而提高了保險公司的市場競爭力。
二、我國保險資金投資基礎設施債權計劃的現狀
（一）我國保險資金投資基礎設施債權計劃的投資規模
根據保監會的相關統計數據，2014年年底保險資金發起基礎設施投資計劃達到1.1萬億元，比年初增長56.8%。以上數據顯示，保險資金投資于基礎設施的規模不斷上升，且2014年相比于2013年同比增長56.8%，有明顯的上升趨勢，表明保險資金投資基礎設施債權計劃具有良好的發展趨勢。
（二）我國保險資金投資基礎設施債權計劃的行業分布
當前我國保監會允許保險資金參與的基礎設施建設項目有交通、能源、通訊、市政、環境保護等符合國家產業政策的項目。而就目前實際情況來看，我國保險資金參與的行業主要是交通，交通方面的占比超過50%，遠遠超過其他行業的投資比例。在能源和市政方面也有參與，但對于通訊和環境保護，保險資金則幾乎沒有涉獵。
（三）我國保險資金投資基礎設施債權計劃的典型項目
2007年，泰康資產管理有限公司發起設立“泰康開泰―鐵路債權計劃”，是我國保險業首單基礎設施債權投資計劃。2011年，“南水北調”工程一、二、三期債權投資計劃備案金額合計550億元，該債權計劃是目前保險資產管理公司發行的規模最大的單一基礎設施投資金融產品。2014年4月29日，“人保――天津濱海新區交通項目債權投資計劃”的本金和利息清算結束，標志著我國保險業第一個基礎設施債權投資計劃圓滿清算結束。
三、對于保險資金投資基礎設施債權計劃的幾點建議
（一）保險公司應深化資產配置研究
保險公司的產品在特點上各有不同，不同的保險資金在性質、時間期限上也會有所差別，所以在進行保險資金的投資規劃時，應該根據保險資金本身的特點和所投資的項目的特點來進行相應的匹配，通過很好的資產配置來實現多維度的債權產品配置策略?；A設施項目投資規模大，投資期限長，收益穩定，這些特點都正好與保險公司壽險資金的特點相匹配，因此應該將更多地壽險資金投入到基礎設施建設中。
（二）保險公司應建立完善的風險控制體系
保險資金投資基礎設施項目建設的風險主要是流動性風險。保險公司應盡快建立基礎設施項目篩選、風險評估、評審決策、投后管理等債權計劃全過程的風險內控體系。在進行投資前，要全面了解所選擇的基礎設施項目的各方面信息；投入建設以后，要定期與項目的各個參與主體進行溝通，及早發現問題并找到解決措施，來防范基礎設施債權計劃可能存在的流動性等風險。
（三）完善保險資金投資基礎設施的各方面政策
1、嚴格限制投資規模和投資比例
雖然保險資金投資基礎設施的投資收益率很高，但同時存在的風險也相對較高，應該在鼓勵保險公司積極參與投資基礎設施的同時，也要嚴格限制保險資金的投資規模和投資比例。
2、放寬投資領域
目前允許保險資金參與基礎設施投資的行業主要有交通，能源，市政，通訊，環境保護5個不同的行業，而根據最新統計數據，保險公司不能投資的制造業、郵政業、電力熱力燃氣的投資額排名都相對靠前，所以應該進一步放寬對投資領域的限定，允許保險公司投資于這些領域，推動基礎設施債權計劃更大規模地發展。
（四）加強各監管部門的聯合監管力度
保險資金參與投資的基礎設施債權計劃一般投資規模較大，一旦風險發生，會造成非常嚴重的后果，所以就需要各個監管部門聯合監管，保監會應按照有關法律法規對保險公司投資基礎設施的比例、模式、流程進行嚴格監管；國家改革與發展委員和國家審計部門也應該發揮其各自的職能，真正做到聯合監管。
四、結論
國家對新型城鎮化的關注及“一帶一路”戰略的積極推進，使得我國對基礎設施建設方面的需求也進一步加大，與銀行，證券，信托等其他金融部門相比，保險業可以提供期限更長、供給更加穩定的資金，保險資金成為經濟新常態下基礎設施建設資金的重要來源之一。而基礎設施項目的收益穩定的特點，使其受到更多保險公司的青睞，這種相互之間的匹配與需求，使得保險資金參與的基礎設施債權投資計劃進入到一個快速發展的重要時期。
參考文獻：
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關鍵詞：城市；基礎設施；投融資；策略
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年11月1日
城市是一個國家或地區社會、經濟活動的中心，基礎設施是城市賴以生存和發展的基礎，是城市正常運行的基本保障，是城市經濟和社會發展的物質載體和標志。城市基礎設施是為了保證城市的生存發展和滿足居民的物質生活需要而向各單位和城市居民提供最基本的公共設施與無形服務的總稱。城市基礎設施包括提供有形物質基礎的工程性基礎設施和提供各種無形資產的社會性基礎設施。城市基礎設施是城市物質生產、社會發展和城市居民生活的基礎性公共設施，是國民經濟基礎設施在城市地域的集結和延伸，完善的城市基礎設施系統可以改善城市居民的生活條件，促進城市經濟發展，提高城市的競爭力。
城市基礎設施投融資問題關系到整個城市建設、居民生活和經濟發展。城市基礎設施建設投融資活動是指政府運用多種手段籌集資金、經營資金、回收資金和完成城建項目的過程，可分為投資活動與融資活動。投資活動是指投資者將資金投入到特定的項目而最終獲得城市建設的社會、環境或經濟效益的過程，它包括投資決策、實施投資以及回收資金獲益的整個過程。融資活動是籌資者在特定條件下通過一定的融資渠道籌措一定量資金的過程。融資活動是以投資活動為目的，投資活動需要通過融資活動獲得資金，融資制約著投資，投資需要融資相配合。長期以來，我國城市基礎設施投融資主要依靠政府投資，由政府統包統攬，政府扮演了投資、建設、管理使用“三位一體”的混合角色，政府既是投資主體，又是資金的供給者，民間資本、企業資本和國際資本很難進入城市基礎設施建設領域，導致政府投資比重過高，投融資主體單一，投融資渠道狹窄。
隨著我國城市化進程的加速和城市建設規模的擴大，城建投融資需求快速增長，資金供給短缺矛盾加大，必須加大城市基礎設施建設投入，運用多種融資方式，拓寬投融資渠道。在市場經濟條件下，政府應當盡量減少政府干預，轉變政府角色，從參與項目建設管理的經營者轉變為項目建設引導者、監督者和協調者，城市基礎設施投融資實行投資、建設、運營三分離，既要突出政府主導作用，又要充分發揮民間資本、金融資本、企業資本以及國際資本等投資主體作用，引入市場競爭機制，推進城建投融資市場化，拓寬城市基礎設施建設投融資渠道，提高經營城市服務質量和經營效率。通過基礎設施存量資產劃轉、授權、專項資金注入和資產運作等方式，轉變為以建設性投資企業集團向融資為主的方式，實現資源優化配置，形成規模優勢，提高融資信用度，組建城建企業集團，積極吸收民營資本和國際資本等參與城市基礎設施建設，優化資源配置，提高投融資效率，加快城市基礎設施建設進程。
一、建立多元化投融資主體
隨著我國城市經濟的快速發展和城市建設規模的不斷擴張，城市基礎設施投融資呈現多元化與市場化的格局，城市基礎設施建設項目工程投資期長、投資金額大，必須拓寬投融資渠道，建立多元化的投融資主體，大力推行委托經營、特許權經營、租賃經營和承包經營等多種方式引導民營資本投資于城市建設，加強結構調整，合理配置資源，打破政府行業壟斷格局，將原來依靠行政手段經營的城市基礎設施項目，交由市場經營，充分發揮市場配置資源的作用，走市場化與產業化的道路，按照市場規律辦事，堅持“誰投資，誰所有，誰受益”的原則，由城投集團進行項目投資服務并收費，政府購買服務。
逐步開放城市基礎設施建設投融資市場，把市場競爭機制引入城市基礎設施建設投資運營，不同投資主體在同一平臺上公平競爭，各個投資主體平等參與市場競爭，積極引導民營資本和國外資本進入城市基礎設施建設投融資市場。完善各項財政投融資管理制度，加大地方財政對城市基礎設施項目的投資比重，適當調整財政性投資支出結構，增強政府對城市基礎設施投資的調控能力，加強財政監管，防止投資決策失誤和損失浪費；民間資本資金數額投資巨大，積極倡導民間資本進入公共基礎設施領域，按照資本市場的規則，完善市場化運作，為民間資本參與投資創造良好的制度環境和經濟環境，吸引民間資本參與基礎設施建設；加強國際資本市場投融資，我國作為世界快速發展的經濟體，對國際資本具有很強的吸引力，應當積極創造平等競爭條件，嘗試采用中外合資、中外合作等方式參與城市基礎設施建設；引入多種新興的融資手段，使項目的資金投入和產出、收益和風險相互結合，形成政府、國有企業、民營企業以及外資企業等多元化的投融資主體，提高城市基礎設施建設投融資的效率，維護社會公眾利益，確保城市物質生產和人民生活穩定。
二、利用資本市場融資
我國資本市場的迅猛發展，拓寬了城市基礎設施建設投融資空間，利用資本市場強大的融資功能為城市基礎設施提供建設資金。城市基礎設施都是大型項目，投資巨大，回收期長，把政府城建投資與資本市場融資結合起來，利用股票市場和債券市場融通資金，擴大資金供給渠道，健全資本市場運行機制，發揮資本市場的融資作用，有利于減輕地方財政負擔，降低貸款風險。股票融資是城市基礎設施項目資本市場主要的融資方式，成為城市基礎設施建設融資的有效途徑。股票直接融資是通過資本市場進行城市建設融資的一種方式，是民間資本參與基礎設施建設的最高形式，股票融資對于企業業績要求較高，且在信息披露、程序申報和監管等方面嚴格要求，可以將資產質量良好、收益穩定的基礎設施組建上市公司，運輸、通信、能源、城市道路等基礎設施項目都可以考慮通過發行股票籌集資金，通過購買股票實現控股和參股的目的，從股市上進行融資，實行城市建設市場化與社會化投資營運。推動基礎設施利用資本市場另一個重要途徑是債券市場融資，發行城市建設債券是政府利用財政信用直接向社會融資的一種方式。我國國民經濟持續高速增長，居民收入水平不斷提高，居民存款數額不斷攀升，存在著旺盛的民間投資需求，積極發行城市建設債券吸引民間投資，增加地方政府城建投入的資金來源，發揮民間融資作用。實際上，債券融資額在城市基礎設施建設投資額中所占比重很小。我國債券發行主體要求很高，必須要有良好的經濟效益，我國眾多的城市基礎設施項目建設施工方基本上都處于虧損經營狀態，難以滿足債券發行要求。
三、成立城司融資
成立城市建設投資公司目的在于搭建政府投融資平臺，擴大政府投資的放大效應，整合城市資源，盤活存量資產，可以統籌管理財政性建設資金，廣泛吸收各種資本參與城市建設，發揮城建資金的規模效應和積聚效應，有效地緩解城建融資瓶頸制約，有助于提高政府投資效率，實現國有資產的保值增值，可以緩解政府投資分散和缺乏監管的問題。成立城市建設投資公司，將城市基礎設施建設與運營由政府各行政職能部門的分散投資、松散管理的政府行為轉變為集團公司投融資、經營以及債務償還相結合的市場行為，按照市場化運營，實現經營城市戰略，加速城市化進程。城市基礎設施建設投資公司是政府授權的城市基礎設施建設投融資平臺和載體，代表政府行使投融資職能，負責投資項目管理與監督，項目收益上繳到財政部門，城司依托政府的財政支持和城建存量資產，加強政府主導和社會參與，通過合作、合資等方式吸引外資和社會資本進入城建領域，按照“投資多元化、經營產業化、管理一體化、服務社會化”的服務宗旨，實現投入―產出―再投入―高產出的良性循環，形成“政府引導、社會參與、市場運作”的投融資格局。地方政府應當做大做強城司，擴大城司的資產規模，提高城市建設運營效率，改善居民生活公共設施，實施民生幸福工程建設，將城司打造成為城市建設主要的投融資平臺和最大的“投資民生公司”，考慮人民群眾的根本利益，體現城市基礎設施建設為民服務的宗旨，實現政府對城市整體發展的戰略意圖和長遠發展規劃。
四、經營城市土地融資
土地融資作為地方政府財政資金的重要來源，推動城市化進程，帶動相關產業發展，促進地方經濟快速增長。土地是經營城市最基礎性的自然資源，供給量是有限的，是城市發展的“財富之母”，土地資源是不可再生資源，是人類生存的基本資料和勞動對象，城市化發展進程中土地使用價值日益凸現，是國民經濟生產要素中最活躍、最有潛力的資產，實行土地與資本相結合，土地與經濟發展的關系日益密切，土地經營收益是進行城市建設和擴展的資金來源。經營好城市土地是進行城市開發和建設的重要環節，健全土地市場體系，增強政府調控土地的力度，地方政府應當合理經營土地，盤活土地資源，實現資本運作，有計劃地控制城市土地的供應總量，按照市場規則配置土地資源，合理征用和開發利用土地，獲取土地增值收益，利用土地的出讓和批租、土地置換、土地招商等形式進行市場化交易，為城建基礎設施建設籌集資金。推行土地有償使用制度，實現“征地―土地收益―城市建設―城市擴張―征地―土地收益―城市建設”的不斷循環過程，以地生財，滾動發展，把土地使用權拍賣和建設項目建設項目融合在一起，形成土地經營與城市建設良性互動的局面。實行城市基礎設施建設與城市區域規劃相結合，實行城市區域規劃與產業布局調整相結合，實行收益項目與公益項目相結合，統籌考慮到城市建設項目與周邊生活設施相配套，實行居民小區建筑與商貿中心等公共設施捆綁式系統開發，提升周邊地區居民小區建筑與商貿中心價值，提高城市土地溢出價值，使土地出現增值預期，促進土地融資可持續發展，使得土地開發和利用成為城市經濟騰飛的動力源泉。
綜上所述，城市基礎設施是城市綜合服務功能的物質載體，是城市居民生活和國民經濟發展重要的公共設施，是城市經濟發展和提高人民群眾生活保障的物質基礎，是衡量一個城市經濟生活水平的重要指標。完善城市基礎設施建設，有助于促進國民經濟發展，保障城市居民生活，提高城市競爭力。隨著我國城市化進程的加快，城市人口迅速增加，城市基礎設施和公共服務業供求不足，城市基礎設施的巨大需求對投融資提出了更高的要求，也為城市基礎設施投融資發展提供了廣闊的空間。必須重視城市基礎設施建設投融資，運用市場競爭機制，優化資源配置，提高投融資效率，拓寬投融資渠道，積極引入市場競爭機制，吸引民間資本投入和國際資本投資，逐步建立適合我國特殊國情的城市基礎設施項目建設投融資結構體系，形成經營管理市場化、投資主體多元化、融資方式多樣化的新格局，加強城市基礎設施建設，可以保障人民群眾的日常生活，保證企事業單位生產活動和經營活動正常運營，實現城市經濟與社會的可持續發展。
主要參考文獻：
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【關鍵詞】火力發電廠 工程造價 基礎設施建設 投資 策略
對于火力發電廠來講，其工程造價涉及到建設費用、設備和工具購買費用、火力發電設施的安裝費用以及其他費用等，合理控制這些費用，能夠更好的提升資金的利用效率，節約基礎設施建設所消耗的資金投入，更好的推動火力發電廠的良性發展，為其創造更多的經濟效益。在實際控制的工程中需要講求一定的策略，并且要實現全過程控制。下面本文就對這一問題進行詳細的分析論述。
一 火力發電廠基建工程投資階段工程造價控制策略
在火力發電廠基礎設施建設工程的投資階段做好工程造價的控制工作，能夠為今后的造價控制奠定堅實的基礎。通常情況下，在火力發電廠項目建設的基礎上，選擇最優的投資防范措施，進而更好的促進資源的合理配置。具體來講，需要做到以下幾個方面。
首先，需要選擇科學合理的建設標準水平。通常情況下，火力發電廠的基礎設施工程項目的建設標準水平不能夠選擇過高，否則將會脫離火力發電廠的實際運營情況，也會和我國的國情背道而馳，出現資金和資源的浪費，但是標準也不能夠太低，否則將會影響到技術的進步，在這種情況下，就需要結合火力發電廠的實際情況，綜合當前市場狀態和國情，合理選擇建設標準水平，為今后的編制、評估工作提供依據，同時也是衡量工程造價是否合理的尺度，為造價的控制工作奠定基礎。
其次，要做好投資估算工作?；旧蟻碇v是根據之前的經驗進行估算，在這個過程中，包含有很多的原始數據，例如火力發電廠用電率、標煤單價、日常修理費用等，造價的控制者需要將這些數據提供給編制單位，這樣能夠更好的利于對投資估算中的各項費用進行逐一分析，確保投資決策更加符合實際情況，也更有利于造價基建工程項目的造價控制工作。
二 火力發電廠基建工程設計階段造價控制策略
在該階段控制工程造價以節約基礎設施建設的投資，需要從以下幾個方面展開工作。
首先，要推行限額設計。限額設計是最為有效的造價控制舉措，通過這一措施，能夠確保設計階段的造價不會超出投資的限額。在具體的應用操作中，需要嚴格的根據已經批準的投資估算進行初步的設計，之后再利用初步的設計概算實現對施工圖設計的有效控制。需要注意的是，在設計階段進行造價控制，需要確保每一個專業都要按照分配的限額進行設計，這樣能夠降低不合理變更發生的幾率。
其次，針對限額中的不適用項目要做到具體問題具體分析。如果火力發電廠基建項目設計過程中存在著定額不適用的項目，如果電力行業的定額也沒有這一項工作的話，就需要根據類似工程的相關資料進行單價估價表的編制工作。在這個過程中，需要堅持實事求是的原則，確定定額水平和施工材料的差價，并且要認真的分析批準概預算，并對概算中的各種費用組成進行深入的了解，之后在根據具體的情況確定好節約資金的方式，進而達到造價控制的目的。
最后，需要對設計概念實現動態管理。動態管理在設計階段是一項重要的手段，在這個過程中需要引入原值、現值以及終值三個概念。原值就是根據概算編制時的費用計算出的造價；現值就是按照工程批準開工年份對原值進行調整之后的造價；終值就是開工之后對年份度投資產生價差和現值進行疊加之后的造價。在實際動態管理的過程中，需要明確這三個概念，這樣在火力發電廠基建工程項目中，造價的控制者就能夠很好的實現對預算的動態管理，進而做好造價控制工作。
三 火力發電廠基建工程施工階段造價控制策略
施工階段是火力發電廠基建工程項目整體建設中較為關鍵的環節，其中涉及到的領域較多，如果處理不當，很有可能會加大資金投入，因此說一定要采取有效的措施加強造價控制工作，并做好該階段的預決算制度建設。具體來講，需要從以下幾個方面展開。
首先，要確保造價的真實性和合理性。由于施工階段涉及的內容較多，因此造價的控制工作需要層層把關，并且要根據部門分工的量價審查制度開展有序的工作。即先由各個專業進行工程量的審核，之后再由相關的技術人員進行復核，這樣更有利于得到較準確的單位工程造價。
其次，要建立健全造價管理制度。通常情況下火力發電廠的基建項目涉及的環節和施工內容較多，這樣造價控制工作就需要有健全的制度體系作為支撐，并且要明確責任機制，需要嚴格的按照規定確定每月工程進度款的合理撥付，這樣能夠有效的避免出現資金浪費現象，也能過在一定程度上提升施工的進度。
最后，要建立起工程設計和變更設計的制度，通過這一制度對設計的變更進行控制，在這個過程中還需要明確因為變更而導致的工程量增減清單，為今后的工作奠定堅實的基礎。對于西安擦很難過簽證制度來講，則需要對現場簽證進行有效的控制。
四 火力發電廠基建工程項目竣工結算造價控制策略
對于火力發電廠基建工程項目來講，做好竣工決算是一項關鍵的工作，也是竣工報告中必要的組成部分。做好這一工作，能夠對新增的固定資產價值進行有效的核算，并且能夠有效的分析投資的效果，進而逐步的完善經濟責任?；鹆Πl電廠的規模較大，涉及到的環節較多，牽涉范圍較廣，因此說除了整個工程的費用之外，還需要做好各種管理費用、監理費用、征地費用等的管理工作。需要注意的是，盡管竣工結算比較簡單，只需要相應造價工作人員的配合即可，但是對于火力發電廠來講，竣工決算還需要有財務人員的配合，使其能夠和造價控制人員進行合作，以便能夠更好地處理竣工決算中涉及到的多種財務費用問題，以及對其中的歸類和分攤問題進行有效的控制。
五 其他造價控制策略
工程造價的控制需要貫穿在火力發電廠基建項目建設的始終，上文中對整個過程中的各個階段造價控制進行了分析，除此之外，還可以采取其他的控制策略。
如做好合同管理工作。合同能夠合同雙方的責權利有著較強的明確作用，并且能夠通過法律的強制力對其行為進行約束，所以說在對工程項目進行造價控制的過程中，一定要注重合同管理。對于火力發電廠來講，設計、施工、監理等環節都離不開合同管理，在這種情況下就需要有專業的人員進行管理，為造價的控制工作提供法律依據。
除此之外，還需要做好火力發電廠內部的管理工作，同時需要和地方政府協調好，為火力發電廠基建工程項目的施工建設提供更好的環境，這樣更有利于資金的節約。
結束語：火力發電廠基礎設置建設項目需要有強大的資金支持，在這種情況下需要做好造價控制工作，節約資金，并提升資金的利用效率。造價控制工作需要貫穿在項目建設的始終，本文就以此為中心，結合工作實際，對各階段造價的控制策略進行了分析，希望能夠對今后的造價控制工作起到一定的幫助作用，最大限度的節約火力發電廠基礎設施建設的資金。
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關鍵詞：人民幣國際化；非洲；基礎設施；對外投資
中圖分類號：F290 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）09-00-02
人民幣業是中國為對外直接投資（OFDI）與外商直接投資（FDI）的重要結算方式，使用人民幣結算為境內企業海外投資帶來眾多益處，不僅避免匯率波動引發的風險，更是簡化并加快了交易流程。近年來隨著中國與非洲經濟往來的日益密切，人民幣國際化的效應在很大程度上成為影響中國企業在非投資決策的重要因素之一，至2015人民幣將成為緊隨美元之后的中非貿易與投資的主要結算貨幣。
一、人民幣國際化的在非洲的發展及意義
非洲商業銀行的人民幣存款業務一直保持上升增長態勢，根據南非標準銀行的統計，截至2011年機構人民幣存款與銀行同業人民幣存款合計達210億人民幣，人民幣已成為非洲大陸普遍歡迎的貨幣。非洲地區對人民幣的需求主要源自非洲國家的外匯儲備具有多元化的戰略要求①；其次，由貨幣幣值不穩和借貸利率高而導致貿易結算風險高和融資難是非洲國家普遍面臨的現實挑戰。正是這些因素為人民幣國際化在非洲的拓展提供了巨大的市場空間與前所未有的機遇。
非洲地區是人民幣國際化進程的重要戰略市場之一。2012年，隨著南非等5國央行將人民幣列為儲備貨幣地位并簽署一攬子人民幣債券投資協議，人民幣在非洲市場融資方式的資本輸出架構基本形成。隨后，人民幣的清關渠道在非洲主流銀行成功建立，人民幣結算業務覆蓋超過30個國家和地區，人民幣綜合業務規模實現了跨越式增長。
貨幣的國際化本身是市場機制選擇的結果，同時也是一國經濟國際化的綜合體現。它需要本國強大的經濟實力與對外經濟規模，開放的金融市場，穩健的匯率水平等作為重要支撐。對外投資與對外貿易受到本國貨幣國際化程度的影響同時也對本幣國際化的進程產生制約②。
首先，人民幣的國際化，極大地促進了人民幣投資非洲的便利化，拓寬了中國企業在非洲的投融資渠道。中國企業海外投資的根本問題是資金的使用成本與效率問題，人民幣存量在非洲的增加既可以換取非洲當地優勢資源的進口，又可以提高人民幣國際貨幣的地位，拓寬企業利用資金的渠道，降低融資成本，提高資金的使用效率，進一步促進人民幣在非洲當地的投資。
其次，人民幣的國際化有利于減少匯率風險。目前人民幣在非洲投資的主要方式仍是直接投資為主，隨著人民幣國際化在非洲的深入發展將通過人民幣做中介進行投融資的轉化，防范風險，增加投資收益③。人民幣的國際化將會進一步推動中國國內資本市場與非洲資本市場的連接，為人民幣在非洲的投資提供安全保障，例如企業可以根據市場形勢，使用人民幣簽訂項目投資合同，并通過項目資產證券化的方式，將項目部分資產獨立或以組合的形式放到資本市場進行再融資，以減少匯率波動帶來的風險并能夠增加項目的收益。
同時應注意到，非洲市場的金融體系并不發達，中國的金融制度與機制也待進一步完善，因此現階段，人民幣的國際化進程會不可避免地在非洲投融資的過程中帶來一些消極影響，包括使國內貨幣政策效力下降，為貨幣政策的制定帶來更多復雜性與不確定性，非洲當地外匯市場對人民幣的投機可能會擾亂中國在非洲的投資機制等問題。
二、非洲基礎設施項目投融資的現狀與以及所面臨的問題
2012年，中非貿易額達1969億美元，中國對非洲投資總額達58億美元，非洲成為中國第四大投資目的地。人民幣在非洲地區的投資特點主要呈現以下特點：
1.人民幣在非洲的投資主要靠基礎設施項目帶動。人民幣在非洲基礎設施項目上的投資占人民幣全部在非項目投資的65%，占比較大，其中多以礦產，油氣，住房，交通，電力等大型基礎設施項目為主。這類項目由于投資巨大，建設周期以及項目的投資回收期都很長，目前該類項目所采取的融資方均以國家政策性銀行貸款形式為主，比較單一。
2.開展非洲人民幣投融資業務的銀行較少，業務較為集中。截至目前，中國開展非洲人民幣業務的銀行已經達到153家，其中只有19家銀行開展了非洲地區基礎設施項目人民幣融資業務，且以政策性銀行和國有銀行為主。
3.人民幣在非洲融資總額中，貿易融資占比過高，類型單一。截至2013年末，非洲項目人民幣融資已批貸款項目金額在非洲人民幣結算總額中占比不足2%，與其他非洲跨境人民幣業務相比發展極其緩慢，部分時間段甚至出現萎縮④。
首先，人民幣在非洲項目投融資的發展動力略顯不足。自從非洲開展人民幣業務以來，人民幣對非項目同融資業務一直進展緩慢，其主要原因是境內外貸款利率差別較大，人民幣貸款缺乏競爭優勢。另外，非洲基礎設施項目的貸款仍被納入銀行總體信貸規模管理，大多數商業銀行并沒有完善的跨境人民幣貸款風險管理體系，對非洲非居民機構信用等級評價和審查的手段欠缺，評估成本高，管理難度大。再次，人民幣在非洲的可兌換渠道非常有限，一定程度上制約了人民幣融資在非洲區域的接受度。從我國目前的資本項目可兌換現狀來看，海外投融資項下的很多交易尚且存在匯兌限制，非洲地區人民幣的使用主要集中在東西發達區域，非洲市場的人民幣存量不夠充足，資金融通渠道狹窄，無形中推高了人民幣的融資成本，影響了人民幣在非洲區域基礎設施項目融資業務的發展。另外，非洲缺乏人民幣離岸市場，整個非洲區域尚未建立人民幣離岸業務中心，使得人民幣在非洲市場一定程度上流動性不足，投融資方式過于單一，避險能力降低削弱了人民幣在非洲的接受程度。國家對非投資的配套政策不完善也在一定程度上制約了人民幣在非洲基礎設施投資領域發揮更大的作用。
三、人民幣大趨勢下，對非洲基礎設施項目融資的新思路的探討
非洲是一個資源非常豐富的地區，借助中國企業向非洲“走出去”之際，鼓勵投資者使用人民幣進行項目投融資，在已開放的資本賬戶下，鼓勵中國投資者使用人民幣進行對非洲地區的基礎設施直接投資，參與非洲當地企業的并購活動，特別是在中非、西非等與中國經貿合作密切的國家展開人民幣融資試點運行，推動人民幣在非洲成為一種新型的儲備和融資貨幣，對加快人民幣國際化大趨勢的發展具有重要的現實意義。
1.在重要行業領域，尤其是礦產和油氣等資源型產業領域，建立具有行業屬性的以人民幣為幣種的非洲投資基金，加強國內金融業的非洲戰略布局，提高對非洲投資的金融服務能力。在人民幣對非洲直接投資的過程中，整合企業境外投資資源，建立長效險監控機制，實現人民幣長期的對外投資效益，替代短期的投機性投融資行為，這樣有助于與非洲本地投資者和業主建立長期的信任關系，加強中國投資者和金融企業的社會影響力。
2.借鑒參考JBIC（日本協作銀行）的模式，設立非洲區域統一的人民幣投融資協調機構，由該機構負責中國政府對外開發援助（ODA）的融資業務，通過國際債券市場募集長期信貸資金，輔以政策性補貼，以優惠的特別利率水平向非洲國家與企業提供人民幣項目貸款與融資方案。
3.向非洲企業開放人民幣證券發行業務，允許符合條件的非洲企業在中國境內募集項目建設資金，用于基礎設施項目的開發與運行。加大對非洲分布式能源的發展，促進鼓勵中國國內以及非洲本土的中小企業參與非洲基礎設施項目的投融資業務，為非洲綠色能源的行業發展注入新的力量。
雖然人民幣的境外資本輸出會對我國金融體系的穩定運行造成一定影響，但這是實現人民幣國際化大趨勢所必須要經歷的階段，從長期的風險承擔的角度來考慮，可以通過政策的制定，通過宏微觀經濟政策的協調將風險降到最小化。未來適時將人民幣在非洲“融資利率市場化”進程納入人民幣整體境外融資利率市場化平臺上來，通過市場化的實現，將人民幣在非洲的融資利率視中國境內貸款利率來管理。例如，每個項目的具體融資利率由貸款銀行和機構在綜合考慮融資成本及行業風險后，最終確定在SHIBOR基礎上上下浮動而形成。逐漸樹立并強化人民幣在非洲基礎設施市場的主要結算貨幣的地位。
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摘 要：亞洲基礎設施投資銀行是一家處于籌建期的亞洲區域多邊開發銀行，成立宗旨是促進亞洲區域建設的互聯互通和經濟一體化進程，并加強各亞洲國家與地區間的合作。本文擬簡述亞洲基礎設施投資銀行籌建的概況，分析其成立對于中國乃至亞洲的意義，并提出了四個方面的策略建議。
關鍵詞 ：亞洲基礎設施投資銀行 亞投行 籌建 概況 意義 建議
一、 亞洲基礎設施投資銀行的籌建概況
作為繼亞洲開發銀行之后的又一家亞洲區域多邊開發銀行，亞洲基礎設施投資銀行（簡稱亞投行）的重點目標是支持亞洲的基礎設施建設，成立宗旨是促進亞洲區域建設的互聯互通和經濟一體化進程，并加強各亞洲國家與地區間的合作。2013年10月2日，主席在印尼雅加達提出籌建亞投行的倡議。在各國的積極響應下，2014年10月，《籌建亞投行備忘錄》在北京正式簽署。截至2015年5月，各意向創始成員國已舉行了五次談判代表會議。根據計劃，各方將在今年六月底完成亞投行章程談判并簽署，年底前正式成立亞投行。
亞投行總部設在北京。共有57個意向創始成員國，包括37個區域內國家，以及20個區域外國家。不僅涵蓋了亞歐區域的多數國家，還包括了除美國、日本、加拿大之外的主要西方國家，成員國遍布五大洲，今后仍可以接受其他國家和地區作為普通成員加入亞投行。
亞投行的法定資本為1000億美元，初始認繳資本目標約為500億美元，實繳資本為認繳資本的20%。不同于世界銀行、亞洲開發銀行根據出資占股比例決定投票權，亞投行的亞洲區域內國家和地區的投票權將通過GDP、人口等一系列指標來決定。亞洲區域內國家和地區占有75%的投票權，區域外非亞洲國家和地區占有25%。
二、籌建亞洲基礎設施投資銀行的意義
（一）有利于充分利用現有資金，彌補亞洲地區基礎設施建設融資供需缺口
亞洲地區的基礎設施建設融資有兩個相悖的特點，即：資金多，缺口大?！百Y金多”，是指亞洲地區整體而言資金存量相對充足，原因有兩點，第一點是包括中國在內的亞洲國家儲蓄率較高，尤其是東亞地區國家；第二點是亞洲的外匯儲備水平居世界前列。由此可見，亞洲地區并不太缺乏資金。而“缺口大”，是指亞洲地區基礎設施建設存在巨大的資金缺口。按照亞洲開發銀行的預測，從2010至2020年這10年間，如要支撐當前經濟增長的水平，亞洲需新投入約8萬億美元的基礎設施建設資金，每年用于國家和地區間基礎設施建設的需求為7300億美元。Oxford Economics的分析稱，至2025年，東南亞、南亞和大中亞地區的基礎設施投資花費總計年均將超過1萬億美元。而目前亞洲開發銀行等國際金融開發機構提供的資金只是杯水車薪，遠遠不能滿足亞洲基礎設施建設發展的需求。
亞投行的成立，對于上述悖論的改善，有著積極的意義。亞投行通過發動現有儲蓄和外匯儲備，進行資源合理配置，填補基礎設施建設融資供給缺口，從而帶動亞洲各國的經濟增長。從另一角度看，亞投行的成立有助于我國消化過多的外匯儲備。我國自2006年以來，連續8年占據了全球外匯儲備第一大國的位置，目前我國的外匯儲備已近4萬億美元，占全世界外儲總量的三分之一，遠超過合理水平，帶來了諸多的問題和隱憂，如貨幣超發問題等。而通過亞投行對我國外匯儲備的合理利用，一方面解決了亞洲基礎設施建設供給資金不足的問題，另一方面又緩解了我國外匯儲備水平過高帶來的壓力。
（二）有利于進一步開發亞洲市場，解決國內基礎設施建設相關行業產能過剩的問題
亞投行的成立有利于進一步開發亞洲市場。從生產要素市場方面看，中國可以以更便利的條件、更優惠的價格從其他亞洲國家采購原材料，彌補國內資源的不足；同時充分利用國內充裕的勞動力資源，創造產值，增加就業機會。從產品市場方面看，中國的海外市場進一步擴大，我國商品在亞洲其他國家的銷售額也預計將大幅增長。
隨著我國房地產行業近年來的快速崛起，國內基礎設施建設相關行業的產能也隨之水漲船高。在多年火箭式的增長之后，房地產業的高增長率難以為繼，而中國企業的增產意愿依然旺盛。鋼鐵、煤炭、水泥等基礎設施建設相關行業產能建設超前，產能過剩問題嚴重，單靠國內市場難以消化。亞投行的成立有助于轉移過剩的產能，避免企業大量倒閉，維持經濟、社會穩定，為我國經濟提供新的增長點。
同時，亞投行的成立，有利于調整我國產業結構，加速產業升級。我國應該抓住此次機遇，加大對高新技術產業的投入力度，轉移勞動密集型產業或低端落后產業，推行產業改革，提高產業管理水平。
（三）有利于提升國際地位和聲望，反擊美國對中國承擔亞洲區域責任的無理質疑
通過籌建亞投行，可以大大提升我國的國際地位和聲望。第一，通過亞投行這一途徑，我國可以更方便地利用相對充裕的資金和先進的技術優勢，幫助相對落后的亞洲國家發展經濟，改變他們落后和貧窮的面貌，推動經貿合作，增強我國在亞洲的話語權，提高我國在國際社會中的形象和地位，塑造我國的大國形象。
第二，我國發起籌建亞投行這一事實，有力地還擊了美國一直以來批評中國不承擔地區責任的論調。出于種種目的，美國一直對我國的外交及經濟政策說三道四，歪曲中國國家形象。通過籌建亞投行，我國向世界表明了我們在以積極的姿態參與亞洲的政治事務和經濟建設，在亞洲地區的發展建設中發揮舉足輕重的作用，從而粉碎美國對我國的無理攻訐。
（四）有利于促進人民幣國際化，增強發展中國家在全球金融秩序中的話語權
世界現行的國際貨幣體系——牙買加體系——雖然在名義上終結了以美元作為國際儲備貨幣的霸權時代，但是布雷頓森林體系下的美元霸權地位依然延續了下來。而隨著美元作為國際貨幣的信譽的下降，國際經濟的失衡也愈發嚴重。通貨膨脹、次貸危機、美元儲備縮水等，進一步加劇了金融市場的動蕩。在這種情況下，相當一部分人認為，建立多元主權貨幣的貨幣體系將會是解決全球經濟金融失衡的關鍵。
我國于2009年啟動跨境貿易人民幣結算，目前人民幣已在全球外匯交易貨幣中排行第九，人民幣結算的日均交易額已占全球交易總額的2.2%?，F今，全球金融一體化趨勢日益顯著，隨著貿易與投資規模的擴張，本幣互換的規模和范圍也在逐漸擴大。亞投行的成立，能夠幫助人民幣通過直接投資和貿易渠道走出國門，在基礎設施建設所需的巨額資金流動下，亞投行的投資有助于增加人民幣貿易結算比例，加速人民幣國際化的步伐。人民幣的國際化能夠緩解我國當前的許多經濟問題，如緩解通貨膨脹壓力、降低我國外匯儲備貶值的風險等等。人民幣國際化還有助于增強以中國為代表的新興市場國家的國際話語權，為廣大發展中國家爭取利益，維護亞洲地區的金融和經濟穩定。
三、關于亞洲基礎設施投資銀行的幾點策略建議
（一）尋求互利共贏，建立健康的合作機制
互利共贏是亞洲基礎設施投資銀行實現其職能的基本條件。對內而言，亞投行的各成員國應對合作的方式、股權的分配、利潤的共享等一系列重要問題進行平等友好磋商，堅持互惠互利的原則，尊重彼此的權益，尋求共同利益的最大化，建立健康、高效的合作機制，不應因國家大小和經濟發展水平的不同而區別對待。對外而言，亞投行和借款國間應積極對話，協商求同，尋找合作的基本點，在雙方都能接受的條件下確定融資項目。
（二）注重環境影響，促進經濟可持續增長
目前，環境問題已成為各發展中國家在經濟發展過程中面臨的突出問題， 如果繼續任由經濟活動盲目擴大，一味地追求GDP而忽略城市化和工業化給環境帶來的污染和破壞，亞洲各國未來在環境方面將面臨更嚴峻的挑戰。
我們必須堅持環境友好型的可持續發展，提高環境承載能力，以盡量少的自然資源消耗換取盡量大的社會效益和經濟效益。為加強環境管理，促進經濟的可持續增長，亞投行可以采取以下措施：投資基礎設施建設項目之前，對項目的環境影響進行全面的評估，并制定可量化的評估標準；重點支持清潔能源等環保型項目；幫助亞洲各國加強環境立法和監督，鼓勵區域合作；提供環境污染防治技術支持及資金援助等等。
（三）探索PPP模式，擴大投資的杠桿效應
PPP模式，即公私合營模式，是指在政府與私人組織合作建設城市基礎設施項目中，將部分政府責任以特許經營權的方式轉移給私人組織，建立起“利益共享、風險共擔、全程合作”的共同體關系，一方面可以減輕政府的財政負擔，另一方面可以降低私人組織的投資風險。
在亞投行的籌建和運作過程中，我們應該繼續深入探索發展PPP模式，并以其為融資的主要模式，與私營部門加強合作，以進一步放大私有資本對區域內基礎設施投資的影響。并著手構建完善的亞洲基礎設施資產證券化市場，以吸引私人投資，擴大投資的杠桿效應。
（四）加強溝通，開放聽取意見建議
亞洲幅員遼闊，各國在種族、宗教、文化、習俗等方面存在巨大差異，籌建亞投行過程中，各國之間應該加強溝通交流，交換意見建議，相互尊重，化解分歧，才能達成共識，組建一家互利共贏、和諧穩定的亞洲基礎設施投資銀行。
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作者簡介
關鍵詞：金融支持PPP模式；路徑；投資策略
PPP項目，也就是政府和社會資本合作，這一合作的目的主要是實現公共基礎設施的建設，此種模式是一種相對較好的項目融資模式，不僅能夠調動市場上的企業和資本參與其中，還能夠比各方單獨行動的結果更好，在一定程度上實現1+1>2的效果。
一、金融之下的PPP模式概述
PPP項目本質上是一種特許權協議下的合作關系，在這個關系中，政府以及社會資本實現彼此之間的合作，為了實現城市基礎設施項目建設的完成，雙方之間形成了利益共享以及風險共擔的合作模式，并在這個模式之下，雙方各自發揮優勢稟賦，進一步提高了完成項目的質量和效率?，F在比較典型的范式是政府通過采購形式進行公開招標，并與在招標過程中中標的社會資本合作在一起，簽訂雙方權利與義務的合同，這份合同在一定的時間內有效。一旦合約結束，特許經營權期滿，項目就會總結，并將這份項目或者是項目公司進行出售。值得關注的是，在這種模式下，政府會直接與提供金融支持的機構簽訂合約協議，但是這份協議比較特殊，主要是針對金融機構履行義務的協議，一旦簽署這份協議，提供資金支持的金融機構就要對項目給與相應的資金。
（一）公私合作對項目負責
對于PPP模式比較特殊的一點就在于，項目的負責雙方不僅僅是金融機構，政府也要對項目負責。并且是有政府引導私人資本進入，形成一個合作的共同體，通過簽訂合同成立項目或者是項目公司，這個項目公司也就是特別目的公司（SPC），在整個項目運行的過程中有這個公司對項目進行建設，同樣承擔在項目實行過程中的風險，有效的降低了在傳統招標過程中出現的各種管理或者監督問題，保證項目能夠有效運行，完成相關的基礎設施建設。
（二）風險共擔
在PPP模式下，政府和社會資本之間形成一種合作的關系，在共同享有項目帶來收益的同時，公司部門之間還要風險共擔，當然，相對于傳統的政府采購的外包模式，PPP模式在一定程度上將風險轉移至了私人部門，但是在特別目的公司中又存在政府制定的監督的政策，這就有效的實現了監督的目的。在特別目的公司中，實際的控制權分屬于政府和提供金融支持的機構，為了實現預期的收益進行的融資，并且在這個過程中，無論是融資的多少，還是融資的形式，都是與政府與私人機構成立的特別目的公司中運行的項目資產有關。
（三）PPP模式具有長期性
PPP模式下的項目是公共基礎設施，具體的項目期限還要與項目建設的內容相關，由于道路建設或者是供水之類的設施，多數期限至少是20年，因此，PPP項目天然的存在長期性的特色。但是在長期性之中存在著不確定性，這個不確定性主要來自于項目合同簽訂之時，雙方承擔風險的能力以及在項目運行過程中，因為外部的不可控力的作用下，像是市場變化的風險、項目維護的周期與費用，以及提供服務的成本變化等，造成在項目運行中出現不確定性。
（四）風險具有復雜性
對于PPP項目的風險是復雜多樣，主要原因在于風險來源較多，一方面是來自于政府的政策風險，這會對于項目在實施過程中造成由于相關程序的變動，造成項目的盈利能力收縮的后果。另一方面是信用風險，這個風險主要是由于PPP的項目時間過長，在這個過程中，合作的雙方之間能否按照預期的合同行事。同時在項目開發時也存在一定的風險，由于PPP項目需要在項目開始之前先投入，這合作的參與方存在各類費用損失的可能，尤其是在投標未中標的過程中，會造成眾多的調研費用和咨詢費用損失的可能。
二、金融支持下PPP模式的路徑
金融支持主要是包括來自開放性金融機構，這種機構在逐漸的發展中漸趨成熟，現在對于基礎設施建設的支持的范圍愈加廣泛，并且在PPP模式發展之初就可以進入該領域，對于PPP模式的發展具有重要作用。
（一）金融機構參與方式
PPP模式無論是開展還是運行，都需要政府在其中發揮作用，并且在這個過程中，政府需要與私人機構之間建立起彼此之間的相互信任關系。該模式的運行路徑主要是在金融機構的支持和參與下進行，金融機構參與PPP項目有兩種路徑，其中的一種是直接參與，主要是通過對社會資本的投資實現，在這種方式是金融機構需要和政府以及特別目的公司之間簽訂三方協議，在簽訂協議之后，金融機構可以在協議中規定的范圍內參與對項目的運作。還有一種是金融機構間接參與PPP項目，這種簡介參與的方式是指，金融機構不直接對社會資本進行投資，而是采用提供貸款、融資和咨詢等方式參與進入PPP項目，在這個過程中不需要與政府和特別目的公司簽訂三方協議。值得注意的是，無論金融機構是否直接參與PPP項目，在這個項目完成的過程中都給與了融資的支持。
（二）PPP模式的運行機制
PPP模式將合作過程中的政府承擔的責任分散化，這種分散的責任一特許經營權的形式轉給參與項目中的社會主體，并且在整個的合作中，政府與社會參與方之間形成了合作共贏的局面，本著利益共享，風險共擔的出發點，在合作過程中減輕了政府的財政壓力，對于社會參與方來說，能在一定的程度上降低投資的風險。對比與傳統的融資方式，PPP模式具有帶動社會資本進入公共服務領域的功能，在政府和社會資本的共同運作下完成對于公共基礎設施的建設，這種方式能夠保證公共設施建設的資金支持，并且還能提高公共服務供給的質量和數量。
三、金融支持PPP模式的投資策略
對于金融支持的PPP項目的投資策略，主要是考慮項目是否具有投資的價值，具體的投資策略可以細分為：
（一）政府的投資策略
τ謖府來說，在PPP項目中的投資決策不僅僅是取決于項目的收益，更多的是為社會提供公共設施服務，提高項目的公益程度，保證項目能夠實現建設公共基礎設施的目的
（二）金融機構的投資策略
金融機構無論是直接參與PPP項目，還是間接給與投資的貸款和融資服務，都要對于項目進行投資，對于這些金融機構的投資策略還是取決于項目的收益，這一點和政府是有所區別的，現有的PPP項目表明，融資的路徑模式主要考慮投資主體的管理能力，當投資主體的管理能力時，項目具有較高的投資價值，能夠實現對于項目的投資的目的。另外對于金融機構和社會資本來說，當現有的項目的收益持續偏低時，對于項目的持續投資就會出現低迷的狀態，此時，需要政府設立財政性的基金來扶持項目的持發展，這樣做的原因在與PPP項目本身存在公益的屬性，需要政府發揮引導作用，保證公共基礎設施的建設。當項目能夠合理有效的進行時，金融機構和社會資本對于項目的投資力度也會增加，此時，不需要政府在其中發揮作用，過度的投資公共資金。
四、結論
在PPP項目的完成過程中，政府應該對于項目配套的法律法規加以完善，并建立對于PPP模式相關的文件指引，實現合作項目的規范化，并能夠從法律的角度保證項目的有序進行。同時，PPP項目也需要在市場機制的運作下進行，需要金融市場支持下完成項目。對于PPP 模式的發展，一方面需要政府的政策和財政支持，另一方面也需要在市場中逐步完善。
參考文獻：
近期股市持續疲弱，除了缺乏強有力的政策利好刺激外，在人民幣升值預期強烈的市場背景下，持續的低利率環境將對保險公司資產負債管理提出嚴峻挑戰，隨著市場風險的累積，以及宏觀調控政策的變化，市場形勢日趨復雜化，對保險機構把握市場機會的能力提出了更高的要求，尤其是對于大類資產配置需更加具有前瞻性和戰略性。再加上保險資金近期的做空動態很可能是源于地震巨額理賠的需要，但不排除部分大型保險公司正在調整投資策略“
保險資金應堅持長期投資理念
目前，由于市場疲弱，出現了各種猜測，其中，有市場傳聞稱保險資金在大幅減倉。對此，監管部門首次給予官方回應：保險公司自主經營、自擔風險、自負盈虧，作為市場經營主體，根據市場狀況調整投資比例是保險企業的市場行為。保監會作為行業的監管部門，主要任務是制定行業的政策，并對保險機構的投資行為合規性進行監管。保險公司只要依法合規經營，我們都不會對微觀的經營主體進行過多的干預。
保監會有關負責人同時強調：“我們也注意到，今年以來受國際國內等多方面因素的影響，A股市場有一定的調整幅度，而且波動也比較頻繁，面對這種市場形勢，保險機構應當堅持長期價值投資的理念，操作防范風險，從長遠看要堅定對我國經濟金融發展的信心?！?/p>
股票（股權）投資占比有所下降
近期這是保險資金運用歷史上，資金運用余額首次在季度、尤其是一季度出現負增長，主要原因是資本市場下跌和減持投資造成的?！?/p>
數據顯示，一季度保險資金運用結構具體為：銀行存款6906億元，占比26％；債券投資1．3萬億元，占比49．4％；股票（股權）投資3477．9億元，占比13．1％；證券投資基金2202．1億元，占比8．3％。相比之下，去年末保險資金運用于上述四大項的比例分別為24．39％、43．98％、17．65％和9．47％。
盡管投資策略進行了一些調整，但保險資金一季度實現的平均收益率仍只有1．2％。而2007年，保險公司共實現資金運用收益2791.73億元，資金運用平均收益率為12.17%。其中，利息收入220.36億元，占資金運用收益的7.9%；公允價值變動損益287.66億元，占資金運用收益的10.3%；投資收益2283.71億元，占資金運用收益的81.8%。
“與去年相比，股票（股權）投資占比出現一定程度的下降，而銀行存款和債券投資增長明顯，這表明保險資金投資相對謹慎?！?/p>
地震理賠影響投資策略
保險資金近期的做空動態很可能是源于地震巨額理賠的需要，但不排除部分大型保險公司正在調整投資策略。
在基金、券商等機構被要求“講政治”，維持市場穩定之際，保險資金堅定的做空態度引起市場各方關注。保險資金近期的動向很可能是由于地震賠付的需要，即保險機構為了應對巨額的理賠資金而造成被動減持其重倉股。
隨著保險理賠高峰的到來，保險公司需要拿出巨額的賠償準備金，而債券、基金等資產流動性相對較差，因此從股市將資金抽出無疑是保險公司最好的選擇。從保監會獲悉，截至6月8日，國內保險業已付賠款2.84億元。其中，人身保險已賠付1.58億元，財產保險已賠付1.26億元。保險資金賣出其重倉股還有可能是保險公司兌現年初確定的降低股票投資比例的承諾。
保險資金運用渠道拓展
目前有關保險QDII實施細則和投資政策的準備工作已經基本完成，將擇機；保險公司投資基礎設施項目試點工作取得了預期效果。目前保監會已經向國務院提出了擴大試點的建議，以擴大試點范圍、增加試點機構、調整投資比例；為了改善保險資產配置，穩定投資收益，監管部門也正在研究保險機構投資物業的有關政策，也將擇機開展試點；保險資金投資無擔保債券的有關規定也將出臺。
對于中國保險公司來說，投資領域的當務之急,一是盡快熟悉即將推出的股指期貨，監管部門也應該盡快撤除保險資金投資股指期貨的政策障礙。股指期貨推出后將成為中國證券市場上惟一可以對沖系統風險的投資工具，將有助于中國保險業化解證券投資的系統風險。二是進一步提升保險資金在基礎設施建設中的投資比例。從西方發達國家的保險資金投資結構變化的演進中可以看出，在工業化的起飛階段，多數國家的保險業資金流向基礎設施建設，而投資于有價證券的比例較低。因為基礎設施建設投資一方面有利于國家的經濟建設；二方面可以獲得相對穩定的投資回報，適合保險資金運用的安全性、收益穩定性、支付確定性的要求；三方面對于壽險公司由于產品期限結構較長，基礎設施建設投資項目有利于公司資產負債的匹配。
保險資金大舉買債券
今年以來，債市走勢強勁，上證國債指數連續創出歷史新高，企債指數也刷新了去年9月高點。收益率曲線方面，長短券種普遍下移。推高債市的因素主要是由于股市的震蕩和緊縮的信貸政策，導致資金大規模流向債市。
“機構對短期內加息預期減弱明顯，現券買盤交易較活躍?！?某大型保險資產管理公司固定收益部交易人員認為，“由于股市大跌，出于資本的逐利性，資金自然會流向債市?！?/p>
“2007年保險業債券投資占比下降至32.23%，新增債券/新增資產的比重為27.35%，遠低于2005年62.88%的水平。2008年隨著股市風險的加大、新股IPO申購收益率的下降以及債券絕對收益率水平更有吸引力，保險公司很可能大幅增加債券投資的比重?！?/p>
