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序論：在您撰寫企業資金流向時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
在我國，從民營經濟最初在國民經濟中發揮重要作用，也就是1978年后，改革開放促使了經濟體制的改革，使經濟體制由計劃經濟轉向市場經濟時，中小企業融資就一直比較困難。也就是說中小企業融資難一直是困擾中小企業的難題，特別是2011年上半年持續通貨膨脹以及央行收緊銀根的情況下，中小企業的融資更是遭遇了前所未有的“瓶頸”。
（一）中小企業融資方式 一般而言，在市場經濟中小企業有內部和外部兩種融資方式。
（1）內部融資。內部融資是主要由留存收益和折舊兩部分組成，內部融資在企業的生存和發展中發揮著不可替代的作用。與外部融資相比，內部融資不僅可以節約交易費用，更是大大降低了企業的融資成本，并且還可以增加企業的剩余控制權。但是，對于正常運營的企業來說，僅僅依靠自身的積累遠遠不能滿足企業全部的資金需求，特別是對于處于擴張期的企業，在這個時期企業的投資多、回報少，內部融資這一單一的融資方式必然會成為制約企業擴張的因素。在這種情況下，企業選擇外部融資也就成為必然。
（2）外部融資。外部融資是指企業把社會其他經濟主體的閑置資金吸取進來轉化為自己的投資的過程。通常情況下，企業外部融資分為直接融資和間接融資兩種。直接融資是企業通過證券市場發行股票或者債券的形式籌集資金，也就是說是資金的需求者從資金的供求者那里直接取得所需的資金。直接融資主要有三種形式：風險資本融資、股權融資和債券融資。間接融資是通過金融機構或是其他的個人或者單位來充當中介機構促使資金在資金盈余和短缺部門之間的流轉而實現的一種融資方式。間接融資具有間接性、短期性、可逆性及非流通性。間接融資主要有銀行貸款融資、民間融資、商業信用融資、典當融資、租賃融資等多種渠道。
（二）中小企業融資方式現狀 中小企業融資渠道雖然多樣，但是現實中小企業可以利用的資金來源卻是非常有限。對于中小企業來說，內部融資應該是其獲取發展資金極為重要的途徑。目前，我國中小企業的內部融資卻不理想，即使是在中小企業聚集且經濟比較發達的溫州地區，企業資金構成中的自有比例僅為40%，銀行和民間融資分別占40%和20%，不難看出，大多數的中小企業自身積累不足，內部融資的比重偏低。在這種情況下，處于高速發展期的中小企業僅依靠內部資金根本不能滿足其發展擴張的需要，或許更嚴重的情況下其基本的生產經營活動都難以持續。
外部融資方面，我國目前還不存在一個能夠為中小企業服務的多層次的資本市場，再加之我國現行的發行債券、上市融資的法律法規和政策導向都對中小企業不利，那么中小企業想要在資本市場上通過直接融資的方式獲得資金就變的相當困難甚至是不可能的。在間接融資方面，雖然存在如銀行貸款融資、商業信用融資、民間融資以及典當和租賃融資等多種方式和渠道。但是由于中小企業先天的不足、國家的法律法規等政策導向以及我國經濟發展存在著區域不平衡的現狀，另外，雖然近幾年來典當融資及租賃融資在我國有所發展但是大都集中在經濟發達的大中城市且數量較少還沒有形成一定的規模，也就遠遠不能滿足數量眾多的中小企業的資金需求。
因此，證券市場是供大型企業利用的融資平臺，中小企業難以利用，而像商業信用、租賃及典當融資渠道又難以滿足中小企業的融資需求，也不能完全的依靠民間借貸來解決資金問題。所以，除了內部融資外，銀行貸款就成了其主要的融資方式，但是現實狀況是銀行貸款融資占整個融資的比例卻很小，很多的中小企業根本貸不到款。
二、基于資金流向的中小企業融資
一般相關學者對中小企業融資難的問題進行系統研究之后認為中小企業融資難的問題既有外部因素的制約，同樣也有內部因素的影響。如李新華（2010）分析了我國中小企業融資難的內部因素和外部因素。他認為我國中小企業融資難的內部因素主要由以下幾個方面：中小企業的規模和信用水平低下，制約其融資能力；缺乏現代經營管理理念，經營風險高；另外還有缺少可供擔保及抵押的資產，融資成本高等因素。中小企業融資難的外因主要有：金融機構體系的缺陷、資本市場的發育不完善、政府的支持力度不夠以及信用擔保環境惡劣等。筆者認為，上述的研究恰當的反映了中小企業融資難的原因，也可以理解為資金流向中小企業以外的原因，那么市場上的資金流向了哪里，有沒有使之流入中小企業的可能呢?本文通過討論金融機構（包括銀行及非銀行金融機構）以及民間資金的流向來分析中小企業融資問題。
（一）金融機構資金流向 通貨膨脹自4月份以來一直保持在5%以上，加之企業成本如原材料、人工成本等上升，導致市場信貸需求旺盛 ，而央行為抑制通貨膨脹保證經濟平穩運行又實行偏緊的貨幣政策，從而使市場上的資金供求嚴重失衡。中小企業要想從銀行取得貸款就變得更加困難。一家國有商業銀行晉江分行的副行長在采訪中說:“第一季度是中小企業資金需求最旺盛的時期，去年底的一些貸款申請也留到了現在。不過貨幣政策緊縮，銀行也只能滿足部分企業的信貸需求?！蹦敲?，有限的銀行資金究竟流向何處？我們不妨先看一些統計資料了解一下2008年至2011年第一季度金融機構的資金運用情況。
【關鍵詞】中小地產商；資金；退出；流向
2011年中央政府給過快發展中的房地產進行了強行的降溫政策，先后出臺了限購（戶口、套數等的限購），房貸利率的增加（提高借貸成本），和個人住房房產稅的征收等政策，這些措施的出臺一定程度上遏制的房價的過快增長，也促進的社會的和諧。政府對房地產的強制降溫，迫使一些中小房地產企業退出房地產行業，此次退出并非經濟危機所致的倒閉而是有序的退出，也就是說這些中小型房地產企業退出房地產行業時他們的資金是增值或保值退出的，這筆資金相當的大（僅以北京市為例，截止2012年初就有473家房地產企業退出地產行業），這些閑置的資金不可能存進銀行，而是要投進增值較快的行業，有可能會進入股市、資源行業、古玩收藏、等。進入股市會加大股市的泡沫，會給多數投資者埋下陷阱同時也不利于我國經濟穩定發展，使股市的融資的作用毀于投機的炒作中。若進入資源行業會加速有限資源的過渡挖掘，不利于經濟的集約利用和可持續性發展，若進如收藏領域更會造成大量的現金流出出進進不見任何經濟效益等。如果政府不能引導這些退出房地產資金投向有利于國家經濟發展的行業中去，勢必造成新的行業的過渡升溫等一系列的經濟和社會問題?？v觀中國經濟的發展和借鑒發達國際成功經驗有根據中國目前的經濟狀況，中國政府可引導房地產退出的閑散資金進入目前國家較為薄弱的制造業、科學研究（新技術、新能源開發等）、科學技術轉化等領域等。
一、引導房地產退出的閑散資金有序進入制造行業，提高我國民族品牌制造的能力
政府引導、鼓勵房地產退出的資金投入制造行業。我國的民間資本都想拼命擠進與土地、金融等有關高回報率的領域，制造業面臨“空心化”之危，我國制造業發展正面臨前所未有的困境，一方面，我國制造業仍未擺脫總體質量不高、原創基礎能力薄弱、資源與環境損耗較重等“瓶頸”制約；另一方面，制造業企業特別是廣大民營中小制造企業普遍受到稅負過重、要素價格高企、盈利空間收窄、融資困難等“生死考驗”。政府應對我國的制造業加強宏觀調控，在稅收政策、基本建設用地等給予優先考慮，給制造業創造生存、發展、和壯大的空間。
解決好制造業的面臨的一系列窺鏡問題，引導中小房地產企業退出的閑散資金進入我國的制造行業?？梢詮膬蓚€方面入手。其一，引導中小房地產企業退出的閑散資金進入原有的知名品牌的制造業，比如海爾、上海寶鋼、中國兵器裝備集團等，政府可以牽線搭橋為這批資金開辟綠色通道，此舉一方面可使得我國的知名品牌制造業可有更高更快的發展，另一方面也使得新投入的資金有一個穩定、良好的回報；其二，新建制造業，政府鼓勵這些資金投入新能源、新材料、低能耗的制造業，對于新建的制造業在用地、稅收、政府配套的公共設施和人才方面給予大力的支持，使房地產退出的這批資金有較好去處和盡快有所回報。只有這樣，這批資金才能穩步的進入制造業，為我國的制造業走向世界加快步伐。
二、政府引導民間資本進入科技研發領域
我國雖有多所研究型大學和各行業科學研究所（機構），但不可否認的是我國的科研能力家發達國家相比是很薄弱。但民間又有藏龍臥虎的科研人才（能工巧匠）。一方面國家的科研經費有限，僅有的科研經費不可能到達民間科研人員手里，另一方面民間的科研人員又無資金的來源，使民間科研不能得到快速的發展。政府可引到從房地產推出的閑散資金投入到科研領域。
政府做主將房地產退出的閑散資金成立一個“民間科研基金”，使民間正在研究的科研項目（專利、專有技術等）有了較為明確的研究時間和比較確切的資金時（通俗點將就是木已基本成舟），可通過嚴格的篩選允許使用這批資金，待科研成果完成時并轉化為生產力時，按略高于國債的利率復利計算本息，歸還科研基金。在這個前提下投資者可以有兩種選擇。1.可以將房地產退出的閑散資金一對一的投入自己比較感興趣的科研項目，在研發時和未轉化生產力之前不求回報，轉化后可將投資轉為股本，作為永久投資。2.也可以將資金一直投入“民間科研基金”穩拿高于國債利息作為投資回報。為了保持基金的穩定，投資期限至少三年，主要是科學研究的過程和轉化需要時間過程。政府要做的是，當這些資金還沒轉化成為成果之前，先拿出一部分資金補貼作為投資者投入的收入（一般可按高于國家發行國債的利率）。當科研成果轉化成生產力后，可從凈利潤按適當比例抽回“民間科研資金”，用這部分資金歸還政府補貼的那部分資金直至還清止（按復利）“科研基金”。這樣既給房地產退出的閑散資金找到了出路，也同時解決了民間科研經費難的問題。進一步加快了民間科研的進度同時也將成果轉化為生產力。
三、加大科研成果的產業轉化
我國雖然我國相比發達的國家在科學技術研發方面有較大的差距，但每年數以萬計的發明和專有技術沒有轉化成為生產力，這在某種程度上講是一種科研的浪費。中國科學院院士王志珍指出：目前我國的科技成果轉化率大約僅為25%，真正實現產業化的不足5%，與發達國家80%的轉化率有著霄壤之別。一方面專利的發明者找不到投資者，在缺乏資金的困境中掙扎，甚至有的不得不放棄自己的已研究成功的項目，造成科研和經濟上的浪費。另一方面投資者也找不到好的項目，造成大量的資金流向股市或收藏領域等，導致我國股市的融資作用偏離了本身的融資渠道，給機會投資者一可乘之機同時也給廣大的散戶股民造成血本無歸，使我國的宏觀經濟失去了控制，給社會帶來了不和諧的因素。這些先現象信息不對稱的結果。政府要為投資者和被投資者搭建一個信息平臺。讓供需在一個平臺上，解決科技成果的產業轉化問題。使房地產退出的閑散資金可以進入這個平臺尋找適合自己的項目，將科研成果盡快轉化為生產力，也使閑散的資金有升值的空間。
房地產退出的閑散資金不是個小數目，政府要引起足夠的重視，如果不能將他們引入于中國經濟發展相適應的渠道勢必將會產生新一輪的經濟暗流，會對不很穩定的中國經濟卷起浪沙，危害經濟穩定和持續的發展。
參考文獻
[1]人大代表涂建華在18大兩會的講話.
摘要：提高企業的經營效益前提制定企業的經營目標，經營目標的確定是以同行業先進指標為參照標準，而同行業指標具有可比性，必須計算口徑需一致。文章分析了闡述冶金鐵路運輸行業關健指標在計算口徑中存在的問題，通過溝通，予以解決。闡述了交流數據質量的準確性，解決計算口徑一致的重要性，為制定考核標準，提高企業的經營管理考核提供了依據。
關健詞：交流資料指標經營管理
1參照同行業指標制定經營目標考核
1.1參照同行業標準的重要性我在包鋼運輸部從事二十年的考核工作，正確評價鐵路運輸經營成果和經營業績是鐵路運輸考核管理中非常重要的基礎和前提，如何評價我部鐵路運輸的經營成果，只能參照在同行業中鐵路運輸經營指標才有可比性，提高本單位的的地位至關重要的，也是提高我部經濟管理工作中的關健，通過同行業對比指標，對影響企業后續發展的各項指標進行我部未來發展潛力的綜合分析，對我部的經營情況進行綜合評價，得出我部的經營效績和經營業績的基本結論，在鐵路運輸資料交流中發現問題，建立一套科學規范全國同行業評價的標準值，使我部的考核縱向、橫向實際比較，確保評價結果的客觀公正，建立動態的評價標準值，將我部的指標應在同行業同規模企業的實際標準，很清楚處在什么位置，比較公正，客觀。
1.2計算口徑相一致是冶金鐵路運輸指標具有可比性的生命只有計算口徑一致，各大鋼廠在進行同行業指標交流才存在著意義，同行業指標做為考核比較有意義。指導冶金企業運輸工作提供重要依據。通過同行業指標交流，為經營管理、經營決策、制訂計劃、組織生產和供銷、以及實行現代化管理都要以的先進性指標為依據。
1.3充分保證交流數據質量的準確性，各大鋼廠指標比較才存在意義同時指出各項指標數據的來源保持準確性，各項指標才具有可比性，而一旦統計數字出現虛假現象，算出的指標就毫無意義。其中實物指標如鐵路運輸量，時期指標指冶金企業一段時期內活動結果的總量指標如運量指標等等。時點指標某一刻狀況的總量指標如職工人數。工作各環節提高數據質量。
2同行業交流資料指標計算口徑中存在的問題
2.1指標車輛工作量、車輛檢修費用、車輛單車成本、機車工作量，機車臺日產量，廠內車普通車日產量、鐵路運輸單位成本等指標在計算的口徑中雖使用的是同一計算公式，但是對于每一項指標中的子項、母項理解不同，使用的數據也不相同，造成這些指標可比性較差。采取一致的計算口徑，冶金企業鐵路運輸專業交流才有交流的必要。否則，指標的外涵、內延不一樣，也就是說指標的母項或者子項不一樣，計算出的結果相比較豈不是沒有任何意義。工作量這一指標的含義在冶金企業鐵路運輸統計規程第19頁規定是指每輛支配車輛完成的運量表示。
車輛工作量的計算工式＝廠內車運輸總量/支配車輛的平均輛數。它沒有明確的解釋子項和母項所包含的含義。但我的理解是廠內車運輸總量顧名思義即包括冶金車運量又包括普通車運量，即然子項包括普通車和冶金車，母項相對應的車輛數當然指的是支配的冶金車數與普通車數之和。在十幾大鋼廠的交流資料中這一指標有三種計算方法，有的是用廠內普通車運輸總量除以支配的普通車車數。有的是用廠內普通車加冶金車運輸總量除以支配的普通車加冶金車輛數。我認為這種方法是正確的計算方法，還有的鋼廠的計算方法是用廠內普通車運輸總量除以廠內普通車數，大部分鋼廠采用此種計算方法。還有個別的鋼廠采用的計算方法是用廠內普通車運量除支配的廠內車總數。
有的采用的計算公式為（廠內普通車運量＋廠內冶金車運量）/支配的普通車輛數。子項包含普通車、冶金車運量，母項卻只有普通車數。
車輛工作量采用的計算公式是廠內普通車加冶金車運輸總量除以支配廠內普通車輛數加冶金車輛數。
2.2車輛檢修費用在冶金運輸統規第20頁明確指出其含義是包括車輛大修、年修、輔修、列檢消耗的原材料配件、油脂費、互換配件和修理補充及予提費、委外配件加工費、運雜費等。
車輛檢修費用的計算公式＝車輛檢修費用/支配車輛的平均輛數。年度車輛檢修費用它在統規中沒有明確提出包括普通車和冶金車，各大鋼廠在交流這一指標中存在的問題與車輛工作量這一指標中存在的問題基本一致，有的鋼廠包括普通車和冶金車檢修費用，有的鋼廠只包括普通車的檢修費用。我理解這一指標的含義包括普通車、冶金車大修、年修、輔修列檢消耗的原材料油脂費用等。相對應的母項支配車輛的平均輛數也應包括普通車和冶金車。
2.3車輛單車成本計算公式上存在的問題基本同車輛檢修費用計算公式上存在的問題相似。
2.4一些指標相互具有聯帶關系，也就是說它們的子項或者母項是同一指標應該是相同的。一些鋼廠指標在計算過程中具有聯帶關系的指標是相同的，而另一些鋼廠指標在計算具有聯帶關系的指標是不相同的。
2.5全員勞動生產率的母項與千人負傷率、千人死亡率的母項都是鐵路運輸部門在籍人數。應該是一致的。某鋼廠運輸部全員勞動生產率的母項的人數為3426人，而千人負傷率、和千人死亡率母項的人數居然是41115人，相差如此懸殊。
從各大鋼廠的交流資料進行對比，計算口徑不一樣，鐵路運輸專業交流資料指標計算口徑各不相同。如機車綜合能耗這項指標等于蒸汽機車消耗換算成標準煤加上內燃機車耗柴油換算成標準煤，除以貸物周轉量。折算系數有的按1.571，有的鋼廠則不是。
3指標與考核相掛鉤，強調指標的權威性
通過上述存在的問題，通過電話溝通，統一計算口徑的含義，評價指標選擇同行業指標優秀、良好平均水平做為參照，為實施定量化，科學量化的各項考核指標打下基礎，根據同行業的先進水平，制定我部年內生產經營所要達到的總目標，目標考核指標參照同行業的先進水平，由公司主管領導審核，使目標考核指標不但合理，可以操作，層層考核，考核指標一旦確定，堅決考核執行，每年制定定量化的考核指標，在年初職代會上簽訂單位的目標責任狀。使本企業能夠發現安全、運輸、設備、能耗、財務指標、及可比指標如鐵路運輸單位成本，機車綜合能耗，等各項指標在同行業中所處的位次，為考核部各項指標帶來依據，能做到定性與定量相結合，絕對指標與相對指標相結合，當前業績與長遠發展相結合，加強了連帶責任考核，避免只考核員工，不考核領導的，只考核車間，不考核機關的片面性考核辦法，考核我部的各項指標具有很強的操作性，通過與考核掛鉤與效益掛鉤，強調指標的權威性，考核才有據可依。
【關鍵詞】 現金流量； 現金流入； 現金流出
項目投資是指企業以形成或擴大生產經營能力為目的，以特定項目為投資對象，直接與固定資產新建或更新改造相關的對內長期生產性投資，如購置機器設備、研究與開發等。項目投資具有投資回收期長、投資風險大、資金投入多、對企業影響深刻等突出特點，因此對企業具有重要的戰略意義。在項目投資決策評價中，由于現金流量指標更符合財務管理的價值理念，更具有客觀性和可靠性，因此通常作為項目投資決策評價的依據。如何正確認識并科學估算項目投資的現金流量，是企業項目投資決策評價的關鍵和難點，本文著重對這一問題進行分析和探討。
一、項目投資現金流量的含義及構成
所謂現金流量，是指項目投資所引起的企業現金支出和現金收入的增減變動量。這里的“現金”是廣義的現金范疇，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目所需投入的非貨幣資源的變現價值，而不是其歷史成本（賬面價值）。其中，非貨幣資源的變現價值是指投入項目不具有貨幣形態的廠房、設備、原材料等資源出售變現的現時價值。
新建項目的現金流量包括現金流出量（CO）、現金流入量（CI）和現金凈流量（NCF）三個構成部分。
（一）現金流出量（CO）
現金流出量是指項目投資引起的企業現金支出的增加量。一個項目投資的現金流出量主要包括以下內容：
1.固定資產投資
固定資產投資主要由工程費用、工程建設其他費用、預備費用等構成。工程費用是指項目工程建設的主體費用支出，如新建車間的土建工程費用、引進生產線的購置費用以及安裝調試費用、設備基礎費用等。工程建設其他費用是指從項目設計施工到竣工投產整個建設期內，除了工程主體費用支出外，使項目達到設計生產能力、開展正常生產運營所發生的各項合理而必要的費用之和，如工程前期準備費、辦公費、監理費、保險費、管理費等。預備費用包括基本預備費用和漲價預備費用。
2.無形資產投資
無形資產投資包括項目所需要的土地使用權投資、商標權投資、專利權投資、非專利技術投資、特許權投資等。
3.遞延資產投資
遞延資產投資包括開辦費投資和其他遞延資產投資。其中，開辦費投資是指項目從批準籌建之日起，到開始生產、經營（包括試生產、試營業）之日止的籌建期間中發生的人員工資、差旅費、印刷費、注冊登記費、辦公費、培訓費以及不計入固定資產和無形資產購建成本的匯兌損益和利息支出等費用。其他遞延資產投資包括經營租入固定資產的改良支出投資等。
4.流動資金投資
流動資金投資又稱為營運資金投資，是指一次或分次投放于投資項目的流動資產（現金、應收賬款、存貨等）增加額。流動資金一經投入，便在整個經營期內圍繞項目的生產運營進行周而復始的循環周轉，當項目處于終結點時，所有墊付的流動資金都將退出周轉，資金得到收回，并用于其他投資方向。
（二）現金流入量（CI）
現金流入量是指項目投資引起的企業現金收入的增加量。一個項目投資的現金流入量主要包括以下內容：
1.營業現金流入量
營業現金流入量是指項目投產后，開展生產經營所增加的營業收入與付現成本的差額。在估算稅后現金流量時，因為所得稅是一項現金支付，應當作為估算營業現金流入量的一個減項。
營業現金流入量的估算公式，可以有以下三種形式：
營業現金流入量=營業收入-付現成本-所得稅
（1）
營業現金流入量=營業收入-付現成本-所得稅=（營業收入-營業成本-所得稅）+折舊=稅后凈利+折舊（2）
營業現金流入量=（營業收入-營業成本-所得稅）+折舊=（營業收入-付現成本-折舊）×（1-所得稅稅率）+折舊=營業收入×（1-所得稅稅率）-付現成本×（1-所得稅稅率）+折舊×所得稅稅率（3）
上述三個公式，是相互貫通的。其中，最常用的是式（3），因為企業所得稅稅額的計算基礎是企業的利潤總額，而在進行現金流量估算時，并不直接獲得企業的利潤總額及應繳的所得稅稅額，因此式（1）和式（2）不便于直接運用。式（3）并不需要知道企業的利潤總額是多少，直接計算稅后收入、稅后付現成本和折舊抵稅，更為方便、快捷。
2.回收固定資產殘值
回收固定資產殘值是指當項目處于終結點時，將項目進行出售變現或報廢清理所形成的殘值收入。
3.回收流動資金
回收流動資金是指當項目處于終結點時，將流動資產項目收回或出售變現所形成的現金流入量。
在進行項目財務可行性評價時，將在終結點回收的固定資產殘值和流動資金統稱為回收額。
（三）現金凈流量（NCF）
現金凈流量是項目計算期內某年現金流入量與現金流出量之間的差額所形成的序列指標。當現金流入量大于現金流出量時，現金凈流量為正值；反之，現金凈流量為負值。
二、項目投資現金流量估算的原則及要點
（一）項目投資現金流量估算的原則
在項目投資決策進行現金流量估算時，需要把握的基本原則是相關性原則。相關性原則意味著只估算增量現金流量，與投資方案無關的現金流量不作為估算的內容。其中，增量現金流量是指與某投資方案存在依存關系的現金流量。如果無論采納或拒絕某投資方案，企業的某項現金流量都不會因此發生增減變動，則是估算范圍外的無關現金流量。只有采納或拒絕某投資方案，引起的企業現金收入的實際增加量，才作為相關現金流入予以估算；只有采納或拒絕某投資方案，引起的企業現金支出的實際增加量，才作為相關現金流出予以估算。將相關的現金流入量減去相關的現金流出量，則形成該投資方案項目計算期某年度的現金凈流量。
（二）項目投資現金流量估算的要點
為了準確估算投資方案的相關現金流量，需要注意如下幾個問題：
1.注意成本項目的區分與判別
在項目投資決策中，應正確判斷與投資方案是否相關的成本項目。一般來說，機會成本、專屬成本、未來成本、可分成本等屬于相關成本；沉沒成本、聯合成本、共同成本等屬于無關成本。正確區分不同的成本項目，有助于全面考慮可能采取的各種方案，保障項目投資決策結果的科學性。
例如，某企業購入一批價值30萬元的專用材料，因規格不符無法投入使用，擬以20萬元變價處理，并已找到購買方。此時，技術部門完成一項新產品開發，并準備支出100萬元購入設備當年投產。經檢測，上述專用材料完全符合新產品使用，故不作對外處理，可使企業避免損失10萬元。請問在是否購置設備的項目投資決策時，是否需要考慮這部分專用材料呢？答案是肯定的。因為該企業若不購置設備，這部分專用材料就可以出售變現，取得一定的收入，只是由于購置設備才放棄了這筆收入，這筆收入代表購置設備使用材料的機會成本。因此，在評價該項目時，第一年的現金流出不僅包括100萬元的貨幣資金支出，還包括專用材料的變現價值20萬元。
又如，某企業在2010年曾打算引進一條生產線，并聘請專家進行可行性分析，支付咨詢費用6萬元，后來由于企業決策層認為有更好的投資機會，該項目被擱淺，已支付的咨詢費作為當期費用登記入賬。2012年，企業決策層重新考慮該生產線的引進，請問在進行投資決策時，原支付的咨詢費用是否作為相關成本計入現金流出呢？答案是否定的。因為企業無論是否引進生產線，此項沉沒成本均已客觀發生，不會引起當前企業現金流量的增減變動，應作為無關現金流量予以排除。
2.合理預計投資項目所需的流動資金增加額
通常，當企業采納新的投資項目后，對于現金、應收賬款、存貨等配套流動資產項目的需求也會隨之增加，公司必須投入相應的流動資金以滿足新項目循環周轉的需要。此外，當采納新的投資項目后，由于公司經營規模的擴張，也會引起應付賬款、短期借款、應付票據等部分流動負債項目的自然增加，從而一定程度上滿足了流動資金占用的需求。投資項目某年所需墊支的流動資金增加額，是指增加的流動資產與增加的流動負債之間的差額?？梢酝ㄟ^以下公式計算：
某年需墊支的流動資金=本年流動資金需要額-上年流動資金需要額
其中：本年流動資金需要額=本年流動資產需要額-本年流動負債需要額
上年流動資金需要額=截止上年的流動資金投資額
（4）
3.綜合考慮投資項目對企業其他部門及項目的影響
當企業采納一個新的投資項目后，可能對公司的其他部門或項目帶來影響，應當綜合考慮這種影響，全面計量投資方案的影響效應。
例如，前例中，當新生產線投產新產品后，企業原有其他產品的銷量可能也發生變化，整個企業的銷售變動額由新產品投產和其他產品銷售狀況的變化綜合引起。因此，在公司進行引進生產線項目的投資分析時，不僅應考慮新產品投產增加的銷售收入，而且應減去（加上）其他產品因此減少（增加）的銷售收入，以此作為該項目的增量收入。新產品投產對公司其他產品究竟帶來哪種影響，要根據不同企業，具體分析新產品與其他產品之間是互補關系還是競爭關系。
三、項目投資現金流量估算的方法及案例
根據項目投資決策評價要求的不同，現金流量的估算可采用兩種方法：
（一）總量法
總量法一般要求估算某一投資方案項目計算期內所有的現金流入量和流出量，并確定各年的現金凈流量?？偭糠ㄖ饕m用于單一項目的財務可行性評價。
案例1：美爾晶有限責任公司計劃購入B設備，以生產甲產品。預計設備價款68 000元，設備安裝調試費5 000元，設備使用年限為5年，預計設備報廢變現凈收入1 000元。該項目配套流動資金投資10 000元。設備投產后每年預計實現銷售收入60 000元，經營期內，年付現成本均為28 000元。假設企業所得稅稅率為40%，固定資產采用直線折舊法。
要求：運用總量法估算該投資方案的現金凈流量。
解析：該方案項目計算期為5年。
1.建設期現金凈流量
該項目建設期為0，初始投資于0時點一次投入。
固定資產投資=68 000+5 000=73 000（元）
流動資金投資=10 000（元）
NCF0=-73 000-10 000=-83 000（元）
2.經營期現金凈流量
該項目經營期為5年。
經營期年折舊=■=14 400（元）
營業現金流入量=60 000×（1-40%）-28 000×（1-40%）+14 400×40%=24 960（元）
回收固定資產殘值=1 000（元）
回收流動資產=10 000（元）
NCF1-4=24 960（元）
NCF5=24 960+1 000+10 000=35 960（元）
（二）差量法
差量法要求計算兩個投資方案在項目計算期內的差量現金流量，主要適用于兩個互斥方案的擇優決策。
案例2：金福康有限責任公司擬進行設備的更新改造投資。原設備尚可使用5年，其變價凈收入為160 000元，如繼續使用，5年后報廢時的凈殘值為30 000元。新設備的投資額為350 000元，使用期5年，第5年末報廢凈殘值50 000元。為配合新設備的使用，還需增加流動資金40 000元。如果使用新設備可使企業經營期內每年增加營業收入120 000元，付現成本增加50 000元。假設企業所得稅稅率為40%，固定資產采用直線折舊法。
要求：運用差量法估算該更新改造項目的差量現金凈流量。
解析：本例中有兩個互斥方案：繼續使用舊設備和更新改造以使用新設備，項目計算期均為5年。
1.建設期現金凈流量
固定資產投資差量=350 000-160 000=190 000（元）
流動資金投資差量=40 000（元）
NCF0=-190 000-40 000=-230 000（元）
2.經營期現金凈流量
折舊差量=■-■=34 000（元）
營業現金流入量差量=（120 000-50000）×（1-40%）+34 000×40%=55 600（元）
回收固定資產殘值差量=50 000-30 000=20 000（元）
回收流動資產差量=40 000（元）
NCF1-4=55 600（元）
NCF5=55 600+20 000+40 000=115 600（元）
【參考文獻】
[1] 中國注冊會計師協會.財務成本管理[M].北京：中國財政經濟出版社，2012.
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[3] 湯谷良.自由現金流量與財務運行體系[J].會計研究，2002（4）.
承兌匯票的特點和作用
1.承兌匯票在貨幣市場上更具有靈活性
承兌匯票在貨幣市場上既有較強的靈活性，此匯票經過較有財力第三者承諾兌現的保證，也就是債權人并不直接向債務人兌現，而是由此第三者兌現。這樣從很大程度上和企業的匯票方式產生了較大的區別，突破了以往匯票雙方進行交易的局面。通過兌現人直接兌現承諾，可以直接地降低傳統的借貸關系中資金的欠貸，使得資金的流通有較大的保障，增強企業的進步。承兌匯票的靈活性從很大的程度上講，可以加速企業中對于資金的有效使用，能夠促進企業對資金進行合理化的配置，總之對于資金的流通是極為有利的。
2.承兌匯票具有安全穩定性
由于付款人與出票人在出票之前雙方之間存在資金關系，匯票的付款日期是明確的，這樣就能夠在規定的日期內要求承兌人無條件地付款，這已經成為了一種合同上的約定，如果對方不承擔，就形成了違約，要求承擔相應的違約責任。因此，這種依靠法律來進行約束的合同關系，使得承兌匯票對于資金的掌控有很大的安全性和穩定性，從而保證了債權人的利益，正是由于承兌匯票的這一優點，對于企業的發展和資金的運行情況是至關重要的，維護了整個企業的正常穩定的發展。承兌匯票通過法律和形式上的約束，充分地保證了資金在使用的過程中能夠按照既定的程序歸還，確保了安全穩定地運行和流通。
承兌匯票對于企業資金流通的影響
1.加速企業的資金流通
承兌匯票通過對兌現人的付款義務的約束，保證了資金的有效兌現，在很大程度上說，這樣極大地促進了資金的流通性，保證了資金在借貸中能夠在規定的時間內完成雙方的歸還，加快資金的使用情況。承兌匯票通過對資金的借貸和歸還進行準確的控制，使得資金能夠用作其他的使用，對于整個企業的運行來說，是至為關鍵的，資金的流動性能夠促進企業的各個領域和部分的發展，使得企業的經營情況得以按照既定的程序和方案準確無誤地實施，加速企業的進步，為企業的發展注入新的活力。承兌匯票充分地實現了資金的流通，這對于資金的使用產生了較強的影響，便于讓資金在企業的其他方面產生較強的經濟效益。
2.能夠較為靈活地調整資金的流通情況
在資金的流通性上說，承兌匯票能夠保證資金的安全可靠性，按照既定的日期進行歸還，并在法律上進行約束，能夠積極地調整資金的運行情況。通過嚴格的兌現人的出現，承擔了歸還債務的責任，這樣能夠實現資金在規定的日期內進行歸還。從總體上講，承兌匯票這種貨幣交易手段具有較強的靈活性，首先有了第三方承兌人的保證，就會使得資金有了較強的支持，不會出現有借無還的情況，使得資金在兌現的過程中，能夠通過形式上的約束進行，保證了資金的正常流通。這樣大大地降低了到期歸還的難度，與此同時，相關的債權人能夠靈活地與債務人進行歸還時間的切磋，能夠有效地實現資金的歸還情況，促進資金的流通。
3.降低企業的資金流通風險
承兌匯票具有較強的穩定和安全性，使得資金的借貸和歸還能夠沿著既定的方案和達成的一致，在既定的時間段內進行資金的歸還，保證了資金的穩定使用。這樣的結果是大大地降低了企業的資金流通的風險，能夠使得資金在具體的使用中發揮更大的經濟效益。降低企業的資金流通風險，能夠促進企業的資金運行情況，使得資金的用途更加廣泛，從根本上為企業的發展和運行提供了較強的資金保障和支持。
結語
承兌匯票作為企業的一種貨幣交易手段，對于企業資金的流通和掌控極為關鍵。由于承兌匯票存在著其本身固有的安全穩定性和靈活性的特點，所以在很大的程度上講，可以作為企業最重要的貨幣手段。承兌匯票可以加速企業的資金流通情況，根據實際對資金的需求來靈活地調整承兌匯票的日期，實現資金的靈活使用，讓資金得到最有效的配置。這個貨幣手段的使用，大大地提高了企業的經營效益，實現了企業的高速運轉，對于企業的資金流通來說是重要的交易工具。充分地認識到承兌匯票對于企業資金的運行和流通的影響，并將之成功地應用到企業的發展過程中，實現企業的高效發展。
選取2007-2009年三年間610家上市公司作為樣本，用面板數據模型進行實證分析，研究發現，我國上市公司整體上自由現金流量與企業當期和未來一期績效均顯著負相關；自由現金流量為正的上市公司自由現金流與企業當期績效正相關，但和未來一期績效負相關程度相比自由現金流為負的公司更大。實證結果表明自由現金流量的存在的確損害了公司績效，而這種關系會隨著自由現金流量的增加而更為嚴重。
關鍵詞：
自由現金流量；公司績效；成本
中圖分類號：F23
文獻標識碼：A
文章編號：16723198（2012）24015801
1文獻綜述
當前，學者們對自由現金流量與績效關系的研究，還主要集中在驗證自由現金流假說上，通過證明大量自由現金流量的存在會帶來過度投資等隨意性支出，而這些支出與公司績效負相關，以此來間接說明自由現金流量與公司績效的關系。
胡建平（2009）使用我國775 家上市公司的面板數據進行實證檢驗結果表明，閑置資金、過度投資和隨意性支出都顯著地與自由現金流量正相關。劉昌國（2006）同樣驗證了自由現金的持有會帶來過度投資的問題，不僅如此，他還研究了公司治理機制對自由現金流量問題的抑制作用，發現法人控股公司的經理人員股權激勵機制抑制自由現金流量的過度投資行為比國有控股公司的相應機制更有效。
通過以上文獻的回顧可以發現，對自由現金流量與公司績效進行直接相關性分析的實證研究少之又少，自由現金流對企業未來經營狀況的影響也很少列入研究范圍。
2研究假設的提出
自由現金流量本身也可以在一定程度上反映出企業的業績水平，因為企業只有盈利才有利潤，利潤是產生自由現金流入的根本。經營者在不斷改善企業治理結構，提高企業價值的同時，也就增加了取得自由現金流的能力。所以，在投資水平相同的情況下，自由現金流量與公司績效是正相關的。
但是，企業自由現金流量的計算需要扣除營運資本的凈增加和資本支出部分。如果一家企業處在高速增長期，或者經營者預防性持有現金動機不大，那么即使企業獲得了高額的利潤，管理者也未必持有高自由現金流量。而高自由現金流量的公司之所以持有高額現金流，也可能因為成長性較低、對外投資較少等原因，而并非盈利頗豐。所以，如果上市公司整體投資敏感度處在很高水平，業績的增長會帶來更大幅度資本支出的增加，那么同一期內的自由現金流量與公司績效也可能是負相關的。
綜上，本文提出假設為
假設1a：公司績效與同一期自由現金流量正相關。
假設1b：公司績效與同一期自由現金流量負相關。
假設2： 公司績效與滯后一期自由現金流量負相關。
自由現金流量高的公司，具有一定的盈利能力且成長性一般較低，投資比較少，所以這樣的公司自由現金流與公司績效正相關的可能性更大，而自由現金流為負的公司，很多處在較高成長期，投資現金敏感度高，因此，本文提出的假設為：
假設3：自由現金流量為正的公司，公司績效與自由現金流量正相關，公司績效與滯后一期自由現金流量負相關。
假設4：自由現金流量為負的公司，公司績效與自由現金流量負相關，公司績效與滯后一期自由現金流量負相關，但是，負相關程度小于自由現金流量為正的公司。
3樣本數據與研究方法設計
3.1樣本數據的選取
本文選取了2007-2009年3年間在A股上市的公司進行研究，根據實際需要，實際使用到數據的時間區間為2005-2010年。
3.2建立模型
在參考了之前研究后，本文構建的回歸模型為：
4實證結果
4.1描述性統計結果
表1是對2007-2009年公司績效、自由現金流量和控制變量總體的統計情況，以及2007-2009各年以及按自由現金流量正負進行分組統計后，FCF與ROA的描述性統計結果。
從統計結果中我們可以清晰看到，這三年期間的ROA平均值與中位數均為正數并逐年增加，自由現金流量數據在三年內的平均值和中位數則均為負數，這說明我國上市公司總體上在收益減去營運資本增加和資本支出后，經營者已經沒有可以自由支配的資金了。
分組后我們發現，高FCF組中樣本數占全體樣本數的45.2%，說明市場中占多數的還是FCF為負的公司。高FCF組內的公司ROA均值0.375，中位數0.0274，而FCF為負的組內ROA平均值為0.0324，中位數為0.03525，整個市場是盈利的，低FCF的公司ROA的中位數甚至高于高FCF組的公司。這反映FCF為負的上市公司很多都并不是因為虧損導致FCF為負，他們在觀察期內很可能有著更多的資本投入。
4.2回歸分析結果
全體樣本組中，公司績效與當期自由現金流量負相關，與滯后一期自由現金流量正相關且關系顯著。實證結果與假設1b相一致。從結果我可以看出，目前上市公司投資力度大，收益的增加帶來了更大幅度的資本投入，從而帶來了
更低的自由現金流量。而滯后一期FCF與ROA顯著負相關則證實了上市公司自由現金流量成本的存在，說明企業經營者創造了自由現金流量后會產生損害企業經營業績的行為。
高FCF組中，FCF與ROA呈顯著的正相關關系，FCFt-1則與ROA在5%水平上負相關，FCF與ROAZ同樣呈負相關關系，實證的結果支持了假設3。這說明，高自由現金流量的公司投資敏感度較低，在績效水平沒有較大差別時，這些公司資本投入相對增加幅度低，自由現金流量也就隨之增多。
低FCF組的實證結果與全體樣本組類似，FCF、FCFt-1均與ROA負相關。不同的是，低FCF組中FCF與ROA具有更顯著的相關度，而FCFt-1與ROA負相關顯著性不高。ROAZ與FCF、FCFt-1的關系則十分不顯著，假設4成立。
5結論
筆者認為，目前我國上市公司整體自由現金流量水平較低，企業資本支出大。高自由現金流量公司相比低自由現金流量公司，自由現金流量對下一期公司績效負相關程度更高，證明了自由現金流成本的存在。因此，上市公司應合理控制自由現金流量，努力緩解股東、債權人和經營者的矛盾，多進行有效的投資，這樣才能不斷增加企業價值。
參考文獻
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［2］胡建平，干勝道.自由現金流量的成本：理論和證據［J］.當代財經，2009.
關健詞：交流資料指標 經營管理
1 參照同行業指標制定經營目標考核
1.1 參照同行業標準的重要性 我在包鋼運輸部從事二十年的考核工作，正確評價鐵路運輸經營成果和經營業績是鐵路運輸考核管理中非常重要的基礎和前提，如何評價我部鐵路運輸的經營成果，只能參照在同行業中鐵路運輸經營指標才有可比性，提高本單位的的地位至關重要的，也是提高我部經濟管理工作中的關健，通過同行業對比指標，對影響企業后續發展的各項指標進行我部未來發展潛力的綜合分析，對我部的經營情況進行綜合評價，得出我部的經營效績和經營業績的基本結論，在鐵路運輸資料交流中發現問題，建立一套科學規范全國同行業評價的標準值，使我部的考核縱向、橫向實際比較，確保評價結果的客觀公正，建立動態的評價標準值，將我部的指標應在同行業同規模企業的實際標準，很清楚處在什么位置，比較公正，客觀。
1.2 計算口徑相一致是冶金鐵路運輸指標具有可比性的生命 只有計算口徑一致，各大鋼廠在進行同行業指標交流才存在著意義，同行業指標做為考核比較有意義。指導冶金企業運輸工作提供重要依據。通過同行業指標交流，為經營管理、經營決策、制訂計劃、組織生產和供銷、以及實行現代化管理都要以的先進性指標為依據。
1.3 充分保證交流數據質量的準確性，各大鋼廠指標比較才存在意義 同時指出各項指標數據的來源保持準確性，各項指標才具有可比性，而一旦統計數字出現虛假現象，算出的指標就毫無意義。其中實物指標如鐵路運輸量，時期指標指冶金企業一段時期內活動結果的總量指標如運量指標等等。時點指標某一刻狀況的總量指標如職工人數。工作各環節提高數據質量。
2 同行業交流資料指標計算口徑中存在的問題
2.1 指標車輛工作量、車輛檢修費用、車輛單車成本、機車工作量，機車臺日產量，廠內車普通車日產量、鐵路運輸單位成本等指標在計算的口徑中雖使用的是同一計算公式，但是對于每一項指標中的子項、母項理解不同，使用的數據也不相同，造成這些指標可比性較差。采取一致的計算口徑，冶金企業鐵路運輸專業交流才有交流的必要。否則，指標的外涵、內延不一樣，也就是說指標的母項或者子項不一樣，計算出的結果相比較豈不是沒有任何意義。工作量這一指標的含義在冶金企業鐵路運輸統計規程第19頁規定是指每輛支配車輛完成的運量表示。
車輛工作量的計算工式＝廠內車運輸總量/支配車輛的平均輛數。它沒有明確的解釋子項和母項所包含的含義。但我的理解是廠內車運輸總量顧名思義即包括冶金車運量又包括普通車運量，即然子項包括普通車和冶金車，母項相對應的車輛數當然指的是支配的冶金車數與普通車數之和。在十幾大鋼廠的交流資料中這一指標有三種計算方法，有的是用廠內普通車運輸總量除以支配的普通車車數。有的是用廠內普通車加冶金車運輸總量除以支配的普通車加冶金車輛數。我認為這種方法是正確的計算方法，還有的鋼廠的計算方法是用廠內普通車運輸總量除以廠內普通車數，大部分鋼廠采用此種計算方法。還有個別的鋼廠采用的計算方法是用廠內普通車運量除支配的廠內車總數。
有的采用的計算公式為（廠內普通車運量＋廠內冶金車運量）/支配的普通車輛數。子項包含普通車、冶金車運量，母項卻只有普通車數。
車輛工作量采用的計算公式是廠內普通車加冶金車運輸總量除以支配廠內普通車輛數加冶金車輛數。
2.2 車輛檢修費用在冶金運輸統規第20頁明確指出其含義是包括車輛大修、年修、輔修、列檢消耗的原材料配件、油脂費、互換配件和修理補充及予提費、委外配件加工費、運雜費等。
車輛檢修費用的計算公式＝車輛檢修費用/支配車輛的平均輛數。年度車輛檢修費用它在統規中沒有明確提出包括普通車和冶金車，各大鋼廠在交流這一指標中存在的問題與車輛工作量這一指標中存在的問題基本一致，有的鋼廠包括普通車和冶金車檢修費用，有的鋼廠只包括普通車的檢修費用。我理解這一指標的含義包括普通車、冶金車大修、年修、輔修列檢消耗的原材料油脂費用等。相對應的母項支配車輛的平均輛數也應包括普通車和冶金車。轉貼于
2.3 車輛單車成本計算公式上存在的問題基本同車輛檢修費用計算公式上存在的問題相似。
2.4 一些指標相互具有聯帶關系，也就是說它們的子項或者母項是同一指標應該是相同的。一些鋼廠指標在計算過程中具有聯帶關系的指標是相同的，而另一些鋼廠指標在計算具有聯帶關系的指標是不相同的。
2.5 全員勞動生產率的母項與千人負傷率、千人死亡率的母項都是鐵路運輸部門在籍人數。應該是一致的。某鋼廠運輸部全員勞動生產率的母項的人數為3426人，而千人負傷率、和千人死亡率母項的人數居然是41115人，相差如此懸殊。
從各大鋼廠的交流資料進行對比，計算口徑不一樣，鐵路運輸專業交流資料指標計算口徑各不相同。如機車綜合能耗這項指標等于蒸汽機車消耗換算成標準煤加上內燃機車耗柴油換算成標準煤，除以貸物周轉量。折算系數有的按1.571，有的鋼廠則不是。
3 指標與考核相掛鉤，強調指標的權威性
通過上述存在的問題，通過電話溝通，統一計算口徑的含義，評價指標選擇同行業指標優秀、良好平均水平做為參照，為實施定量化，科學量化的各項考核指標打下基礎，根據同行業的先進水平，制定我部年內生產經營所要達到的總目標，目標考核指標參照同行業的先進水平，由公司主管領導審核，使目標考核指標不但合理，可以操作，層層考核，考核指標一旦確定，堅決考核執行，每年制定定量化的考核指標，在年初職代會上簽訂單位的目標責任狀。使本企業能夠發現安全、運輸、設備、能耗、財務指標、及可比指標如鐵路運輸單位成本，機車綜合能耗，等各項指標在同行業中所處的位次，為考核部各項指標帶來依據，能做到定性與定量相結合，絕對指標與相對指標相結合，當前業績與長遠發展相結合，加強了連帶責任考核，避免只考核員工，不考核領導的，只考核車間，不考核機關的片面性考核辦法，考核我部的各項指標具有很強的操作性，通過與考核掛鉤與效益掛鉤，強調指標的權威性，考核才有據可依。
