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序論：在您撰寫資產證券化融資方式時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。
一、體育資產證券化融資的含義及價值
在體育產業商業化的背景下,體育資產融資方式也在發生著根本性的變化。由于受到其他相關行業的影響,資產證券化融資不僅能夠緩解和解決當前體育產業化的融資問題,更為重要的是這種融資方式可以促進體育產業化的持續發展。體育資產證券化融資。首先就是將一些不動產諸如:座位的永久性許可、停車位、廣告權等等融合到商業行為中,使之產生經濟學效能。其次就是通過資產的變通,實現體育資產在產業化的進程中,利用社會資本針對體育資產良性改良作用,在實現規范化管理的基礎上,推動體育產業的延伸。再次就是對目前現有的體育場館進行股份制改造,試行“債轉股”。國有體育場館負債率高、財務成本過大,實施債轉股,相當于為國有體育場館注入一筆資金,降低了財務費用,可以有較多的資金和積累對場館進行管理和維護等,從而有利于國有體育場館擺脫困境。
“體育產業資產證券化作為一種新型的資產處理方式和融資工具,目前已成為全球體育產業資本市場最主要的融資方式,并迅速成為全球體育產業資本市場發展的重要推動力量。對于正逐步融入全球一體化的中國體育產業來說,體育產業資產證券化有利于推動體育產業資本市場的發展?！钡且⒁獾氖窃隗w育資產證券化的過程中,一些潛在的問題和代表性的問題值得關注,例如:股份改造的適用條件、體育產業的資產盤活等問題。所以在推動體育資產證券化中,要靈活創新制度,要科學統籌發展,而且在融資中要注重資本質量,提升體育資產和社會資本的復合型應用。
二、體育資產證券化融資的適用條件
“穩定、充足的資金支持是體育產業化得以發展的重要前提。目前,融資難問題是制約我國職業體育發展的最大掣肘,在考察職業體育部門融資困境的基礎上,嘗試引入資產證券化模式,可以緩解和解決我國職業體育的融資難題,從而促進職業體育的可持續發展?！辈豢珊鲆暤氖?當前體育產業化的現狀不容樂觀。如果引進資產證券化管理,則需要關注以下幾個因素,以解決體育資產的歸屬不明確,體育資產資本管理能力不強,體育資產的融資方式創新以及體育資產證券化運營的對象選擇等。
(一)體育資產的明確歸屬界定
我們知道體育產業化的過程中,體育資產的產權歸屬問題一直是一個核心的問題,在舉國體育的機制下,體育資產多是以政府投資,地方進行管理。隨著市場體制的不斷完善,體育產業化、商業化。其中一部分體育資產的歸屬問題就由政府下放到了企業,這種下放造成了體育資產的管理主體發生了變化,顯然在體育資產證券化的過程中,我們首先要明確管理主體是誰,才能有良好的融資效果,甚至包括體育資產的投入產出的分配以及體育資產的資本優化能力都決定著體育資產證券化融資的效能。
(二)強勢的體育資產資本管理能力
體育資產資本管理能力包括:
1、 資產組合
原始權益人把自己擁有的能夠產生未來現金收入的資產進行結構性重組而匯集成資產資本。在有效地客觀調控下,對個人投資、政府投資、社會投資和境外投資的各方面,建立各層次投資主體自我發展、自我約束、自我完善的機制;改善發行條件,吸引投資者。
2、證券發行
通過證券承銷商向投資者銷售資產支持證券,用銷售收入支付向原始權益人購買證券化資產的價款。3、3、資產管理
委托資產管理公司管理資產池,用資產的現金支持資產支付證券投資者的本息。資產支持證券到期以后,向投資者還本付息,把資產池中的剩余資產歸還給原始權益人。
(三)體育資產證券化運營的對象選擇
考慮到資產證券化在我國還是一個新的金融創新工具,抗風險能力較差,因此,在剛剛開始推出專項理財計劃份額這類資產證券化品種時,主要在機構投資者集中與適合的大宗交易平臺開展交易,參與者也以合格機構投資者為主。同時,券商也可以通過自己的代辦股份轉讓系統進行專項理財計劃份額的轉讓,讓個人投資者也能嘗試投資體育資產證券化產品。增強對投資者的吸引力,優化融資效果。
三、體育資產證券化融資的具體建議和對策
筆者認為體育資產證券化融資要實現科學管理,要從以下幾個方面著手。
(一)引入風險投資,促進資本優化
“隨著市場經濟的發展,整個國民經濟市場化的程度會越來越高,體育社會化、產業化是體育發展的必由之路,而在這個產業化進程中如何有效吸收利用社會資本將是體育部門面臨的一大難題。在這種情況下,如果體育產業能夠引入風險投資,則必將極大地促進體育產業的健康發展。”在規范資本運營的狀態下,強化風險意識,同時注重風險管理,則可能大大提高體育資產資本的效能,并優化其結構,最終促進體育資產證券化的融資能夠長遠發展。
(二)采取多元化手段,拓展融資方式
在體育資產證券化的融資過程中,資產管理主體應當適當調整準入機制,區別對待機構投資以及個人投資,在規范管理體系的同時要縱向拉伸融資模式,利用體育場館、體育設施、體育資產中的無形資產和不動產進行資本優化,比如:廣告冠名、體育場館的非運營狀態的商業運營行為、體育場館內外的停車位、永久性的座位投資等管理,盡可能的使資產的屬性靈活起來,形成資源到資本的轉變。
(三)建立政府主導型的體育產業資產證券化市場
關鍵詞：知識產權 證券化 融資方式
隨著經濟的發展水平的提高，融資方式不斷發展變化，知識產權證券化作為一種新型的融資方式以及知識產權開發模式，是新時期企業融資方式的創新和發展。知識產權證券化作為現代知識產權價值以及金融創新工具的有效結合，更好的解決了高新技術企業貸款難的問題，并且集中了社會力量，促進了我國知識產權開發以及產業化進程的發展。
一、知識產權證券化
知識產權證券化融資方式，作為一種新的融資形式，是我國發展經濟建設，推行知識產權戰略的必然選擇。所謂的知識產權證券化，就是發起人利用一定的結構安排和規劃對基礎資產進行重構，將其中的風險以及收益分別劃分，然后將其轉移給一個特定的載體，然后依據這種載體發行權力憑證代表上述基礎資產所代表的現金流。知識產權證券化作為新的融資方式，能夠利用證券進行出售以及流通。它作為基于知識產權而發行的資產支持的有效融資方式。就其實質而言是金融資本與企業知識資本的有機結合?；诂F代金融技術發展起來的知識產權擔保體系，將證券作為融資方式的一種載體。促進了現代知識產權的最大限度的開發，因而能夠更加充分的挖掘并使用擔保價值。
融資方式的變革與發展與創新有著密切的關系，同時又與實際應用有著緊密的聯系。而知識產權證券化起源于美國，并且美國歌手大衛·鮑伊利用自己的音樂版權進行融資，不僅取得了成功也成為世界知識產權證券化的標志。隨著經濟發展以及知識產權證券化在歐美以及日本等地區的推行、發展，在國際上逐漸流行開來，并且已經成為高科技企業必須熟知的一種融資方式。當前知識產權的發展已經編輯各個領域，已經不局限于最初的音樂版權，進一步滲透到電子、影視、休閑娛樂以及與文化產業相關的領域和行業。盡管當前的知識產權占據的市場份額較少，但是其巨大的發展潛力以及良好的發展態勢受到了很多專家學者的關注。二、知識產權證券化功能
首先，知識產權證券化具有杠桿融資作用。對于知識產權證券化而言，促進了融資作用的充分發揮。與傳統的知識產權擔保相比而言，知識產權證券化具有很大的融資優勢，其知識產權貸款以及價值比有了更大的提高。利用知識產權證券化進行融資，其額度能夠達到其價值的75%。而且具有更小的融資風險，知識產權證券化的發起人，完成將知識產權向特設載體的轉移以后，不僅可以獲得轉讓費，而且在被許可方完成銷售后可以獲得一定的提成費。如果知識產權資產證券化能夠完成，就不會造成企業的負債，同時也不對企業股東的管理權以及控制權產生影響。知識產權證券化在證券交易中知識產權本身沒有轉讓，所轉讓的只是知識產權證券在流通過程中產生的現金流以及現金形式的財產。而知識產權仍然歸原始產權所有人持有。
其次，能夠有效分散風險。眾所周知，收益與風險是并存的，對于知識產權而言，完全可以為企業帶來巨大的經濟收益，同時也有可能給企業帶來巨大的金融風險。隨著科技進步以及經濟的發展，市場經濟競爭程度不斷加劇，各種不同的因素為知識產權的價值帶來很多不確定因素，對知識產權的價值造成很大的影響。通過知識產權證券化發展，將所有者的風險分擔給其他人，降低了知識產權的風險。
再次，具有創新激烈作用。
二、知識產權證券化融資的現實問題
（一）關于知識產權證券化融資法律環境
知識產權是資產的一部分，資產證券化面臨的法律環境同樣是知識產權證券化面臨的。目前國內實施的成功的資產證券化案例是在無相關法律體制下進行的?；旧鲜敲^過河。資產證券化融資過程復雜，其中最主要的法律關系是發起人與發行人間的資產轉讓關系，發行人與投資者之間的投資關系及債務人對投資者的清償關系。其他的法律行為均圍繞它們展開，這三種關系基本決定了資產證券化的法律關系框架。監管層正研究和醞釀打通銀行間市場和交易所市場，進一步完善資產證券化的相關規章制度，建立一個統一的法律框架，完善資產證券化的基礎建設，但是，在具體執行的過程中，缺乏實體性法律規范具體交易行為產生的經濟利益關系。
（二）知識產權證券化信用評級制度
企業資產證券化實務中，信用增級多采用銀行擔保方式，這增加了銀行的金融風險，因此，監管部門出臺文件要求停止這類性質銀行擔保。這需要企業尋求其他合適的增級方式。主要從以下方面突破：一，除了銀行擔保外，探索以保險公司、擔保公司、財務公司或大型集團公司等高信用等級機構作為擔保方。二，建立銀行授信和銀行擔保結合的外部信用增級模式。三，鼓勵證券公司在產品設計中運用內部信用增級手段，在產品設計能力上更多采用產品分級、儲備金制度等內部信用增級手段，降低對外部信用增級的依賴。
（三）知識產權證券化的資產估價
據證券化知識產權的特點，適合于知識產權估價方法是現金流貼現估價法，現金流貼現估價法特點是一些資產的收入，在證券化資產估價中，現金流量的預測是較容易的，比如應收賬款和知識產權的收入，其現金流量在合同中提前固定了。應用現金流貼現估價法還需分析并取得現金流量中所隱含的風險程度。目前，期權估價理論為財務估價提供了一種嶄新的思路和方法。按照期權定價理論，風險不僅僅是一個完全的消極因素，處理得當能夠給企業帶來足夠多的收益。
三、總結
知識產權證券化的前景是非常廣闊的，我們相信也期待著知識產權證券化在我國的發展會隨著理論研究的不斷深化而走向實踐，最終創造出我國知識產權證券化的新模式。
參考文獻：
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【關鍵詞】資產證券化 中小企業 融資
中小企業是我國經濟發展和社會穩定的重要支柱。但由于中小企業所固有的特性，中小企業無論是從銀行貸款還是通過資本市場發行股票或債券融資的可能性都比較小，由此產生的融資“瓶頸”成為制約中小企業發展壯大的首要因素。資產證券化徹底改變了傳統的金融中介方式，在資本市場上構筑了更為有效的融資渠道，作為一種新的融資方式，資產證券化是資本市場上與債券融資、股權融資并列的第三種主流融資方式，在化解我國中小企業融資難題方面也能夠發揮重要的作用。
一、資產證券化融資的基本原理
1970 年，美國政府國民抵押協會GNMA擔保發行了以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券（MBS），并取得了巨大的成功。此后，證券化的資產從抵押貸款擴展到其他資產上面出現了資產支持證券（ABS）。資產證券化是指“將企業(賣方)不流通的存量資產或可預見的未來收入構造轉變成為資本市場可銷售和流通的金融產品的過程”。簡單地講，資產證券化是以企業某項資產或資產池的可預見現金流為支持而發行證券，在資本市場進行融資的一個過程。通過特殊目的機構（SPV）具體負責資產池的運作，尋找承銷商和投資者，實現資金的籌集，同時監
督資產運作和現金流的產生，直至最終清償融資債務。
二、中小企業資產證券化融資的優勢
中小企業向銀行貸款一般會面臨諸多的限制條件和嚴格的貸款審查程序，能否實現融資往往取決于中小企業資信等級的高低以及是否存在有效的抵押擔保；通過資本市場實現債權融資和股權融資對中小企業的整體實力則提出了更高的要求，且僅只適合于我國極少數的中小企業；民間借貸雖然對中小企業信用要求相對較低，融資方式靈活，但融資成本較高。
與傳統的融資方式相比，資產證券化融資存在諸多的優勢：資產證券化本息的清償不是以企業的全部法定財產為界，而是以證券化的資產為限，企業融資風險較低；向銀行貸款和發行債券時資產負債會同時增加，負債率也會提高，而資產證券化屬于表外融資，資產負債率不會發生變化，保證了企業的再融資能力；資產證券化產品屬于信用敏感（credit-sensitive）的固定收益產品，資產證券化的核心是資產信用，通過資信評估，可以把特定債務信用（債項評級）從整體信用（主體評級）中有效剝離出來，評級可以直接集中在具體資產或資產池對投資者履行支付義務的能力上，從而有可能使這部分特定的債務獲得比企業高的信用等級，使信用提高，從而大大降低企業的融資成本。
在我國，一些公司進行了這方面的嘗試，如中國遠洋運輸總公司和中國國際海運集裝箱股份有限公司先后于1997年和2000年將其部分海外應收賬款成功進行證券化融資，取得了良好的融資效果和經濟效益。2005年3月，中國人民銀行宣布信貸資產證券化試點工作正式啟動，標志著國內資本市場對這一金融工具的認可。資產證券化必將有助于最終建立一個完善的多層次的融資體制，緩解中小企業的資金困難。
三、中小企業資產證券化融資的實施程序
1、發起人確定資產證券化目標，組成資產池
發起人根據自身發展需要，確定資產證券化目標，即確定所需融資規模，然后對現有的資產進行清理、估算和考核，根據證券化的具體目標選擇一定數量的資產，將這些資產從資產負債表中剝離出來，形成一個資產池，作為資產證券化的基礎資產。
適合于證券化的資產應具備以下特征：能在未來產生可預測的、穩定的現金流；持續一定時期的低違約率、低損失率的歷史記錄；本息的償還分攤于整個資產的存續期間；該資產的債務人有廣泛的地域和人口統計分布；該資產有較高的變現價值或對債務人的效用很高；原所有者已持有該資產一段時間，有良好的信用記錄；該資產具有標準化、高質量的合同條款。
對中小企業來說，應收賬款、無形資產和具體投資項目等可以成為證券化的資產，滿足融資需求。相當一部分中小企業是作為大型企業的配套企業存在的，它們與大型企業的業務往來產生了相當規模的應收賬款。這些應收賬款有大型企業的信譽作保障，壞賬率比較低，具有證券化價值；中小高科技企業可通過對無形資產進行證券化，一方面無形資產經過結構性重組和信用增級等技術處理后，總體風險能夠得到有效控制，所發行的證券風險較低；另一方面，投資者通過投資無形資產支持證券，能夠分享科技進步帶來的收益。因此，以無形資產為支持發行證券，對投資者有較大的吸引力；對處于成長期的中小企業而言，其前期項目已經投入營運，并且能夠產生穩定的預期現金流，中小企業運用資產證券化，以項目產生的預期現金流為支持，面向資本市場發行資產支持證券，可以獲得企業急需的資金，從而擺脫其融資“瓶頸”。
2、成立特別目標公司SPV，發起人向其出售資產池
資產池確定后，需要創立一個特別目標公司（SPV）。SPV可以是一個投資公司、投資信托或其它類型的實體公司，是處于發起人和投資者之間的機構，有時由發起人直接設立。在組建SPV時必須做到：債務限制、設立獨立董事、保持分立性、滿足禁止性要求。在資產證券化融資的基本結構要素中，SPV扮演著非常重要的角色，是整個證券化融資能否成功運作的基本條件和關鍵因素。
SPV的主要職能之一是有效地形成“破產風險隔離”，將項目資產及其未來產生的現金流與發起人分開，融資風險僅與項目資產的未來現金收入有關，而與發起人自身產生的風險無關，以確保一旦發起人破產，投資人對證券化的資產有法律效力的強制行使權，從而達到保護投資人的目的。
3、完善證券化結構，進行內部評級
SPV確定后，在包裝組合資產、設計證券結構之前，必須首先完善資產證券化結構，與相關的參與者簽訂一系列法律文件，明確證券化過程中各相關當事人的權利義務。SPV還要進行資產支持證券的組織結構設計，聘請信用評級機構對資產組合的信用風險及資產證券化結構進行內部評級。評級機構在了解SPV基本情況和資產組合的信用狀況后，提出初步的評估級別，如果該級別與SPV預期的級別出現差距，評級人員會提出證券化結構安排或信用增級的具體建議。
4、信用增級
資產證券化產品屬于信用敏感（credit-sensitive）的固定收益產品，信用增強是資產證券化市場的必備條件和催化劑，其目的是提高資產證券化的資信等級，從而提高定價和上市能力。資產證券化的核心是資產信用。通過資信評估，可以把特定債務信用（債項評級）從整體信用（主體評級）中有效剝離出來，評級可以直接集中在具體資產或資產組合對投資者履行支付義務的能力上，從而使債務取得較該資產原始擁有者更高的信用等級，使信用提高。
SPV可以采取內部信用增級和外部信用增級兩種方式。內部信用增級通過發行優先級債券和次級債券的方式實現，外部信用增級可通過信用擔保機構或其他金融機構實現。信用增級提升了融入資金方或受托人的資信質量，從一定程度上割斷了發起人或受托人的資信對投資者利益的影響，起到了風險隔離和屏蔽的防火墻作用。
5、信用評級
在完成信用增級后，由評級機構進行正式的發行評級，并向投資者公布最終的評級結果。信用等級越高，表明證券的風險越低，從而能夠降低發行成本。
6、SPV獲取證券發行收入，向發起人支付購買價格
SPV出售證券，獲取證券發行收入后，按資產買賣合同規定的價格，向原始權益人支付價款，完成融資過程。
7、實施資產和資金管理
SPV指定發起人或者資產管理公司負責管理資產的現金收入，并將其存入托管行。托管行按約定建立積累金，轉交SPV進行資產管理，準備到期還本付息。
8、清償本息
SPV委托托管銀行按時足額向投資者支付本息。本息清償完畢，各種合同終止，全過程結束。
四、中小企業資產證券化融資順利實現的關鍵問題
1、資產支持證券必須具備較高的信用級別
盡管中小企業的信用條件有所改善，但提高資產支持證券的信用等級更多地還需要通過增強外部信用得以實現。以政府為主導組建中小企業信用擔保機構，通過信用擔保機構的介入，不僅可以對資產證券化輔以嚴格的風險測定與評估，對擬進入資產池資產的風險類型、期限結構進行結構性分解和匹配，以達到特定效果，滿足特殊要求，更重要的是能夠提高證券產品的信用級別，更好地滿足投資者和發起人的要求。
2、組建具有政府背景的SPV
作為一項金融創新業務，SPV對整個證券化融資能否成功運作非常關鍵。組建有政府背景的機構充當SPV，可以順利實現資產證券化的各個環節：能廣泛挖掘各中小企業用于證券化融資的資產，實現資產充分組合，使風險得到充分對沖，同時有利于資產支持證券信用等級的提高；在政府部門的支持下，順利實現資產支持證券在市場上的發行與交易；以政府部門出資為主，吸收金融機構、大型企業甚至自然人的資金，建立專項中小企業投資基金，專門買賣為中小企業融資發行的資產支持證券，活躍資產支持證券市場。同時，國家也應制定有關的稅收優惠政策，支持專項投資基金發展，鼓勵更多機構和個人投資專項基金。
3、信用體系的建立與完善
資產證券化需要有良好的信用基礎。在發起人的資產出售環節，需要正確核定資產的價值；在SPV的信用增級環節，需要一些擔保、購買從屬權利等手段；在證券發行前，需要信用評級機構對資產支持證券進行評級；在證券發行時，需要必要的信息披露。這些環節的成功實施，都依賴于良好信用基礎的建立，而當前我國的信用狀況難以滿足這些需要。
4、相關法律法規的完善
目前，資產證券化的運作還存在一些法律障礙。如SPV的組建受到《公司法》和《商業銀行法》的制約；在會計處理和稅收上存在一些法律障礙；而對于“破產隔離”和“真實出售”，法律界定還是一片空白；債權轉讓也受到我國《合同法》的制約等等。因此，應結合金融市場發展的特點，根據資產證券化運作的具體要求出臺一部資產證券化法規，并對現有的與實施資產證券化有關聯的法律法規進行修改、補充和完善，使資產證券化運行在法制的軌道上。
【參考文獻】
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一、資產證券化的含義和種類
（一）所謂的資產證券化，就是將金融機構或其他企業持有的缺乏流動性、未來能產生穩定現金流的資產，通過
一定的結構安排，對其風險和收益進行重組，以原始資產為擔保，創設可以在金融市場上銷售和流通的金融產品（證券）。
（二）資產證券化的種類。資產證券化包括實體資產的證券化、信貸資產證券化、證券資產證券化和現金資產證券化。
二、資產證券化的基本流程（如圖1）
三、可進行證券化的資產基礎條件
（一）能在未來產生可以預測的穩定的現金流量
（二）現金流量的期限、結構清晰
（三）保持一定時期的低違約率、低損失率的歷史記錄
（四）本息的償還分攤于整個資產的存續期內
（五）原所有者已持有該資產一段時間，且資產達到一定的信用標準
（六）該資產具有標準化、高質量的合同條款
四、資產證券化與發行企業債券相比所具有的獨特性與優勢
（一）傳統的企業債券融資方式以企業自身的產權為清償基礎，企業對債券本息的償付以企業的全部法定財產為界。資產證券化本息的償還不是以企業產權為基礎，而是以證券化的資產為限。
（二）反映在資產負債表上，發行債券時資產負債同時增加，負債率會提高；而通過資產證券化后，由于表外融資，資產一增一減，負債率不會發生變化。
（三）如果發起人的整體信用不夠好，但有一些比較好的資產，那么，以資產證券化的融資方式通過“資產重組”過程后，由于資產證券化的信用評級將主要看資產而非像發行債券那樣進行信用評級主要看企業，因此取得的評級將比發行債券的評級高，從而大大降低了企業的融資成本。
（四）發行債券的目的是唯一的，就是籌資。資產證券化最主要的目的也是籌資，但在證券化的情形下，發起人通過恰當使用資產證券化所特有的交易構架，在實現籌資目的的同時能夠有效實現其他目標，如把資產從資產負債表中移出，發起人獲得低成本的資金，把長期資產轉化成流動性較強的資產等。
五、煤炭企業以采礦權收益進行資產證券化的可行性
（一）采礦權收益證券化的總體方案
通過成立spv將募集到的資金專門用于向煤炭企業購買未來特定時期的不超過基礎資產預期收益金額的采礦權收益（煤炭銷售凈現金流量），通過內部、外部信用增級方式提高采礦權收益的信用級別，用該采礦權收益向計劃份額持有人（證券持有人）支付本息。
（二）煤炭企業進行資產證券化的前提條件
從實質上看，煤炭企業的采礦權收益方案已具備了“一個核心，三個基本原理”的資產證券化的本質特征。煤炭企業的采礦權收益具有能夠產生穩定的、可預測的現金流收入；原始權益人已持有該資產一段時間，且信用表現良好；資產的歷史記錄良好，違約率和損失率較低等宜于進行資產證券化的資產所必備的條件，因此通過采礦權收益組建資產池，有利于實現資產證券化。
（三）煤炭企業采取資產證券化方式融資的有利方面
1．不增加負債的同時，獲得新的增量資金
煤炭企業以采礦權收益進行的資產證券化采用的是表外融資的模式，因此在移出資產的同時，煤炭企業將獲得新的增量資金，使得發起人在不影響資產負債率的情況下，獲得了發展資金。
2．資金使用靈活
煤炭企業資產證券化融資，其實質是對未來一定時期凈現金流的買斷，而對募集資金的使用并無限制。因此，與銀行貸款、發行股票等傳統融資方式相比，資產證券化融資具有資金使用靈活的特點，便于煤炭企業整體調配使用資金。
3．規避宏觀政策風險
在政府實施銀根緊縮政策的趨勢下，依賴銀行貸款的煤炭企業，其發展將受到制約。而資產證券化項目則由于募集資金在企業資產證券化發行時已經一次性全部到位，即可規避此類風險。
4．規避行業風險
煤炭行業具有明顯的周期性特征，因此，取得銀行貸款的難易程度、貸款利率的高低與行業景氣度密切相關。資產證券化項目不僅可使煤炭企業在資產證券化發行時全部募集的資金到位，更可在未來3~5年期內向擔保銀行支付對價，保證了資金的使用安全。
5．籌資成本較低
與目前享受優惠政策的同期銀行貸款利率（即按照基準利率下浮10%）的票面利率相比，實施資產證券化項目融資的成本能降低約60~100個基點。
6．資金使用期限較長
目前管理層對于發行5年期、具有一定規模的資產證券化產品持支持的態度。與期限在一年以內的流動資金貸款或逐年評議的長期貸款相比，資產證券化項目融資無疑具有資金使用期限較長的特點，有助于煤炭企業長期建設項目的資金使用需求。
7．具有良好的社會、經濟影響
企業資產證券化作為國內新興的金融衍生產品，在相關法規、細則尚未完善的背景下，能夠順利實施完畢，對于煤炭企業而言，不僅抓住了一次融資的優良先機，鋪展開一個融資潛力巨大的良好平臺，更于無形中在全國范圍內起到了宣傳、樹立企業形象的作用。
（四）資產證券化程序
1．成立spv。由投資機構組建一個特別目標公司spv。在組建spv時必須做到：債務限制、設立獨立董事、保持分立性、滿足禁止性要求。
2．信用增級。為吸引投資者并降低融資成本，必須對資產證券化產品進行信用增級，以提高發行證券的信用級別。對于煤炭企業的信用增級可采用內部信用增級和外部信用增級兩種方式。內部信用增級通過發行優先級債券和次級債券的方式實現。外部信用增級主要通過金融機構擔保的方式來實現。
3．信用評級。在完成信用增級后，由評級機構進行正式的發行評級，并向投資者公布最終的評級結果。信用等級越高，表明證券的風險越低，從而能夠降低發行成本。
4．發售證券。由spv在資本市場中發行證券募集資金，并將資金用于購買被證券化的資產。
5．資產出售。spv獲得募集資金后，先支付聘請的各專業機構的相關費用，再以《資產購買協議》的方式由spv向煤炭企業購買采礦權收益，實現資產的真實出售。
6．服務商實施資產和資金管理。服務商對基礎資產組合進行管理，其管理的主要內容是收取、記錄采礦權收益產生的現金流收入，并把全部收入存入托管銀行的收款專用賬戶中。
7．清償本息。spv委托托管銀行按時足額向投資者支付本息。本息清償完畢，各種合同終止，全過程結束。
（五）融資成本分析
1．直接融資成本。（1）利息，即支付給資產支持證券投資者的收益，根據約定的收益率按期支付；從聯通收益計劃的票面利率來看，一年期資產支持證券的利率為2.8%。（2）中介費用，主要是管理費、擔保費、托管費、律師費、評級費、評估費、其他費用（包括發行費、上市交易費、登記清算費用等），上述中介費用合計為每年融資額的1%左右。
2．采礦權收益計劃融資成本與銀行貸款融資成本比較。測算假設：每年的基礎資產規模初步假設為4億元，計劃賬戶的資金存款利息按金融同業活期存款利息計算，用于比較的銀行貸款基準利率采用下浮10%之后的銀行同期貸款利率。
方案（一）
發行總規模為本金12億元，為期3年，逐月等額償還本息；
現金流入：11.76億元（扣除管理費等中介費用凈額），于計劃成立日流入；
現金流出：每月末支付等額本息3479萬元。
方案（二）
發行總規模為本金20億元，為期5年，逐月等額償還本息；
現金流入：19.35億元（扣除管理費等中介費用凈額），于計劃成立日流入；
現金流出：每月末支付等額本金3594萬元。
方案（三）
假設發行到期日分別為6個月、12個月、18個月、24個月、30個月、36個月等不同期限的共6組產品，每個產品的規模相等，均為2億元，發行總規模為12億元；
一年以內的產品到期一次還本付息，一年以上的產品于到期年份前各年末支付上年利息，到期后一次性支付本年的利息和到期本金。
現金流入：11.75億元（扣除管理費等中介費用凈額），于計劃成立日流入；
現金流出：每半年的第5個月月末、第6個月月末分別將1億元資金劃入托管賬戶，用于各期應償還的本金；每半年支付各期產品凈利息。
上述三個模擬方案的融資成本如表1。
六、煤炭企業在進行資產證券化中須注意的問題
作為一種在國內開始發展的較新的融資工具，煤炭企業進行資產證券化過程中需要注意以下幾個問題：
（一）募集資金投向問題。通過資產證券化借入的資金一般規模比較大，因此必須要對資金的使用做整體規劃，避免不必要的資金閑置。
一、資產證券化的含義和種類
（一）所謂的資產證券化，就是將金融機構或其他企業持有的缺乏流動性、未來能產生穩定現金流的資產，通過
一定的結構安排，對其風險和收益進行重組，以原始資產為擔保，創設可以在金融市場上銷售和流通的金融產品（證券）。
（二）資產證券化的種類。資產證券化包括實體資產的證券化、信貸資產證券化、證券資產證券化和現金資產證券化。
二、資產證券化的基本流程（如圖1）
三、可進行證券化的資產基礎條件
（一）能在未來產生可以預測的穩定的現金流量
（二）現金流量的期限、結構清晰
（三）保持一定時期的低違約率、低損失率的歷史記錄
（四）本息的償還分攤于整個資產的存續期內
（五）原所有者已持有該資產一段時間，且資產達到一定的信用標準
（六）該資產具有標準化、高質量的合同條款
四、資產證券化與發行企業債券相比所具有的獨特性與優勢
（一）傳統的企業債券融資方式以企業自身的產權為清償基礎，企業對債券本息的償付以企業的全部法定財產為界。資產證券化本息的償還不是以企業產權為基礎，而是以證券化的資產為限。
（二）反映在資產負債表上，發行債券時資產負債同時增加，負債率會提高；而通過資產證券化后，由于表外融資，資產一增一減，負債率不會發生變化。
（三）如果發起人的整體信用不夠好，但有一些比較好的資產，那么，以資產證券化的融資方式通過“資產重組”過程后，由于資產證券化的信用評級將主要看資產而非像發行債券那樣進行信用評級主要看企業，因此取得的評級將比發行債券的評級高，從而大大降低了企業的融資成本。
（四）發行債券的目的是唯一的，就是籌資。資產證券化最主要的目的也是籌資，但在證券化的情形下，發起人通過恰當使用資產證券化所特有的交易構架，在實現籌資目的的同時能夠有效實現其他目標，如把資產從資產負債表中移出，發起人獲得低成本的資金，把長期資產轉化成流動性較強的資產等。
五、煤炭企業以采礦權收益進行資產證券化的可行性
（一）采礦權收益證券化的總體方案
通過成立SPV將募集到的資金專門用于向煤炭企業購買未來特定時期的不超過基礎資產預期收益金額的采礦權收益（煤炭銷售凈現金流量），通過內部、外部信用增級方式提高采礦權收益的信用級別，用該采礦權收益向計劃份額持有人（證券持有人）支付本息。
（二）煤炭企業進行資產證券化的前提條件
從實質上看，煤炭企業的采礦權收益方案已具備了“一個核心，三個基本原理”的資產證券化的本質特征。煤炭企業的采礦權收益具有能夠產生穩定的、可預測的現金流收入；原始權益人已持有該資產一段時間，且信用表現良好；資產的歷史記錄良好，違約率和損失率較低等宜于進行資產證券化的資產所必備的條件，因此通過采礦權收益組建資產池，有利于實現資產證券化。
（三）煤炭企業采取資產證券化方式融資的有利方面
1．不增加負債的同時，獲得新的增量資金
煤炭企業以采礦權收益進行的資產證券化采用的是表外融資的模式，因此在移出資產的同時，煤炭企業將獲得新的增量資金，使得發起人在不影響資產負債率的情況下，獲得了發展資金。
2．資金使用靈活
煤炭企業資產證券化融資，其實質是對未來一定時期凈現金流的買斷，而對募集資金的使用并無限制。因此，與銀行貸款、發行股票等傳統融資方式相比，資產證券化融資具有資金使用靈活的特點，便于煤炭企業整體調配使用資金。
3．規避宏觀政策風險
在政府實施銀根緊縮政策的趨勢下，依賴銀行貸款的煤炭企業，其發展將受到制約。而資產證券化項目則由于募集資金在企業資產證券化發行時已經一次性全部到位，即可規避此類風險。
4．規避行業風險
煤炭行業具有明顯的周期性特征，因此，取得銀行貸款的難易程度、貸款利率的高低與行業景氣度密切相關。資產證券化項目不僅可使煤炭企業在資產證券化發行時全部募集的資金到位，更可在未來3~5年期內向擔保銀行支付對價，保證了資金的使用安全。
5．籌資成本較低
與目前享受優惠政策的同期銀行貸款利率（即按照基準利率下浮10%）的票面利率相比，實施資產證券化項目融資的成本能降低約60~100個基點。
6．資金使用期限較長
目前管理層對于發行5年期、具有一定規模的資產證券化產品持支持的態度。與期限在一年以內的流動資金貸款或逐年評議的長期貸款相比，資產證券化項目融資無疑具有資金使用期限較長的特點，有助于煤炭企業長期建設項目的資金使用需求。
7．具有良好的社會、經濟影響
企業資產證券化作為國內新興的金融衍生產品，在相關法規、細則尚未完善的背景下，能夠順利實施完畢，對于煤炭企業而言，不僅抓住了一次融資的優良先機，鋪展開一個融資潛力巨大的良好平臺，更于無形中在全國范圍內起到了宣傳、樹立企業形象的作用。
（四）資產證券化程序
1．成立SPV。由投資機構組建一個特別目標公司SPV。在組建SPV時必須做到：債務限制、設立獨立董事、保持分立性、滿足禁止性要求。
2．信用增級。為吸引投資者并降低融資成本，必須對資產證券化產品進行信用增級，以提高發行證券的信用級別。對于煤炭企業的信用增級可采用內部信用增級和外部信用增級兩種方式。內部信用增級通過發行優先級債券和次級債券的方式實現。外部信用增級主要通過金融機構擔保的方式來實現。
3．信用評級。在完成信用增級后，由評級機構進行正式的發行評級，并向投資者公布最終的評級結果。信用等級越高，表明證券的風險越低，從而能夠降低發行成本。
4．發售證券。由SPV在資本市場中發行證券募集資金，并將資金用于購買被證券化的資產。
5．資產出售。SPV獲得募集資金后，先支付聘請的各專業機構的相關費用，再以《資產購買協議》的方式由SPV向煤炭企業購買采礦權收益，實現資產的真實出售。
6．服務商實施資產和資金管理。服務商對基礎資產組合進行管理，其管理的主要內容是收取、記錄采礦權收益產生的現金流收入，并把全部收入存入托管銀行的收款專用賬戶中。
7．清償本息。SPV委托托管銀行按時足額向投資者支付本息。本息清償完畢，各種合同終止，全過程結束。
（五）融資成本分析
1．直接融資成本。（1）利息，即支付給資產支持證券投資者的收益，根據約定的收益率按期支付；從聯通收益計劃的票面利率來看，一年期資產支持證券的利率為2.8%。（2）中介費用，主要是管理費、擔保費、托管費、律師費、評級費、評估費、其他費用（包括發行費、上市交易費、登記清算費用等），上述中介費用合計為每年融資額的1%左右。
2．采礦權收益計劃融資成本與銀行貸款融資成本比較。測算假設：每年的基礎資產規模初步假設為4億元，計劃賬戶的資金存款利息按金融同業活期存款利息計算，用于比較的銀行貸款基準利率采用下浮10%之后的銀行同期貸款利率。
方案（一）
發行總規模為本金12億元，為期3年，逐月等額償還本息；
現金流入：11.76億元（扣除管理費等中介費用凈額），于計劃成立日流入；
現金流出：每月末支付等額本息3479萬元。
方案（二）
發行總規模為本金20億元，為期5年，逐月等額償還本息；
現金流入：19.35億元（扣除管理費等中介費用凈額），于計劃成立日流入；
現金流出：每月末支付等額本金3594萬元。
方案（三）
假設發行到期日分別為6個月、12個月、18個月、24個月、30個月、36個月等不同期限的共6組產品，每個產品的規模相等，均為2億元，發行總規模為12億元；
一年以內的產品到期一次還本付息，一年以上的產品于到期年份前各年末支付上年利息，到期后一次性支付本年的利息和到期本金。
現金流入：11.75億元（扣除管理費等中介費用凈額），于計劃成立日流入；
現金流出：每半年的第5個月月末、第6個月月末分別將1億元資金劃入托管賬戶，用于各期應償還的本金；每半年支付各期產品凈利息。
上述三個模擬方案的融資成本如表1。
六、煤炭企業在進行資產證券化中須注意的問題
作為一種在國內開始發展的較新的融資工具，煤炭企業進行資產證券化過程中需要注意以下幾個問題：
（一）募集資金投向問題。通過資產證券化借入的資金一般規模比較大，因此必須要對資金的使用做整體規劃，避免不必要的資金閑置。
關鍵字：經濟適用房；資產證券化；SPV
0 引言
經濟適用房制度是以解決我國城市中低收入家庭住房困難為主要目的的保障性住房制度之一，是一種具有保障性質的政策性住房，由于其經濟性與適用性的特點得到了中低層收入家庭的青睞，因此經濟適用房建設速度的快慢、質量的優劣、管理是否科學都會對中低收入家庭的切實利益產生直接影響。
2012年6月國家發展改革委辦公廳在下發的文件中也明確提出為如期完成“十二五”規劃綱要提出的建設3600萬套保障性住房的任務，要充分發揮企業債券融資對保障性住房建設的支持作用，引導更多社會資金參與保障性住房建設。
1 資產證券化及其運作流程
資產證券化是指將缺乏流動性但能產生可預見的、穩定的現金流的資產，通過一定的結構安排，對其風險與收益進行重組，以原始資產為擔保，創設可以在金融市場上銷售和流通的證券。完成一次資產證券化交易通常需要以下幾個步驟：1）確定證券化資產，組建資產池。資產證券化交易的發起人，即原始權益人根據自身的融資需要，確定用于證券化融資的資產，資產應能夠按照某種特質構造成為一個資產組合。2）設立特殊目的機構（special purpose vehicle，SPV），組建SPV的目的是為了最大限度的降低發行人的破產風險對證券化的影響，即實現被證券化資產與原始權益人其他資產之間的“風險隔離”。3）資產的真實出售。證券化資產從原始權益人向SPV的轉移是證券化運作流程中非常重要的一個環節，這個環節會涉及到很多法律、稅收和會計處理問題。4） 信用評級機構對資產證券化產品進行信用評級。資產支持證券的評級為投資者提供選擇的依據，信用評級由專門的評級機構應發起人或投資銀行的請求進行，評級考慮因素不包括利率變動導致的市場風險，而主要考慮基礎資產的信用風險。5）證券發售。信用評級完成并公布結果后，SPV將經過信用評級的證券交給證券承銷商進行承銷，可以采取公開發售或私募的方式來進行。6）SPV向發起人支付購買價款。SPV從證券承銷商那里獲得發行現金收入，然后按事先約定的價格向發起人支付購買證券化資產的價款，此時要優先向其聘請的各專業機構支付相關費用。7）管理資產池。在證券化產品發行完畢至到期償付投資者本息這段時間內，SPV需要聘請專門的服務商對資產池進行相應的管理。服務商可以是獨立的第三方，也可以是原發起人。
2 經濟適用房資產證券化的可行性
經濟適用房項目運用資產證券化融資的可行性，關鍵取決于是否具備實現資產證券化的基本交易條件。從目前的實際情況分析，我國已經初步具備了實行資產證券化融資的以下一些必要條件。因此，在經濟適用房項目資產證券化融資已基本可行。
2.1 穩定的現金收入
盡管資產證券化對象是基礎資產，但實質上基于其預期的現金流，即意味著能夠作為被證券化的資產必須具有能產生穩定的、可預期的現金流特性。經濟適用房項目能產生穩定的現金流、市場需求旺盛、收益較為穩定，而商品房房價總體穩步增長的同時也帶動經濟適用房房價的不斷上漲從而其利潤成長性好。
2.2 物質、資金基礎
從宏觀角度分析，資產證券化有利于減輕政府和銀行在經濟適用房建設融資方面的壓力，有利于我國經濟適用房建設大量吸收社會資金，有利于城市經濟適用房在建存量資產的利用和實現經濟適用房建設可持續發展；而同時，在住房剛性需求增長和社會保障體系建設進程加速下。
2.3 初步具備了相應的法律環境
2005年3月以來，在證券化的模式選擇、法律障礙突破以及稅費規范等方面制訂了相應的政策法規：2005年4月20日中國人民銀行和銀監會共同《信貸資產證券化試點管理辦法》；建設部2005年5月16日《關于個人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權變更登記有關問題的試行通知》；財政部2005年5月16日《信貸資產證券化試點會計處理規定》；中國人民銀行2005年6月13日和15日分別《資產支持證券信息披露規則》。
3 經濟適用資產證券化運作思路
假設某開發商有在建經濟使用房建設項目3個，其中1個已預售完畢，2個未到達預售條件?，F計劃在建設已預售完項目二期工程。在進行傳統的經濟適用房融資后，擬建項目資金仍存在巨大的缺口。經過比選和測算以后，該公司發現如果將2個未達預售條件的在建項目資產進行整理，組建資產池，把銷售收入作為還款源來進行資產證券化運作就可以彌補資金缺口。具體過程如下：
首先，由開發商作為發起人，發起確立基礎資產并將其委托給某一信托公司，由信托公司組建一家專業公司并將經過整理的在建項目資產以出售的方式授予該專業公司。其標的物為未經預售項目的收益權，即建設項目的銷售收入。
其次，由該專業公司委托設立信托業務，以所購買到的資產為依托設計資產支付證券。SPV可采用各種內部和外部信用提高形式改善發行條件，吸引投資者，并通過證券承銷商向投資者銷售資產支持證券，同時還可向投資銀行申請在全國銀行間債券市場發行證券，。
最后，專業公司委托資產管理公司或開發商為受托管理人管理證券化的資產，受托管理人用資產的現金流支付資產支持證券投資者的本息。在到期后向投資者還本付息，資產所有權及資產收入流仍屬于開發商。
4 結語
經濟適用房資產證券化雖然能夠有效地拓展經濟適用房建設資金來源從而促進其發展，但是其高風險性也是不容忽視的。由于資產證券化過程中涉及眾多投資和認購主體，實施過程具有一定的復雜性，一旦某個環節發生問題，就可能影響整個金融系統的穩定性。要發揮特殊目的信托的積極作用，需注意如下幾點：一是強化中介機構服務，加強信息披露和募集資金用途監管，切實防范風險；二是應由監管當局鼓勵和支持推動商業銀行在現行法制架構中嘗試新的不良資產處置方法；三是應制定專門的資產證券化法規進行管理。
參考文獻：
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[4] 司軍輝.基于REITs的經濟適用房融資模式研究[D].北京：北京郵電大學
【關鍵詞】資產證券化；煤炭企業；融資
一、資產證券化的含義，種類，可進行證券化的資產基礎條件
（一）所謂的資產證券化，就是將金融機構或其他企業持有的缺乏流動性、未來能產生穩定現金流的資產，通過一定的結構安排，對其風險和收益進行重組，以原始資產為擔保，創設可以在金融市場上銷售和流通的金融產品（證券）。
（二）資產證券化的種類。資產證券化包括實體資產的證券化、信貸資產證券化、證券資產證券化和現金資產證券化。
（三）可進行證券化的資產基礎條件。
1.能在未來產生可以預測的穩定的現金流量。
2.現金流量的期限、結構清晰。
3.保持一定時期的低違約率、低損失率的歷史記錄。
4.本息的償還分攤于整個資產的存續期內。
5.原所有者已持有該資產一段時間，且資產達到一定的信用標準。
6.該資產具有標準化、高質量的合同條款。
二、煤炭企業采取資產證券化方式融資的有利方面
1.不增加負債的同時，獲得新的增量資金
煤炭企業以采礦權收益進行的資產證券化采用的是表外融資的模式，因此在移出資產的同時，煤炭企業將獲得新的增量資金，使得發起人在不影響資產負債率的情況下，獲得了發展資金。
2.資金使用靈活
煤炭企業資產證券化融資，其實質是對未來一定時期凈現金流的買斷，而對募集資金的使用并無限制。因此，與銀行貸款、發行股票等傳統融資方式相比，資產證券化融資具有資金使用靈活的特點，便于煤炭企業整體調配使用資金。
3.規避宏觀政策風險
在政府實施銀根緊縮政策的趨勢下，依賴銀行貸款的煤炭企業，其發展將受到制約。而資產證券化項目則由于募集資金在企業資產證券化發行時已經一次性全部到位，即可規避此類風險。
4.規避行業風險
煤炭行業具有明顯的周期性特征，因此，取得銀行貸款的難易程度、貸款利率的高低與行業景氣度密切相關。資產證券化項目不僅可使煤炭企業在資產證券化發行時全部募集的資金到位，更可在未來3～5年期內向擔保銀行支付對價，保證了資金的使用安全。
5.籌資成本較低
與目前享受優惠政策的同期銀行貸款利率（即按照基準利率下浮10%）的票面利率相比，實施資產證券化項目融資的成本能降低約60～100個基點。
6.資金使用期限較長
目前管理層對于發行5年期、具有一定規模的資產證券化產品持支持的態度。與期限在一年以內的流動資金貸款或逐年評議的長期貸款相比，資產證券化項目融資無疑具有資金使用期限較長的特點，有助于煤炭企業長期建設項目的資金使用需求。
7.具有良好的社會、經濟影響
企業資產證券化作為國內新興的金融衍生產品，在相關法規、細則尚未完善的背景下，能夠順利實施完畢，對于煤炭企業而言，不僅抓住了一次融資的優良先機，鋪展開一個融資潛力巨大的良好平臺，更于無形中在全國范圍內起到了宣傳、樹立企業形象的作用。
三、資產證券化程序
1.成立SPV。由投資機構組建一個特別目標公司SPV。在組建SPV時必須做到：債務限制、設立獨立董事、保持分立性、滿足禁止性要求。
2.信用增級。為吸引投資者并降低融資成本，必須對資產證券化產品進行信用增級，以提高發行證券的信用級別。對于煤炭企業的信用增級可采用內部信用增級和外部信用增級兩種方式。內部信用增級通過發行優先級債券和次級債券的方式實現。外部信用增級主要通過金融機構擔保的方式來實現。
3.信用評級。在完成信用增級后，由評級機構進行正式的發行評級，并向投資者公布最終的評級結果。信用等級越高，表明證券的風險越低，從而能夠降低發行成本。
4.發售證券。由SPV在資本市場中發行證券募集資金，并將資金用于購買被證券化的資產。
5.資產出售。SPV獲得募集資金后，先支付聘請的各專業機構的相關費用，再以《資產購買協議》的方式由SPV向煤炭企業購買采礦權收益，實現資產的真實出售。
6.服務商實施資產和資金管理。服務商對基礎資產組合進行管理，其管理的主要內容是收取、記錄采礦權收益產生的現金流收入，并把全部收入存入托管銀行的收款專用賬戶中。
7.清償本息。SPV委托托管銀行按時足額向投資者支付本息。本息清償完畢，各種合同終止，全過程結束。
四、資產證券化會計處理對財務和稅收的影響
1.財務影響
資產證券化會計處理可以分為表外處理和表內處理兩類。這兩種確認方法將帶來不同的財務影響：表外處理將流動性較差的證券化資產從資產負債表中轉出的同時確認損益，通?？梢越档桶l起人的資產負債率，改善其資本結構，有利于發起人再融資，且有積極的財務影響；表內處理將證券化資產保留在資產負債表內，將獲得的資金確認為借款，通常會提高發起人的資產負債率，不利于發起人再融資，具有消極的財務影響。
實踐中，資產證券化的目的在于將流動性差的資產轉變為現金收入，且多數公司關心財務報表的負債水平，希望保持適度的財務杠桿比率。而金融機構為提高資本充足率，也希望減少風險資產的總額，因此發起人都傾向于將證券化作為銷售處理。
2.稅收影響
資產證券化過程中要涉及的稅種較多，包括所得稅、營業稅、印花稅等。如果將資產證券化作為一項“真實銷售”作表外處理，發起人將確認相關的損益。我國稅法規定發起人對確認的收益應繳納企業所得稅，確認的損失可沖抵應納稅所得。發起人向SPV轉移資產作為銷售資產處理應征營業稅，并按購銷合同稅率征收印花稅。因資產證券化業務往往涉及金額巨大，對其征收營業稅將帶來沉重的稅收負擔，在一定程度上抵消了證券化融資的成本優勢。另外，如果將資產證券化作為“擔保融資”來進行表內處理，發起人不確認損益，從而不需要繳納所得稅。另外，發起人向SPV轉移資產屬于轉移質押資產，可以不用繳納營業稅，但應按借款合同稅率繳納印花稅。
五、煤炭企業在進行資產證券化中須注意的問題
作為一種在國內開始發展的較新的融資工具，煤炭企業進行資產證券化過程中需要注意以下幾個問題：
（一）募集資金投向問題。通過資產證券化借入的資金一般規模比較大，因此必須要對資金的使用做整體規劃，避免不必要的資金閑置。
（二）由于其資金來源、資金成本、資金運用、歸還方式等方面與銀行貸款存在諸多不同之處，因此要求煤炭企業調整現金流管理理念。
（三）由于資產證券化產品在中國是創新產品，中國的資產證券化實踐只有零星個案，對于煤炭企業采礦權收益進行資產證券化還沒有先例，所有的工作都將在實踐中摸索，因此具有一定的風險性。
參考文獻
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