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財政投融資是在一般財政預算無償分配以外,由財政部門直接管理和調控,按照信用原則有償籌集和使用資金的活動。自80年代我國開始發行生產建設性國債,政策性銀行投入運轉以來,我國已初步建立了財政投融資體制,對推動改革開放、現代化建設起到了不容忽視的作用。然而體制運行過程中也存在著不少問題,主要是財政投資日益弱化,財政投融資渠道單一,財政信用與商業信用界限不清,財政投資重復、低效等。面臨新形勢的需要,舊的財政投融資體制亟需強化、完善。
一、財政投融資的特點、作用和必要性
(一)財政投融資是我國經濟發展初級階段的需要
根據穆斯格雷夫的“發展型”公共支出模型,市場經濟條件下,一國經濟增長的初級階段,公共部門投資在國民總投資中占有相當高的比重,為經濟和社會發展“起飛”奠定基礎。進入中級階段之后,公共部門投資逐步成為私人部門投資的補充。而在經濟發展的所有階段都存在市場失靈,因此政府始終要通過增加公共投資來進行宏觀調節。我國尚處在經濟發展的初級階段,脫胎于高度集中的計劃經濟體制,改革開放的年代又不長,市場失靈的現象還相當突出,因而財政投融資的調控作用必不可少。
(二)財政投融資的根本作用在于充實社會先行資本,填補財政預算無償投資和一般商業金融投資的空白財政投融資的特點在于既體現政府政策取向,又在一定程度上按照信用原則組織經營。財政投資的主要領域是準公共產品,這類產品若完全依賴財政無償投資,因財力有限勢必出現“瓶頸”制約,供給不足;若完全依靠企業籌資,銀行融資,因準公共產品“效益外溢”的特點,供給更加不足甚至無人投資。所以在私人產品與私人投資、純公共產品與財政無償投資大體對應平衡的情況下,財政投融資介于二者之間,填補了準公共產品投資的空白。
(三)財政投融資的目標是貫徹國家產業政策,建立對企業和商業銀行的誘導機制,促進我國經濟結構的調整、經濟增長方式的轉變財政投融資對經濟增長的作用不僅表現為短期內“數量增加”,更表現為長期內“質量的提高”。1996年我國經濟成功實現“軟著陸”后,總需求與總供給的矛盾基本解決,結構調整的問題更加突出。我國預算內財力貧乏,而財政投融資作為一個投融資體系,直接把資金引入優先領域,形成一種“財政投融資先行—商業銀行投融資跟蹤—企業投資隨后”的連鎖反應機制。
(四)在當前我國通貨緊縮的宏觀經濟形勢下,加強財政投融資又與反經濟周期目標相吻合1998年中央銀行六次降息,貨幣政策力度不可謂不大,然而由于真實利率高于名義利率,居民對貨幣的靈活性偏好,企業預算約束硬化以及貨幣政策時滯等原因,貨幣政策的效力一時還不能顯現。而財政擴張作用直接、力度大,特別適合在經濟全面蕭條時采用。運用擴張性財政政策進行反周期調節,不外乎兩種手段,一是減稅,二是增支。減稅在1998年上半年已經啟動,但我國財政的困境使減稅的空間不大,增加財政投資是必然選擇。就啟動內需的兩大支柱消費推動和投資拉動來說,投資拉動也是現實選擇。1997年我國經濟增長8.8%,從需求拉動因素看,投資約占2.2個百分點,消費約占4.9個百分點,凈出口約占1.7個百分點。1998年以來,消費市場持續低迷,從需求走勢看,消費對經濟增長的貢獻率將穩中趨降。在這種情況下,1998年下半年增發1000億國債融資用于加快基礎設施建設,不僅?苤苯釉黽有棖?nbsp;,還能刺激企業和個人投資,拉動相關產業,間接增加社會需求。
(五)財政投融資體制還能平衡資金在國民經濟三大部門間的分配,調節儲蓄、投資結構,促進資金和資源的優化配置在我國三大部門中,居民是盈余部門,企業是短缺部門,財政則是國家宏觀調控的主體。改革開放以來,居民收入分配格局發生了急劇變化,居民最終收入占國內生產總值的比重大幅上升,居民部門儲蓄占到社會總儲蓄的60%以上,而財政日見拮據,1995年預算內投資占社會總投資僅3.1%。在這種不平衡狀況下,通過國債等財政投融資手段將居民手中的一部分消費基金轉化為積累基金,有利于調節儲蓄與投資結構的不對稱,促進儲蓄向投資的轉化。
二、我國舊有財政投融資體制的問題分析
(一)國家財政投資日益弱化,影響國民經濟長遠發展后勁
我國是發展中國家,正處在經濟轉型期,不僅要實現經濟體制市場化,還要實現經濟增長方式的轉變,由此決定政府在強化、引導投資方面負有比發達國家更多的責任。但當前我國財力不足,財政的經濟建設性投資呈現出弱化態勢,與政府的宏觀調控要求相去甚遠。據世界銀行對12個發展中國家和13個工業國抽樣調查表明,1980—1995年財政投資占社會投資的比重,發展中國家平均水平43%,工業發達國家37%,而我國80年代以來財政投資占財政總支出的比重和財政投資占全社會固定資產投資的比重不斷降低,1981年兩個比重分別為20.5%和28.1%,1990年降為10.1和8.7,到1995年只有7.7%和3.1%。財政投資的弱化在很大程度上削弱了國家宏觀調控職能的履行。
(二)財政投融資與商業銀行投融資界限不清,也缺乏法律上的依據
一方面財政投融資范圍界定不嚴,本應通過市場融資的通過財政投融資,扭曲了資金結構,損害金融業公平競爭。另一方面商業銀行過分擴張投資性貸款,投資資金過分依賴銀行,不僅加劇重復建設和結構失調,銀行不良債務急劇上升還將阻礙金融體制改革的深化。與發行國債相比,國債的透明度相對較高,易受到關注,而銀行的不良資產較隱蔽,就這一點來說,財政投融資比之金融投資也有其優勢。國際經驗表明,財政融資作為政府干預經濟的重要手段,是銀行信貸所不能替代的。
(三)財政投融資效益低下,盲目、重復建設現象仍然普遍,貫徹產業政策不力重數量輕效益是我國經濟建設中長期存在的弊端,表現在財政投融資上就是有償資金無償使用,資金投放前缺乏全面科學的可行性分析、成本效益分析,工程建設中缺乏有效的監督約束機制,項目結束后不進行評估,往往是“說投就投、一投了之”,使財政投融資無法維持自身“融資—投資—還款”的良性循環。
(四)財政融資渠道單一,資金不足也是制約財政投融資宏觀調控作用發揮的重要因素首先是因國家財力制約,資本金部分投入
就不足,對政策性銀行撥款難以保證。除資本金以外,財政融資絕大部分來源于國債,很少的部分來源于金融債券等,加上我國財政投融資效益不高,資本金增值少,形成國債獨當一面的局面,加大了財政本已沉重的還本付息負擔,國債風險增大。
三、財政投融資體制的強化和完善
財政投融資的特點是融資、投資緊密結合,資金投入直接。針對我國現行財政投融資體制中存在的問題,我們應從以下幾方面尋求財政投融資體制的完善:
(一)融資環節
應該說,國債因其規模大、信譽高、發行較容易,仍是主要融資渠道。發行國債既產生總量效應,增加總需求和總供給,又產生結構效應,引導投資和消費。增發國債還能帶動商業銀行配套貸款的增加,推動社會投資,形成乘數效應,更大幅度地拉動經濟增長。據測算,1998年增發1000億國債大致可以使銀行配套增加貸款1000億元,總數約2000億元的建設投入所形成的最終需求可以拉動GDP增長約2個百分點。而且在目前我國經濟緊縮的情況下,供給對價格和利率的彈性很小,增發國債還較少引起價格和利率的上漲,因而不會引發通貨膨脹和對私人的擠出效應。通過國債融資需要注意的是以下幾個問題:
1.國債的發行權。只要各級地方政府仍是當地經濟活動的主要參與主體,分級財政體制未能真正建立之前,地方政府就不能擁有發債權,地方財政預算也不能打赤字。但在國債投資建設項目中,有很多項目是屬于地方性的,根據收益原則,這部分項目的融資應由地方負擔。在地方財政支出項目較多、資金較緊張的情況下,可發行中央特許、擔保,地方負責還本付息的專項債券,有效地分解中央財政的債務風險。同時,又因一些中小型基礎設施項目的利益會擴散到其他地區,中央財政應對這部分“外溢利益”予以補貼,具體作法可由中央發債轉借地方使用并由各地配套一部分公共資金。
2.國債的規模和期限結構。目前銀行利率下調、國債籌資成本較低,正是增發國債的有利契機,此時發行中長期國債可以以較低的成本籌集到大量建設資金。由于企業預算約束硬化、居民收入下降和預期未來支出增加,商業銀行的存貸差增大,這也為國債的發行創造了認購對象。為滿足商業銀行資金流動的需要,這種國債可為定向向商業銀行發行的短期周轉性國債。目前我國國債主要集中在三年期的中期國債,期限結構過于單一帶來的問題是還本付息期集中,長期建設資金不足,短期籌資不易,今后應逐步增加短期周轉性國債和長期投資性國債,充實國債期限結構。
3.國債的透明度。我國居民和機構購買國債,長期來在一定程度上是迫于行政壓力,就算以國債作為金融資產投資,吸引投資者的也只是國債的穩定可靠性,而不是其投資生產建設帶來的收益。這種現象與國債宣傳定位不當有關,國債透明度不高,國債發行后居民不了解自己資金的用途和實際效益。這一方面造成居民投資國債積極性不高,一方面使財政部門發行國債缺乏有效的監督制約機制。建議財政部門在發行及運用國債資金投資的各個環節,定期披露國債資金投向、工程進度和財務狀況,以體現國債財政投融資工具的特征。除繼續穩定國債融資外,我國應進一步拓寬財政融資渠道。日本已實行40多年的“財政投融資”制度可資借鑒。日本的財政投融資計劃是以大藏省的資金運用部為中心,以財政儲蓄、各種保險和年金等形式廣泛吸收社會資金,通過有關公共金融機構,以投資、貸款和認購債券等方式進行公共投資,對于日本經濟起飛起到十分重要的作用。日本通過財政投融資所籌集的資金極為可觀,1991年占到當年財政總資金(財政預算資金與投融資資金之和)的56.5%,成為國家財政不可或缺的?暗詼に恪薄?/P>
我國目前正進行清費改稅、清理預算外資金的改革,筆者認為探索發展財政投融資制度,在預算體系中建立專門的財政投融資預算不失為規范財政預算、提高資金運用效益的一條思路。就資金來源看,我國也有拓寬財政融資的潛力。我國目前僅有向養老保險基金和待業保險基金發放的特種定向國債,今后配合社會保障制度的改革,可擴大特種定向國債的發放對象,既拓寬了財政融資,又為各類保險基金、資金找到一條安全的投資途徑?，F行郵政儲蓄制度應進一步改革和完善,在期限品種、還本付息方式上實行多樣化,以吸引更多的儲戶。財政投融資的支撐點是國家信用,今后應逐步建立和完善政府擔保債券和政府擔保的借款制度,既充分又有度地運用國家信用。
(二)投資環節
1.投資項目的選擇。公共投資的最終目的不是去和市場活動競爭,而是補充和支持市場活動。如果財政投融資資金用于國有企業的一般生產經營性項目,不僅會使財政陷入對國企補貼的深坑,還會助長國有企業的依賴性和政府干預的不當性,對經濟增長作用卻不大?，F階段我國財政投資的主要領域是非經營性公共基礎設施、高新技術及農業。
2.項目開工前的可行性分析和成本效益分析。公共投資不僅在經濟上必須是有吸引力的,在技術、管理和財務上也應該是可行的。在選擇和實施投資時必須全盤考慮投入和產出的價格對比,其他經濟變量的反應,對其他部門的沖擊和影響等。與一般經營性項目不同,公共投資的非經營性使公共投資的成本和效益分析要置于整個社會環境中考慮,即代表對一國經濟投入和產出的機會成本(“影子”),而不是特定部門的成本效益。具體地說,項目的純經濟收益率、對就業的影響、對國家債務負擔的影響、財政的承受能力、對貿易狀況和外匯儲備的影響等都是成本效益分析的因素?！俺杀尽辈粌H包括初期基建費用,也包括完成和經營項目工程所需的一切經常性支出,后者往往是數量很大卻常被忽視的一筆開支。為防止釣魚工程,要求項目在動工前必須呈交全面清晰的成本預算和收益估算。
3.項目施工的全程監控和項目完工的評估。
針對我國財政投資重投入、輕管理的傾向,在項目施工全程中應建立包括工程質量、資本投入、費用支出的監控,尤其是經濟審計。我國財政投融資效益低下與工程施工中財會制度不健全有很大關系。今后應大力提高工程財會人員素質,使財政投資置于嚴格的會計系統控制中,體現“經濟制約”而不是“政治驅動”。項目完工后還應對工程預期目標、預期收益的實現程度進行評估,保持工程監控的完整性,對后續投資也具有啟示作用。
(三)密切投融資環節聯系,革新財政投融資體制
1.建立財政投融資預算。今后我國財政預算可包括四部分:公共預算、國有資產經營預算,社會保障預算和財政投融資預算。財政投融資預算在預算中單列可以使財政投融資與財政無償投資、商業投融資界限更清晰,財政投融資有了法律依據,籌資渠道可以進一步拓寬,同時受到預算約束又可保證投資效益。
2.構造財政投融資的組織體系。財政投融資機構主要包括政策性金融機構和非銀行公共金融機構。前者
我國已經建立,下一步應重點研究其職責范圍及活動領域,后者可由現有的各國家專業投資公司改組而成。因為公共投資在很大程度上與地方利益直接關聯,還可考慮在地方建立城市開發基金組織,這種組織作為隸屬于中央銀行的地方公共金融機構,一方面可以較靈活地籌資,包括地方政府投入、中央撥款、發行債券等;另一方面還承擔對市政當局提供技術或財務咨詢、服務的職責。與一般的金融機構不同,地方城市開發基金組織兼有經濟審查和工程監控職能,因而需積聚大量金融、會計人員、工程專家,這也是與其財政投融資機構的性質相適應的。
3.財政投融資預算應在收支自求平衡的基礎上,努力實現資金保值增值。這就要求融資、投資按項目直接掛鉤,各項目應自求平衡,項目的還本付息由該項目收益負擔,同時對于投資收益應有部分處置權。以國債為例,允許每年將部分國債資金建成的企業或項目中的國有資產轉讓出售,以收回投資資金,利用資金收益而不是發新債來償還債務。而對國債的認購方來說,國債收益與投資項目的收益直接掛鉤,可考慮生產建設性國債實行浮動利率或部分固定、部分浮動利率,并根據工程進度調整付息方式、還本期限和方式。既增加國債透明度,真正體現其生產建設性質,又可增加國債靈活性,吸引認購者,還可強化對國債資金使用項目的預算約束。
參考文獻:
[1]蘇明.我國中長期財政支出政策的未來取向[J].國債市場?？?1997,(4).
[2]劉文超.對財政政策啟動我國宏觀經濟及股市的影響分析[J].國債市場?？?1998,
[3]袁東.論債務、財政政策與經濟增長[J].財政研究,1998,(11).
摘要:在目前通貨緊縮,消費市場持續低迷的情況下,強化財政投融資體制,實施積極的財政政策,對于擴大內需,促進經濟進一步穩定、持續增長有著重要的現實意義。本文通過對我國現行財政投融資體制的分析,提出了今后如何強化與完善我國財政投融資體制的看法。
財政投融資是在一般財政預算無償分配以外,由財政部門直接管理和調控,按照信用原則有償籌集和使用資金的活動。自80年代我國開始發行生產建設性國債,政策性銀行投入運轉以來,我國已初步建立了財政投融資體制,對推動改革開放、現代化建設起到了不容忽視的作用。然而體制運行過程中也存在著不少問題,主要是財政投資日益弱化,財政投融資渠道單一,財政信用與商業信用界限不清,財政投資重復、低效等。面臨新形勢的需要,舊的財政投融資體制亟需強化、完善。
一、財政投融資的特點、作用和必要性
(一)財政投融資是我國經濟發展初級階段的需要
根據穆斯格雷夫的“發展型”公共支出模型,市場經濟條件下,一國經濟增長的初級階段,公共部門投資在國民總投資中占有相當高的比重,為經濟和社會發展“起飛”奠定基礎。進入中級階段之后,公共部門投資逐步成為私人部門投資的補充。而在經濟發展的所有階段都存在市場失靈,因此政府始終要通過增加公共投資來進行宏觀調節。我國尚處在經濟發展的初級階段,脫胎于高度集中的計劃經濟體制,革開放的年代又不長,市場失靈的現象還相當突出,因而財政投融資的調控作用必不可少。
(二)財政投融資的根本作用在于充實社會先行資本,填補財政預算無償投資和一般商業金融投資的空白財政投融資的特點在于既體現政府政策取向,又在一定程度上按照信用原則組織經營。財政投資的主要領域是準公共產品,這類產品若完全依賴財政無償投資,因財力有限勢必出現“瓶頸”制約,供給不足;若完全依靠企業籌資,銀行融資,因準公共產品“效益外溢”的特點,供給更加不足甚至無人投資。所以在私人產品與私人投資、純公共產品與財政無償投資大體對應平衡的情況下,財政投融資介于二者之間,填補了準公共產品投資的空白。
(三)財政投融資的目標是貫徹國家產業政策,建立對企業和商業銀行的誘導機制,促進我國經濟結構的調整、經濟增長方式的轉變財政投融資對經濟增長的作用不僅表現為短期內“數量增加”,更表現為長期內“質量的提高”。1996年我國經濟成功實現“軟著陸”后,總需求與總供給的矛盾基本解決,結構調整的問題更加突出。我國預算內財力貧乏,而財政投融資作為一個投融資體系,直接把資金引入優先領域,形成一種“財政投融資先行—商業銀行投融資跟蹤—企業投資隨后”的連鎖反應機制。
(四)在當前我國通貨緊縮的宏觀經濟形勢下,加強財政投融資又與反經濟周期目標相吻合1998年中央銀行六次降息,貨幣政策力度不可謂不大,然而由于真實利率高于名義利率,居民對貨幣的靈活性偏好,企業預算約束硬化以及貨幣政策時滯等原因,貨幣政策的效力一時還不能顯現。而財政擴張作用直接、力度大,特別適合在經濟全面蕭條時采用。運用擴張性財政政策進行反周期調節,不外乎兩種手段,一是減稅,二是增支。減稅在1998年上半年已經啟動,但我國財政的困境使減稅的空間不大,增加財政投資是必然選擇。就啟動內需的兩大支柱消費推動和投資拉動來說,投資拉動也是現實選擇。1997年我國經濟增長8.8%,從需求拉動因素看,投資約占2.2個百分點,消費約占4.9個百分點,凈出口約占1.7個百分點。1998年以來,消費市場持續低迷,從需求走勢看,消費對經濟增長的貢獻率將穩中趨降。在這種情況下,1998年下半年增發1000億國債融資用于加快基礎設施建設,不僅能直接增加需求,還能刺激企業和個人投資,拉動相關產業,間接增加社會需求。
(五)財政投融資體制還能平衡資金在國民經濟三大部門間的分配,調節儲蓄、投資結構,促進資金和資源的優化配置在我國三大部門中,居民是盈余部門,企業是短缺部門,財政則是國家宏觀調控的主體。改革開放以來,居民收入分配格局發生了急劇變化,居民最終收入占國內生產總值的比重大幅上升,居民部門儲蓄占到社會總儲蓄的60%以上,而財政日見拮據,1995年預算內投資占社會總投資僅3.1%。在這種不平衡狀況下,通過國債等財政投融資手段將居民手中的一部分消費基金轉化為積累基金,有利于調節儲蓄與投資結構的不對稱,促進儲蓄向投資的轉化。
二、我國舊有財政投融資體制的問題分析
(一)國家財政投資日益弱化,影響國民經濟長遠發展后勁
我國是發展中國家,正處在經濟轉型期,不僅要實現經濟體制市場化,還要實現經濟增長方式的轉變,由此決定政府在強化、引導投資方面負有比發達國家更多的責任。但當前我國財力不足,財政的經濟建設性投資呈現出弱化態勢,與政府的宏觀調控要求相去甚遠。據世界銀行對12個發展中國家和13個工業國抽樣調查表明,1980—1995年財政投資占社會投資的比重,發展中國家平均水平43%,工業發達國家37%,而我國80年代以來財政投資占財政總支出的比重和財政投資占全社會固定資產投資的比重不斷降低,1981年兩個比重分別為20.5%和28.1%,1990年降為10.1和8.7,到1995年只有7.7%和3.1%。財政投資的弱化在很大程度上削弱了國家宏觀調控職能的履行。
(二)財政投融資與商業銀行投融資界限不清,也缺乏法律上的依據
一方面財政投融資范圍界定不嚴,本應通過市場融資的通過財政投融資,扭曲了資金結構,損害金融業公平競爭。另一方面商業銀行過分擴張投資性貸款,投資資金過分依賴銀行,不僅加劇重復建設和結構失調,銀行不良債務急劇上升還將阻礙金融體制改革的深化。與發行國債相比,國債的透明度相對較高,易受到關注,而銀行的不良資產較隱蔽,就這一點來說,財政投融資比之金融投資也有其優勢。國際經驗表明,財政融資作為政府干預經濟的重要手段,是銀行信貸所不能替代的。
(三)財政投融資效益低下,盲目、重復建設現象仍然普遍,貫徹產業政策不力重數量輕效益是我國經濟建設中長期存在的弊端,表現在財政投融資上就是有償資金無償使用,資金投放前缺乏全面科學的可行性分析、成本效益分析,工程建設中缺乏有效的監督約束機制,項目結束后不進行評估,往往是“說投就投、一投了之”,使財政投融資無法維持自身“融資—投資—還款”的良性循環。
(四)財政融資渠道單一,資金不足也是制約財政投融資宏觀調控作用發揮的重要因素首先是因國家財力制約,資本金部分投入就不足,對政策性銀行撥款難以保證。除資本金以外,財政融資絕大部分來源于國債,很少的部分來源于金融債券等,加上我國財政投融資效益不高,資本金增值少,形成國債獨當一面的局面,加大了財政本已沉重的還本付息負擔,國債風險增大。
三、財政投融資體制的強化和完善
財政投融資的特點是融資、投資緊密結合,資金投入直接。針對我國現行財政投融資體制中存在的問題,我們應從以下幾方面尋求財政投融資體制的完善:
(一)融資環節
應該說,國債因其規模大、信譽高、發行較容易,仍是主要融資渠道。發行國債既產生總量效應,增加總需求和總供給,又產生結構效應,引導投資和消費。增發國債還能帶動商業銀行配套貸款的增加,推動社會投資,形成乘數效應,更大幅度地拉動經濟增長。據測算,1998年增發1000億國債大致可以使銀行配套增加貸款1000億元,總數約2000億元的建設投入所形成的最終需求可以拉動GDP增長約2個百分點。而且在目前我國經濟緊縮的情況下,供給對價格和利率的彈性很小,增發國債還較少引起價格和利率的上漲,因而不會引發通貨膨脹和對私人的擠出效應。通過國債融資需要注意的是以下幾個問題:
1.國債的發行權。只要各級地方政府仍是當地經濟活動的主要參與主體,分級財政體制未能真正建立之前,地方政府就不能擁有發債權,地方財政預算也不能打赤字。但在國債投資建設項目中,有很多項目是屬于地方性的,根據收益原則,這部分項目的融資應由地方負擔。在地方財政支出項目較多、資金較緊張的情況下,可發行中央特許、擔保,地方負責還本付息的專項債券,有效地分解中央財政的債務風險。同時,又因一些中小型基礎設施項目的利益會擴散到其他地區,中央財政應對這部分“外溢利益”予以補貼,具體作法可由中央發債轉借地方使用并由各地配套一部分公共資金。
2.國債的規模和期限結構。目前銀行利率下調、國債籌資成本較低,正是增發國債的有利契機,此時發行中長期國債可以以較低的成本籌集到大量建設資金。由于企業預算約束硬化、居民收入下降和預期未來支出增加,商業銀行的存貸差增大,這也為國債的發行創造了認購對象。為滿足商業銀行資金流動的需要,這種國債可為定向向商業銀行發行的短期周轉性國債。目前我國國債主要集中在三年期的中期國債,期限結構過于單一帶來的問題是還本付息期集中,長期建設資金不足,短期籌資不易,今后應逐步增加短期周轉性國債和長期投資性國債,充實國債期限結構。
3.國債的透明度。我國居民和機構購買國債,長期來在一定程度上是迫于行政壓力,就算以國債作為金融資產投資,吸引投資者的也只是國債的穩定可靠性,而不是其投資生產建設帶來的收益。這種現象與國債宣傳定位不當有關,國債透明度不高,國債發行后居民不了解自己資金的用途和實際效益。這一方面造成居民投資國債積極性不高,一方面使財政部門發行國債缺乏有效的監督制約機制。建議財政部門在發行及運用國債資金投資的各個環節,定期披露國債資金投向、工程進度和財務狀況,以體現國債財政投融資工具的特征。除繼續穩定國債融資外,我國應進一步拓寬財政融資渠道。日本已實行40多年的“財政投融資”制度可資借鑒。日本的財政投融資計劃是以大藏省的資金運用部為中心,以財政儲蓄、各種保險和年金等形式廣泛吸收社會資金,通過有關公共金融機構,以投資、貸款和認購債券等方式進行公共投資,對于日本經濟起飛起到十分重要的作用。日本通過財政投融資所籌集的資金極為可觀,1991年占到當年財政總資金(財政預算資金與投融資資金之和)的56.5%,成為國家財政不可或缺的“第二預算”。
我國目前正進行清費改稅、清理預算外資金的改革,筆者認為探索發展財政投融資制度,在預算體系中建立專門的財政投融資預算不失為規范財政預算、提高資金運用效益的一條思路。就資金來源看,我國也有拓寬財政融資的潛力。我國目前僅有向養老保險基金和待業保險基金發放的特種定向國債,今后配合社會保障制度的改革,可擴大特種定向國債的發放對象,既拓寬了財政融資,又為各類保險基金、資金找到一條安全的投資途徑?，F行郵政儲蓄制度應進一步改革和完善,在期限品種、還本付息方式上實行多樣化,以吸引更多的儲戶。財政投融資的支撐點是國家信用,今后應逐步建立和完善政府擔保債券和政府擔保的借款制度,既充分又有度地運用國家信用。
(二)投資環節
1.投資項目的選擇。公共投資的最終目的不是去和市場活動競爭,而是補充和支持市場活動。如果財政投融資資金用于國有企業的一般生產經營性項目,不僅會使財政陷入對國企補貼的深坑,還會助長國有企業的依賴性和政府干預的不當性,對經濟增長作用卻不大?，F階段我國財政投資的主要領域是非經營性公共基礎設施、高新技術及農業。
2.項目開工前的可行性分析和成本效益分析。公共投資不僅在經濟上必須是有吸引力的,在技術、管理和財務上也應該是可行的。在選擇和實施投資時必須全盤考慮投入和產出的價格對比,其他經濟變量的反應,對其他部門的沖擊和影響等。與一般經營性項目不同,公共投資的非經營性使公共投資的成本和效益分析要置于整個社會環境中考慮,即代表對一國經濟投入和產出的機會成本(“影子”),而不是特定部門的成本效益。具體地說,項目的純經濟收益率、對就業的影響、對國家債務負擔的影響、財政的承受能力、對貿易狀況和外匯儲備的影響等都是成本效益分析的因素?！俺杀尽辈粌H包括初期基建費用,也包括完成和經營項目工程所需的一切經常性支出,后者往往是數量很大卻常被忽視的一筆開支。為防止釣魚工程,要求項目在動工前必須呈交全面清晰的成本預算和收益估算。
3.項目施工的全程監控和項目完工的評估。
針對我國財政投資重投入、輕管理的傾向,在項目施工全程中應建立包括工程質量、資本投入、費用支出的監控,尤其是經濟審計。我國財政投融資效益低下與工程施工中財會制度不健全有很大關系。今后應大力提高工程財會人員素質,使財政投資置于嚴格的會計系統控制中,體現“經濟制約”而不是“政治驅動”。項目完工后還應對工程預期目標、預期收益的實現程度進行評估,保持工程監控的完整性,對后續投資也具有啟示作用。
(三)密切投融資環節聯系,革新財政投融資體制
1.建立財政投融資預算。今后我國財政預算可包括四部分:公共預算、國有資產經營預算,社會保障預算和財政投融資預算。財政投融資預算在預算中單列可以使財政投融資與財政無償投資、商業投融資界限更清晰,財政投融資有了法律依據,籌資渠道可以進一步拓寬,同時受到預算約束又可保證投資效益。
2.構造財政投融資的組織體系。財政投融資機構主要包括政策性金融機構和非銀行公共金融機構。前者我國已經建立,下一步應重點研究其職責范圍及活動領域,后者可由現有的各國家專業投資公司改組而成。因為公共投資在很大程度上與地方利益直接關聯,還可考慮在地方建立城市開發基金組織,這種組織作為隸屬于中央銀行的地方公共金融機構,一方面可以較靈活地籌資,包括地方政府投入、中央撥款、發行債券等;另一方面還承擔對市政當局提供技術或財務咨詢、服務的職責。與一般的金融機構不同,地方城市開發基金組織兼有經濟審查和工程監控職能,因而需積聚大量金融、會計人員、工程專家,這也是與其財政投融資機構的性質相適應的。
3.財政投融資預算應在收支自求平衡的基礎上,努力實現資金保值增值。這就要求融資、投資按項目直接掛鉤,各項目應自求平衡,項目的還本付息由該項目收益負擔,同時對于投資收益應有部分處置權。以國債為例,允許每年將部分國債資金建成的企業或項目中的國有資產轉讓出售,以收回投資資金,利用資金收益而不是發新債來償還債務。而對國債的認購方來說,國債收益與投資項目的收益直接掛鉤,可考慮生產建設性國債實行浮動利率或部分固定、部分浮動利率,并根據工程進度調整付息方式、還本期限和方式。既增加國債透明度,真正體現其生產建設性質,又可增加國債靈活性,吸引認購者,還可強化對國債資金使用項目的預算約束。
參考文獻:
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關鍵詞：財政投融資體制
通常認為，財政投融資是指政府為實現一定的產業政策和財政政策目標，通過國家信用方式把各種閑散資金，特別是民間的閑散資金集中起來，統一由財政部門掌握管理，根據經濟和社會發展計劃，在不以盈利為直接目的的前提下，采用直接或間接貸款方式，支持企業或事業單位發展生產和事業的一種資金活動。財政投融資作為市場經濟條件下政府配置資源的重要實現途徑，在促進經濟有效增長、調整和改善經濟結構、強化宏觀調控能力等方面都具有獨特的功效。我國財政投融資起源于上世紀50年代，進入80年代以后得到迅速發展。但隨著我國市場經濟的日漸完善和公共財政框架的逐步確立，原有財政投融資體制的問題日益突出，使得對其進行改革的必要性和緊迫性大大增強。
一、我國財政投融資的現狀和問題
(一)融資渠道單一，融資范圍狹窄
我國財政投融資的資金來源主要依靠財政，包括各項財政周轉金、預算執行中的間歇資金、專戶儲存的預算沉淀資金以及行政攤發的國家債券或金融債券，既缺乏市場性融資手段，又不能適應市場的進程，適時地吸收郵政儲蓄、社會保險基金和借助于一些社會財力，甚至一些應納入財政投融資范圍的資金也沒有到位。
(二)財政投融資管理體系不健全
由于缺乏全國統一領導、規劃，財政投融資管理比較散亂，不成體系。主要表現在:（1）財政投融資的機構名目眾多，既有財政信用機構，又有財政部門內設的諸如農財處、行政處等業務機構，還有政策性銀行，形成條塊分割、各自為政的局面，缺乏一個統籌資金、協調行動的管理機構。（2）財政投融資管理混亂，缺乏嚴格的計劃與法制管理。
(三)財政投融資與商業銀行投融資界限不清，也缺乏法律上的依據
一方面財政投融資范圍界定不嚴，一些本應通過市場融資的項目卻通過財政投融資籌措資金，從而扭曲了資金結構，損害了金融業公平競爭。另一方面商業銀行過分擴張投資性貸款，投資資金過分依賴銀行，這不僅加劇重復建設和結構失調，還會導致銀行不良債務急劇上升而阻礙金融體制改革的深化。
(四)財政投資不規范
目前，在許多財政投融資項目上，有償資金往往無償使用，資金投放前缺乏全面科學的可行性分析、成本效益分析，工程建設中缺乏有效的監督約束機制，項目結束后也不進行評估，往往是“說投就投，一投了之”，使財政投融資無法維持自身“融資——投資——還款”的良性循環。
(五)企業在投融資領域作為市場主體的地位還未確立，其自未能得到很好落實
當前，投資的決策權都在各部門、各地區的行政機構手中，政府行政部門審批投資項目、安排投資計劃，對投資項目單位的管理實行以投資項目為中心而不是以企業法人為中心，投資過程中政企不分的狀況依然存在，致使一些國有企業缺乏面向市場、適應市場的能力，投資的效益觀念和風險意識較差。
二、改革和完善我國財政投融資的建議
（一）拓寬融資渠道，壯大投融資規模
從當前我國的實際情況來看，財政投融資應從以下渠道籌集資金：一是預算撥款，但作為無償使用的資金，預算撥款在整個資金來源中不能占太大比重。二是郵政儲蓄存款和社會保障基金的剩余金，從發展趨勢看，應將其成為重要資金來源。三是政府擔保債券和政府擔保借款，諸如向各專業銀行發行中長期建設債券等。四是各種民間資金，應作為資金來源的重要組成部分。五是預算外資金“專戶儲存”中間歇資金的一部分，但不包括那些周轉快、間歇時間短的預算外資金。六是增加政策性銀行籌資量。財政投融資機構除采用借款等融資方式外，還可發行股票、債券和其他有價證券等方式進行直接融資。
（二）進一步明確財政投資的原則、范圍和領域
財政投資的基本原則是：致力于公共福利的增進；不能對市場的資源配置功能造成扭曲和障礙；不宜干擾和影響民間的投資選擇和偏好；不宜損害財政資金的公共性質，進行風險性投資。為此，應進一步明確財政的投資范圍和領域，這主要包括市場機制難以發揮作用的公共領域。在今后相當長一段時間內，我國財政投融資的重點對象應當是基礎設施和基礎產業、農業、科技進步、區域發展、環境保護等過去忽視的范圍和領域。
(三)加強管理，提高財政投融資效益
1.建立財政投融資計劃編制制度。通過編制財政投融資信貸資金綜合計劃、財政投融資資金來源計劃和財政投融資資金運用計劃，全面反映其資金來源、資金運用和投資預期收益等情況，從長遠看，財政投融資計劃應成為政府的“第二預算”，由同級人大或人民政府審批，并列入國家綜合信貸計劃和固定資產投資計劃，以利于控制固定資產投資規模。
2.制定財政投融資資金使用的審批制度、監督檢查制度、回收和效益考核制度、預決算制度、財政投融資內部財務核算制度及其配套管理辦法，并切實按照相關規定組織實施財政投融資活動，保證財政投融資資金的有效投放和健康運行。
3.建立合理、高效的財政投融資管理機構，并實行現代化管理。中央一級可考慮在財政部內部設置專門管理財政投融資的機構，統管全國的財政投融資工作，制定全國的財政投融資政策，同時負責中央財政投融資資金的籌集與使用。
4.從國際經驗來看，凡是市場經濟活躍的國家，其法制都很健全。因此，應制定相應的財政投融資法規、管理條例及實施辦法等，使財政投融資活動努力做到有法可依、有法必依。
（四）創新財政投融資機制
1.按照市場機制的要求，建立和嘗試多種財政投資項目運營模式
對非經營性項目，可以采取政府投資、政府經營的模式，授權國有資產經營管理公司經營管理。對經營性基礎設施項目，國外運用得比較成功且適合我國實際的模式主要有：政府和民間合作投資、民間經營模式；建設經營轉讓模式(BOT)；建設轉讓經營模式(BTO)；購買建設經營模式(BBO)；此外，還有租賃開發經營模式、管理合同模式以及政府和民間就項目合資組建公司的共同投資經營模式等。
2.建立財政投融資和市場投融資的協調機制
主要包括三個層面：一是財政投融資活動要嚴格遵照市場經濟的信用原則，對財政投融資資金進行流動性、安全性管理。財政投融資不能唯成分論，而要以社會經濟效益高低來決定投融資領域。二是雖然財政投融資體制強調自上而下一致的政策導向機制，但必須借助市場投融資體制，實施市場化的投融資活動。同時，財政投融資的政策性導向，要對市場投融資的方向、規模發揮引導效應，使市場投融資逐步納入到國民經濟良性運行的軌道上來，最大限度地減少盲目性和短視行為。三是在投融資項目選擇上，市場投融資活動要優先參與競爭，凡是適合從其他來源獲得資金的項目，財政投融資活動不應向其提供資金，而且，在必須通過財政投融資扶持和發展的領域，財政投融資要注意更多體現政府的經濟長期戰略，注重宏觀平衡和結構均衡。
3.建立多層次的財政投融資風險責任分擔機制
財政投融資最大的風險源自財政投融資的產權責任模糊。財政投融資成為社會主義市場經濟投融資主體，是來源于政府的政權行使者和國有經濟的代表者雙元身份和政府的社會管理和經濟管理的雙重職能，這雙元身份和雙重職能在具體實施中，容易被簡單地運用行政手段所混淆，致使財政投融資活動與行政權力結合在一起，產生低效率和腐敗。因此，為減小財政投融資風險，要通過委托和關系，明確資金托管、資金管理和資金運用三個層次的產權關系，落實各個投資主體的責、權、利。
4.確立以企業為主體的投資決策機制
在投融資體制改革中，應全面落實企業的投資自，項目立項、前期研究、籌資方式的選擇、新建或是技術改造的選擇等各個環節都應由企業自主決策。對于新建的經營性項目都要按照《公司法》要求，先確立企業法人，再進行項目建設。政府應進一步減少對企業投資融資的直接干預，而應在加強政策引導，增強社會服務功能和完善經濟管理功能方面多下功夫。
參考文獻：
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近年來，我國市場經濟體制不斷的發展與完善，促進了我國城市經濟的快速發展。在城市化進程中，投融資問題是影響城市化建設的一個主要因素。隨著城市建設腳步的不斷加快，對資金的需求也在不斷的增長，而單純的依靠政府建設資金是無法滿足城市建設需要的，因此多方面拓寬投融資渠道，不斷完善投融資體制是當前城市建設的首要問題。
1. 城市建設投融資的難題
1.1城市化建設成本增加
近年來，隨著《城鄉規劃法》、《物權法》等相關法律法規的不斷完善，以及房地產價格的大幅上漲，都會現代城市建設帶來了巨大的壓力。不斷上漲的材料市場價格使得城市建設征地成本和拆遷費用不斷增加。與此同時，國家也加強了對房地產市場的宏觀調控力度，對于土地財政的抑制力度也在不斷的增加，使得在城市建設過程中的土地價格不斷上漲，城市建設的成本逐年增加。
1.2投融資體制的建設不夠完善
當一部分建設資源的來源被切斷，無法確保能夠有新的融資方式進行及時的補充和取代。隨著相關文件的不斷出臺，使得銀監系統對于各個地方級融資平臺也加大了清理的力度，而造成了城市建設中重要的融資平臺受到嚴控的控制，銀根緊縮造成了城市建設項目中的資金鏈條受到影響而發生斷裂，而當前我國城市建設融資的創新實踐仍然正在探索階段，還沒有形成有效的管理機制，所以使得城市建設的投融資發生了無法彌補的缺口。
1.3價格屏障對民間資本的注入產生障礙
目前，我國針對環境、民生等戰略都進行了不斷的調整和規劃，其目的在于積極的為民間投資提供更多的機遇，使民間資本能夠注入到城市基礎設施建設和公共服務質量的提高方面，以此不斷提高政府投資領域的市場化水平。然而，由于公共服務領域的價格不斷上漲，同時受到通貨壓力的影響，政府開始對公共產品的價格進行控制，對于社會投資的回報率也受到影響，因此而造成了城市建設中，民間資本的引入受到了更大的阻礙。
1.4金融產品的創新不能適應經濟發展的腳步
國家在十一五期間提出了建設兩型社會、城鄉統籌、低碳城市等新的國家戰略，這些轉變經濟發展方式的整體戰略導向在十二五期間將得到進一步推廣，落實新戰略，探索轉型的城市建設需要配套相應的創新金融產品，但實際創新速度卻遠遠跟不上轉型的需求。
2. 應對城市建投融資難題的對策
當前，面對我國城市建設過程中投融資的難題，以新的理念引導機制的創新，緩解城市建設投融資過程中產生的難題，是當前我國城市建設中需要解決的首要問題。
關鍵詞：港口建設，基礎設施，投融資，國際經驗，機制創新
近年來，隨著江蘇“沿江開發戰略”的逐步推進，鎮江港口基礎設施建設力度不斷加大，港口航線逐步增多，吞吐量呈現較大幅度的增長態勢。但比起南京港、連云港港等省內一些港口建設發展較快的城市，鎮江的港口建設還相對滯后。調查發現，建設資金不足是制約鎮江港口經濟發展的重要因素。因此，借鑒國外港口建設投融資經驗，創新港口建設投融資機制，解決港口基礎設施建設資金來源問題，是港口建設亟待解決的突出問題。
一、國外港口基礎設施建設投融資體制框架
縱觀歐、美、亞多數港口的基礎設施建設投融資體制，大體可分為兩大類型：地主投資型港口和政府投資型港口。
1.地主投資型港口投融資體制
地主投資型港口是世界上大多數國家港口采用的模式，美國、歐洲大多數國家以及改革后的東歐國家港口均采用這一模式。地主投資型港口基本特點是：通過港口規劃，包括現有布局規劃和長遠發展規劃，界定港口的區域范圍。凡是港口區域范圍的土地交由港口管理機構（港務局）或者政府主導組成的一個公共企業（其性質類似于我國三峽建設總公司和長江口建設總公司）進行規劃，并按照規劃進行港口基礎設施的建設，然后將符合建設碼頭、庫場等條件的岸線、土地出租給港口經營企業，建設碼頭或庫場等從事經營，收取岸線或土地出租費用；或者自行按照規劃，建設光板碼頭、庫場出租給港口業務經營企業從事經營，收取碼頭或庫場租用費。論文大全，港口建設。港務局或者這個公共企業不以盈利為目的，而是通過規劃、建設實施政府對港口的管理職能，不參與市場競爭，與以盈利為目的的企業具有根本不同的性質，因此其土地或者碼頭、庫場等的租金收入免交各種稅費，全部用于港口基礎設施的再建設，即通過土地運作，實行滾動開發。地主投資型港口的最大優點是確立了港口基礎設施建設和管理的長遠固定投融資渠道，不需要各級政府的投入（各級政府財政往往不投入），實施滾動開發，對港口的長遠發展和有效管理提供了保障。不論是政府管理部門管理的港口，還是由公共企業管理的港口，地主型港口的模式無疑是促進港口持續、有序發展的重要途徑。
2.政府投資型港口投融資體制
各級政府按照有關法律的規定直接投入資金建設港口基礎設施的國家和地區，主要是亞洲。如：日本、新加坡，歐洲的法國以及我國的香港、大陸港口，由政府通過財政撥款用于港口基礎設施的建設。以日本為例：日本港口由中央和地方共同出資建設，凡新建、擴建港口，由地方政府擬定五或十年港口發展規劃，報國土交通省審批。涉及陸域或建設省主管的岸線時，還需報建設省審批。重要港口新建或改建公眾使用的水域設施，外圍設施或泊位設施，工程費用由中央和地方政府對半分擔。特別重要港口、避風港口75%由中央政府負擔。論文大全，港口建設。海關、商檢等配套單位的建設投資由其主管部門負責撥款。日本港口的碼頭投資主體分為三類：港灣局建設和管理公共碼頭，出租給港運企業（即裝卸、運輸企業）經營；廠商自行建設、管理其使用的專用碼頭；埠頭公社建設、管理輪渡碼頭和集裝箱碼頭，出租給船公司使用。
二、國外港口基礎設施投融資的基本經驗
調查研究許多國家港口基礎設施和經營設施的投融資體制和政策，可以發現兩條具有普遍指導意義的基本經驗：
1、突出政府對基礎設施建設負責
所有港口不論是地主投資型港口還是非地主投資型港口，港口基礎設施的建設和維護都由政府負責。地主投資型港口是由政府港口管理部門或者行使政府職能的一個公共企業（即公司制形式）通過規劃或立法界定一定區域的土地使用權或所有權。港口管理部門或者這個公共企業通過對土地、航道、水域等基礎設施的建設，形成可建碼頭的岸線，出租給經營人建設碼頭泊位或者由港口管理部門或者這個公共企業建設好碼頭或碼頭水工部分出租給經營人從事碼頭經營業務（如德國的租賃港、北歐及東歐國家的港口、日本埠頭公社的碼頭等），而經營性的設施基本都由經營人自行建設、維護和管理。
從表面上看，其管理模式似乎各不相同，政策不一，但是在上述港口投融資體制的基本問題上所采取的模式幾乎是完全相同的，這是基于港口是一個區域（不是一個企業），在這個區域內，存在若干從事經營活動的企業。在市場經濟條件下，每一個具有一定規模的港口都是一個綜合性的交易市場，它既構成與其他港口（另一個市場）的競爭，也構成一個港口（一個市場）內部競爭，在這種多種產業產品匯集、多個企業參與經營的情況下，基礎設施特別是公用基礎設施只能由管理港口的政府部門負責建設、維護和管理。這與我國界定社會主義市場經濟條件下經濟調節、市場監管、社會管理、公共服務的政府職能是完全一致的。
2、堅持港口規劃、建設與維護相統一
不論是地主投資型港口還是非地主投資型港口，港口規劃和基礎設施建設、維護和管理無一不是始終捆在一起，統一由負責港口管理的政府管理部門或者承擔政府港口管理職能的一個公共企業來負責的。論文大全，港口建設。其中的道理是十分清楚的，港口規劃與公共基礎設施布局、安排建設實際上作為政府提供基礎設施的公共職能和對港口發展起主導和導向調控作用是不可分割的。如果港口規劃由政府管理部門制定，而基礎設施則由某一個企業去建設和管理，往往建設會偏離規劃，難以真正使規劃得到落實。我國港口在港務局政企不分的時候，港務局所作的規劃和對公共基礎設施的建設、管理都是圍繞自身企業的經營來進行的，港口規劃嚴格地說是一個港口企業的發展規劃，而不是真正意義上的全部港口的發展規劃。即便如此，那時的規劃與基礎設施的建設也是緊密聯系在一起的。在市場經濟條件下，港口實行政企分開之后，作為管理某個城市整個港口的港口行政管理部門，法律已經賦予他制定港口總體規劃的職責。要真正使整個港口規劃得以落實，使港口能按科學規劃進行有序的發展，港口的基礎設施，應當由這個港口的港口行政管理部門負責建設、維護和管理，這是世界各國港口管理的共同內涵和共同特點。
三、鎮江港口基礎設施投融資機制創新思路
借鑒國外經驗，結合鎮江政府財力、金融體制和資本市場發育程度，創新港口基礎設施建設投融資機制，需要從以下方面努力：用活用足國家優惠政策，搭建投融資平臺，拓寬招商引資渠道，探索資本運營方式，逐步形成投資主體多元化、融資渠道多樣化的格局，保障港口建設對資金不斷投入的實際需求。
1.用活用足國家優惠政策
研究把握和深刻領會江蘇省委省政府關于加快沿江開發實施意見的精神實質，用活用足國家支持沿江開發和沿海開發的優惠政策。通過有效運作，爭取更多的國家級、省級“十二五”港口建設重大項目，力爭得到國家和省政府更多的政策和資金支持，用于港口基礎設施建設。抓住國務院支持江蘇沿江和沿海建設的歷史機遇，加強與國家機關和省直機關的溝通聯系，爭取更多港口建設項目落戶鎮江港。
2.盤活港口現有資產
推行“地主港”經營模式。由政府委托特許經營機構代表國家擁有港區及后方一定范圍土地、岸線及基礎設施的產權，對該范圍內的土地、岸線、航道等進行統一開發，并以租賃方式，把港口碼頭租給國內外港口經營企業或船舶公司經營，實行產權和經營權分開，向經營者收取一定租金，用于港口建設的滾動發展。
鼓勵央企、大型公司和外商，以合資、合作等多種形式參與港口基礎設施建設，參照BOT（特許權融資）、PPP（公私合營）等方式，培育多元化的港口投資和經營主體。論文大全，港口建設。
出租、出讓或完全出售港口資產和港口服務，引導鎮江的優勢企業等各類社會資本參與港口經營，有重點地開發港口中轉和港區配套服務項目，擴大港口的規模效益。
3.創新招商引資項目
積極研究央屬大型企業、省屬企業和跨國公司以及臺灣重點企業的發展戰略，圍繞產業鏈的薄弱環節，創新招商引資項目，通過政府招商、媒體宣傳、對外推介會等多種形式，推出一批與港口關聯度高、產業鏈長、帶動力強、附加值高、對區域經濟發展影響大的石化、能源等港口投資項目，吸引擁有市場和貨源、實力雄厚的中遠、中海等國內外大航運集團、大船公司、大貨主來鎮江投資港口開發建設。同時，加強與國司合作，努力營造一個良好的投資環境，增強國家和省級開發投資公司在鎮江的投資信心，引導國司擴大投資規模，加大對鎮江港基礎設施建設的開發投資力度。
4.搭建多渠道投融資平臺
完善港口建設發展專項資金和擔保機構。配合中央刺激經濟的一攬子計劃，每年從政府財政預算中安排專項資金，專門用于港口建設的貼息、補助、信用擔保機構風險補償、技術改造與創新、人才培訓等。積極探索建立政策性信用擔保機構，成立由政府主導、社會共同參與的擔保公司，為港口建設貸款提供擔保，開辟港口融資綠色通道。
借鑒國外著名港口以及江蘇張家港、江陰港的經驗作法，整合優質資源，成立股份制公司，通過發行股票、公司債券和定向增發股份募集資金收購重大優質資產，壯大上市公司總資產。建議政府出臺優惠政策，吸引大航運集團等參股，以便把更多與港口發展相關的投資主體聯合在一起，形成港口的規?；洜I積聚效應，打造利益共同體，共謀發展，做到既有效破解港口建設資金瓶頸制約，又保持穩定貨源，使招商引資建設港口的過程成為開拓貨源、擴大市場的過程，成為拓展港口功能、提升核心競爭力的過程。
建立鎮江港金融合作試驗區，實現多方共贏。搶抓國家在上海建設國際航運中心和長三角金融中心的新契機，爭取海外更多的民營金融機構落戶鎮江參與港口建設，促進鎮江金融合作。支持金融系統積極開展“委托貸款”業務，引導民間過剩資金投向港口基礎設施建設。長三角地區(尤其是浙江地區)的民間資本雄厚，投資遍布各個領域?？梢詤⒄丈虾Ｒ恍┩赓Y銀行采用的“委托貸款”方式，利用銀行網點分布廣泛、經營優勢明顯等特點，向民間個體或企業資金過剩方宣傳、解釋金融法律法規和政策規定，引導過剩的民間資金向需求資金的港口建設方向流動，并協助資金過剩貸出方對投入用于港口建設的資金合理使用情況進行監督。論文大全，港口建設。同時，銀行本身也可以按比例收取一定的中間費用，開創建設方、貸出方和銀行方多方共贏的局面。
搭建債券、基金融資平臺。論文大全，港口建設。發行港口發展債券、企業債券，依托銀行，設立港口產業發展的投資基金，鼓勵發展各類產業基金、創投基金、私募基金；探索港口產業基金、企業債券和短期融資券發行試點工作。
關鍵詞:城市軌道;交通建設;投融資模式
中圖分類號:TU
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)09-0085-02
隨著我國經濟的快速發展和人口數量的日益龐大,交通擁堵,道路資源匱乏,公共交通效率低下等問題日益突出,發展城市軌道交通是解決上述問題的必然選擇。由于城市軌道交通投資巨大,為拓寬籌資渠道和緩解政府財政壓力,有效解決建設資金短缺問題,我國一些發達城市在軌道交通投融資模式上積累了許多豐富的經驗,形成了一套比較完整的實施措施。通過對其分析和比較,從中可以得到很多有益的啟示。
1 我國現有城市軌道交通投融資模式的比較
目前,國內城市軌道交通投融資模式主要有以下三種,即以政府財政資金無償投入為主的投融資模式,以政府為主導的負債性投融資模式,投資主體多元化的投融資模式,其各自運作模式如下:
1.1 以政府財政資金無償投入為主的投融資模式
這種模式是指城市軌道交通全部由政府投資,由一個或若干個國有企業負責壟斷運營,依靠政府財政補貼來達到盈虧平衡,政府對項目的投入主要是現金投入,不提供或很少提供包括沿線土地開發權等政策支持。我國在計劃經濟體制下主要采用這種模式,如北京地鐵一號線、北京地鐵環線等。
在以政府財政資金無償投入為主的投融資模式下,政府對項目的投資、建設、運營控制程度較高,有利于統一組織施工,運營中財務成本也較低,但是這種模式存在以下兩個問題,一是由于工程造價不斷上漲,建設項目愈加集中,政府財力的增長往往無法滿足基礎設施發展的需要,二是由于傳統的政府補貼模式長期存在,企業缺乏加強管理以降低建設運營成本的原始動力,因此服務意識較差,效率低下。
1.2 以政府為主導的負債型投融資模式
這種模式是指為克服政府財力不足對軌道交通發展的制約,由政府財政投入部分資金,其余資金則依托政府提供信用擔保,由軌道交通(建設、運營)項目公司以銀行貸款、發行債券等方式進行債務融資,政府通過行政手段讓直屬企業為項目提供資金或者為貸款提供擔保,政府批給項目沿線的土地開發權,以綜合開發收益作為貸款的償還來源,政府承擔項目債務的還本付息責任。采用這種模式的有北京地鐵復八線、廣州地鐵二號線、上海地鐵二號線和上海地鐵十號線。
在以政府為主導的負債型投融資模式下,政府可以在資金短缺的情況下,短期內籌集到大量建設資金以保證項目建設的順利進行,但是由于項目投資的最終來源還是政府財政收入,政府負擔繁重,這種模式并沒有從根本上解決城市軌道交通建設資金短缺問題,企業效率和經濟效益仍然低下,不利于企業吸引多元化的股權投資和引進先進的公司治理模式。
1.3 投資主體多元化的投融資模式
這種模式允許民間資本和外國資本以市場方式組建軌道交通項目公司,成為軌道交通項目的投資主體,以市場融資方式籌集建設資金,形成一個以市場投資主體為主,政府投資為輔,以市場融資為主,以政策性金融投入為輔的多元化格局。通過政府投資、補貼或扶持,對項目進行商業化運作,提高項目利潤率,吸引社會各方面投資,改善企業治理結構,提高管理水平和運作效率。采用這種模式的有北京地鐵四號線、北京地鐵奧運支線和深圳地鐵四號線。
在這種模式下,通過發揮政府投入的示范作用和對非國有經濟的帶動作用,以政府杠桿資金吸引社會資金的廣泛參與,一方面能夠引入民間資本,減輕政府的財政負擔,另一方面引入競爭機制,提高運作效率,能夠利用政府的力量解決市場不能解決的問題,也能利用市場解決政府不能解決的問題。但是,這種模式也存在一些不利因素,主要體現在融資涉及面廣,結構復雜,需要做好有關風險分擔、稅收結構、資產抵押等一系列技術性工作,而且,由于政府資本金比例較低,對投資公司籌集資金形成巨大的壓力,投資公司在項目投資和運營中所處地位過于重要,一旦資金周轉發生困難,將嚴重制約軌道交通建設項目的順利開展。
2 鄭州市城市快速軌道交通建設項目基本情況
鄭州市是河南省省會,中部地區的重要區域性中心城市,隨著城市規模的不斷擴大和城鎮化進程的逐步加快,城市經濟建設的飛速發展,城市人口急劇增加,城市交通面臨嚴峻的局勢,道路擁擠、車輛堵塞、交通不暢已成為制約鄭州市城市發展的瓶頸問題。在這種情況下,發展以軌道交通為骨干的公共交通系統,積極引入具有大、中運量的軌道交通方式是實現鄭州市交通可持續發展的必然趨勢。
根據《鄭州市城市快速軌道交通建設規劃》,鄭州市軌道交通線網由6條線路組成,全長202.53km,共設車站135個,其中換乘站22個,2009-2015年作為起步階段,建設軌道交通1號線一期工程、2號線一期工程,線網規模為45.39km;2015-2020年作為發展階段,建設軌道交通1號線二期工程、3號線一期工程、四號線一期工程,形成“井”字形骨架網絡,線網規模為50.22km;2020年以后作為成熟完善階段,建設軌道交通6號線,5號線環線、2、3、4號線的二期工程。
根據軌道交通1號線一期工程的初步估算,投資成本約為5.9億元/km,因此,鄭州市軌道交通建設項目總共需要約1000億元的資金,在單一的政府投資模式下,政府財政將面臨巨大的資金壓力,因此,必須結合鄭州市現有的經濟實力,選擇合適的軌道交通投融資模式。3 鄭州市城市軌道交通投融資模式的選擇
根據軌道交通投融資模式演變規律及模式選擇原則,在我國選擇投融資模式的總體思路是:對于初次建設軌道交通的城市,宜建立政府財政資金為主導的財政投融資模式;對己有一定軌道交通系統的城市如北京、上海、廣州等,應努力創造市場化融資條件,建立多元化的市場融資模式。結合鄭州市實際可考慮有步驟地有針對性地采用以下模式。
3.1 采取以政府為主導的負債型投融資模式
考慮到鄭州市的軌道交通建設剛剛起步,缺乏投資主體多元化融資模式必須的操作經驗、人才和成熟的投資環境,因此建議近期建設項目采用以政府為主導的負債型投融資模式。以下就軌道交通建設項目的投資構成作簡單說明:
政府財政投入:由于城市軌道交通具有一次性投入大,運行費用高,社會效益好而自身經濟效益差等特點,政府在城市軌道交通資金籌集中始終占有舉足輕重的決定作用。為保證近期建設項目的順利實施,建議鄭州市市政府投入部分財政資金作為近期建設項目資本金。
國內銀行貸款:軌道交通建設項目作為公共建設項目,基本上都用于可續經營性,破產和清算的可能性都很小,而且軌道交通的資產、權益隨著時間的推移,具有不斷增值放大的特點,另外,軌道交通項目公司可在軌道交通沿線和車站開展多元化經營,其經營收入增長空間很大,當軌道交通項目運作一定年限后,在政策支持下,逐漸具有一定的營利性。
企業債券:企業債券是企業為籌集建設資金而發行的債券,通過發行軌道交通債券,可以集中民間大量閑散及短期資金用于軌道交通建設。企業債券不改變投資主體,實際上是向社會公眾借款的一種方式,而且是一種籌集長期穩定、低成本資金的有效手段,可以作為鄭州市軌道交通建設籌集資金的一條重要渠道。
3.2 積極探索投資主體多元化的投融資模式
投資主體多元化投融資模式建立是一項復雜的系統工程,也是鄭州市軌道交通投融資工作發展和努力的方向,其建立的前提是城市軌道交通盈利模式的建立,只有掃清外資和民間資金進入軌道交通建設領域的各種障礙,提高經濟效益,實現盈利,才能真正吸引到多元化投資主體,實現市場化運作,因此,鄭州市應借鑒香港、上海、北京等地軌道交通建設的經驗和教訓,積極探索多元化的投融資模式,營造良好的融資環境,改革現有的項目審批內容和審批程序,提供更加高效、快捷的服務,降低投資者進入的成本,建立價格補償機制、土地補償機制、廣告商貿補償機制,為軌道交通建設項目創造良好的投融資環境,以吸引更多民間資本、企業資本、市外以及國外資本投向軌道交通建設領域。
3.3 建議重點車站和換乘樞紐采用TOD的土地開發模式
TOD(Transit Oriented Development)即交通導向型開發,TOD土地開發以城市軌道交通的車站為中心,在車站及周邊進行高密度的商業,辦公,住宅等綜合性用途的集約化,高效率開發,利用站點的建設引導站點周邊地區的開發建設,既能夠提升區域競爭力,又能夠通過商業開發籌集建設資金。如蘇州市軌道交通一號線工業園區段就是在城市設計與地下空間總體規劃的指導下,結合軌道交通與地塊的關系,統籌規劃、交通、機電、建筑、結構、市政、景觀、策劃實施等進行研究,對軌道交通設施、公共地下通道、公共地下停車場、地下商業用地進行了TOD綜合開發。
融資是TOD開發的一個重要意義,通過政府與社會的合作,解決軌道交通的建設資金短缺,并在空間上使軌道交通建設同周圍土地利用有機的結合起來,形成完整的,有鮮明特征的城市空間組織秩序,建立軌道交通與沿線物業聯合開發的運作機制,組織架構,能夠多方位籌集建設資金,有效緩解政府的財政壓力。按照城市軌道交通發展引導城市發展,城市發展促進城市軌道交通的思路,將城市軌道交通發展給城市發展帶來的外部效益象軌道交通項目內部轉移,達到多元化籌集建設資金的目的。
參考文獻
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本論文對我國及廣州市的城市基礎設施的投融資模式進行分析和研究，從開題開始在導師的指導下餓自己不斷學習中順利進行。在搜索資料的過程中現階段已經對所寫論文有所了解，論文的初稿也已基本形成框架。
本論文初稿初步分為四章：
第一章：緒論。主要是對論文的研究背景及研究意義作了說明，闡述了我國及外國一些學者對城市基礎設施建設的一些觀點和看法。根據所查資料顯示世界各國已經將城市基礎設施作為城市經濟發展的引擎。各國都開始注重城市基礎設施的建設，因為城市基礎設施是一座城市發展程度的標志。
第二章：是對城市基礎設施的相關理論概述。括城市基礎設施的基本概念；城市基礎設施在城市發展中的地位及作用；城市基礎設施的改善是城市發展的標志；城市基礎設施是城市存在和發展的物質條件；城市基礎設在城市的建設中與城市經濟社會發展中占有極其重要的地位。城市基礎設施建設也是衡量城市強弱和發展的重要衡量指標。隨著城市的現代化發展，城市基礎設施在城市中的地位和作用愈加重要。根據查找整理資料，城市基礎設施的范疇大致應包括以下六個系統：城市能源系統：包括城市電力生產與輸變電設施，煤制氣、天然氣、液化石油氣的生產、供應設施，城市熱能生產與集中供熱設施等。水源給排水系統：包括水資源的開發、利用設施，自來水的生產、供應設施，雨水排放、處理設施等。交通運輸系統：包括城市對內交通運輸的道路、橋梁、公共交通場站設施，城市對外交通的航空、水運、公路、鐵路等設施。郵電通訊系統：包括郵政、電訊、電話等設施。城市生態環境保護系統：包括環境衛生和垃圾清運處理、環境監測保護、園林綠化等設施。城市防災系統：包括防火、防洪，防地震、防地面下沉、防風雪以及人防戰略等設施。
第三章：我國城市基礎設施建設的現狀及投融資模式。我國在城市交通方面，截至2009年年底，我國城市公共電（氣）車、軌道交通總規模達到42.8萬輛，是1978年的19.5倍。1978年我國城市市政公用設施固定資產投資12.0億元，占全國全社會固定資產投資總額、國內生產總值的1.79%、0.33%。2008年，全國城市市政公用設施建設固定資產投資達到7236億元，比1980年增加了501.5倍。占全國全社會固定資產投資總額、國內生產總值的4.20%、2.41%。1978年至2008年，城市市政公用設施建設累計完成投資達49955億元，年平均投資增長率為24％。我國在城市道路橋梁方面，截至2007年年底，全國城市道路總長達到25萬公里，面積43億平方米，較建國初期分別增長23倍和58倍；城市橋梁4.8萬座，路燈140萬盞，較改革開放初期分別增長了9倍和24倍。我國的城鎮化進程仍處于加速發展時期，城市建設對資金的需求量越來越大，必須樹立科學的城市經營理念，創新思路，多渠道籌集城市建設資金。要在堅持政府投入的同時，創新機制，發揮市場配置資源的基礎性作用，調動社會各方投入的積極性，實現城市建設投融資主體的多元化和融資方式的多樣化，變政府包建為多方共建，變政府獨資為多方籌資。目前我國基礎設施建設的資金來源主要有：政府投資、BOT模式、銀行貸款、債券、資產證券化、等等。BOT模式就是建設—經營—轉讓的縮寫。其典型形式就是以政府和私人機構之間達成協議為前提，由政府向私人機構頒布特許，允許其在一定時期內籌集資金建設某一基礎設施并管理和經營該設施及其相應的產品與服務。其中重慶地鐵、深圳地鐵、北京精通高速公路、南浦大橋、楊浦大橋都是我國運用BOT模式建設的基礎項目。資產證券化是以目標項目所擁有的資產為基礎，以該項目資產的未來預期收益為保證，通過在國際資本市場上發行高檔債券來籌集資金的一種項目證券融資方式。目前我國試點資產證券化的銀行有兩家，分別是國家開發銀行和中國建設銀行，長沙市二環線資產證券化來籌資建設的。銀行貸款是政府授權一些從事城市基礎設施建設的國有投資公司，向銀行貸款，財政實施擔保并進行貼息。這些貸款由于取得容易，程序簡單，一旦出現還款緊張的情況，還可以利用政府同銀行的關系進行一定的融通，因此，被各地政府廣泛使用。城市基礎設施項目引入民間資本，不僅可以解決資金不足的問題，而且還可以提高城市基礎設施的建設速度和經營效率。
第四章：廣州市基礎設施建設投融資模式的研究。廣州市作為我國發達城市之一，所以城市基礎設施建設尤為重要。2010年亞運會更是對廣州市基礎設施的一次考驗，也是廣州市基礎設施建設發展的一次機會。對于廣州城市基礎設施建設投融資的主要模式有政府投資、銀行貸款、市政債券、資產證券化、BOT模式等等。2010年亞運會發行亞運會債券為亞運會籌集資金。2010年廣州市首次為城市建設發行的總共28億元公司債券 。自此，廣州市進行城市建設，除了使用財政資金外，多了一個向市場籌集的新渠道。債券的融資成本是除了發行股票之外，借款成本比銀行還低的“最抵”方案。2010年三月銀行貸款 利率為收益五年以內6.48%，五年以上6.84%，而廣州城投的債券利率是5%，以28億元來計算，一年利率差就達到約1.5%，相當于4200萬元，是一筆不小的數目。我國具有一定市政債券性質的券種,較典型的有上海浦東發展建設債券、重慶城建重點債券和1997廣州地鐵建設債券。銀行的貸款對城市基礎設施的資金供給金額非常龐大，其支持力度遠遠超過財政，為城市基礎設施發展提供了重要的資金支持。2009年廣州市城市建設投資集團有限公司與中國工商銀行等16家金融機構組成的銀團簽訂城建項目貸款合同，總金額達713億元，另外，工商銀行還批準給予城投集團100億元的項目臨時周轉貸款。資金主要用于道路交通、中心區雨污分流和舊社區的改造等城市基礎設施項目的建設，這也是廣州有史以來參與銀行最多、融資額最大的銀團貸款項目。BOT模式在廣州城市建設中的應用，隨著經濟的發展帶來了水環境的破壞，珠江三角洲的河水的嚴重污染，阻礙了經濟的進一步發展。而治理這一污染現狀，需要巨大的投資費用，廣東省已經作出治理規劃，稱為“碧水工程”，大約需要200億元人民幣，巨額的資金來源有待解決，而徹底地解決水污染問題，遠不止此數額。采用BOT投融資模式是通過先投資建設廢污水處理廠，出讓一定時間的經營所有權，經過轉讓再擁有經營所有權的模式，解決政府籌集資金的困難，又可解決水環境嚴重污染的問題。其優點是既可減少廢污水處理工程的初始費用，利用BOT融資可以將有限的資金投入到更多更急需發展的領域中去；又可吸收廢污水處理先進技術，改善和提高管理水平。BOT投融資模式在廣東省基礎設施建設中已經得到應用，如深圳沙角B電廠、廣州地鐵二期工程等，這一章還將廣州市與其他城市的基礎設施建設相比較，分析它們之間的的投融資模式。廣州在“十一五”計劃中指出2003年至2010年建成282.75公里快速路，2004年至2007年建成規模污水處理系統，2003年至2010年投資20.3億建成南部供水工程。2010年的1至9月份，廣州89個重點建設項目累計完成投資741億元，比2009年同期增加176.2億元；其中交通與城市基礎設施項目完成投資203.9億元。2001-2009年廣州的基礎設施投資由1098.68億元增加到4488.32億元?；A設施的發展反映了一座城市的發展水平的建設可以順利快速的發展。
還有一些資料在整理中所以可能最終的初稿會與現在有些出入。
2.存在問題及解決措施
（1）、數據的來源主要是國家統計年鑒、廣東和廣州統計年鑒。由于有些數據及資料不能直接得到，有些資料、數據要經過分析、計算才能得到，所以，收集一手資料有些困難。但是，這些經過自己做充足的工作基本可以解決好。
（2）、如何運用自己所學的知識來找出問題之間的聯系，但通過不斷的學習和老師的指導，基本解決了這個問題。
（3）、面對在論文寫作中遇到的問題，通過查找相關的參考資料并不斷從學習中尋找合理的解決方案。
（4）、要對廣州市的投融資模式及城市基礎設施的基本情況有所了解才能正確的分細研究廣州市的主要投融資模式。
3.后期工作安排
后期準備繼續查找資料，盡快完成自己的初稿，希望在導師的指導下修改、完善自己的論文，為自己在最終的答辯中做好準備。
